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一、企业简介：

华能国际电力股份有限公司主要是在国内外开发、建设和运营大型燃煤、燃气发电厂、新能源发电项目及配套港口、航运、增量配电网等设施，为社会提供电力、热力及综合能源服务。公司是中国最大的上市发电公司之一。

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二、公司主营业务：

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投资、建设、经营管理电厂；开发、投资、经营以出口为主的其他相关企业；热力生产及供应；电力生产；电力供应。其中电力热力收入占到95.17%，基本上是公司的全部经营业务。

三、选股逻辑：

新能源发电板块，行业整体净利润同比增长52.00%。新能源发电板块，20年总体净利润299.66亿元，较去年同期的197.14亿元增长52.00%，主要受益于：

（1）全球光伏装机需求的持续回暖以及我国风电抢装潮的延续；

（2）产业竞争格局优化推动行业整体盈利能力提升

四、核心竞争力：

1、规模和装备优势突出

截至 2020 年上半年，公司可控发电装机容量达到 108,111 兆瓦，境内电厂发电量 1,796.50 亿千瓦时，居国内行业可比公司第一。

2、节能环保指标保持领先

公司开展机组供热改造、节能新技术应用及升级改造、运行小指标达标治理、环保设施经济

运行，以及推进重点地区废水治理和煤场封闭等工作，机组安全、经济、环保运行水平得到持续提升，能耗指标和污染物排放绩效持续保持行业领先。公司的燃煤机组按照中国政府的要求完成了超低排放改造，火电机组二氧化硫、氮氧化物、烟尘平均排放浓度全面优于超低排放标准。

3、电厂的区域布局优势

截至 2020 年上半年，公司在中国境内的电厂分布在二十六个省、自治区和直辖市，公司在新加坡全资拥有一家营运电力公司，在巴基斯坦投资一家营运电力公司。

4、丰富的资本运作经验

公司先后于 1994 年、1998 年和 2001 年在纽约、香港和上海三地上市，利用境内外资本市场完成了一系列股权和债务融资，为公司经营筹措了大量资金。

7、大股东的强有力支持

自公司上市以来，华能集团不断将优质资产注入公司，并通过参与公司的股权融资注入现金，

始终支持公司的持续、稳定、健康发展。

五、财务分析：

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2020前三季度，公司合并营业收入为1218.2亿元，较上年同期下降4.3%；营业成本为979.6亿元，较上年同期下降8.6%；利润总额为141.3亿元，较上年同期上升58.9%；权益利润为91.3亿元，较上年同期上升69.3%；每股收益为0.50元，较上年同期增加0.18元。2020Q3单季度，权益利润为34.0亿元，同比增长117.3%。

新能源对公司贡献不断提升。2020年前三季度，火电、风电、光伏贡献的净利润分别为82.4、17.4、4.4亿元，新能源对净利润的贡献达到20%；新增火电、风电、光伏装机94.5万千瓦、风电87.3万千瓦、光伏56万千瓦，新能源占新增装机比例60%。且未来几年，预计公司每年新增500-600万千瓦新能源机组。

股息率极具吸引力。2019年分红预案中确定每股分红0.135元，对应当前股价股息率为2.8%。公司2020年仍将维持70%以上的分红比例，2020年之后未来几年依然会保持50%以上的分红比例。

我们预计公司2020-2022年实现归母净利润95.8、106.2、116.4亿元，同比增长421%、15%、4%，对应EPS（基本）为0.53、0.59、0.66元/股，对应PE为9.3、8.2、7.4倍，对应PB为0.95、0.89、0.83倍，参考CS火电板块可比公司2021年平均PB值为1倍，给予龙头公司2021年1.2倍PB，上调目标价至6.58元，维持“强推”评级。

风险提示：全社会用电需求下滑，煤价快速上涨风险，电价下调风险。

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今天电力板块涨幅排到了全市场第二，受电力板块的影响，600011 华能国际今天表现也比较强势，早晨平开后然后跟随电力板块向上拉升，下午强势横盘，技术上形成吞没K线，量能也配合放大，K线实体比较厚重，给人以一种踏实的感觉，今天上证指数弱势，下跌20.38点，但两市个股涨跌各半，市场赚钱效应显现。该股票截止收盘上涨2.40%，红盘报收，从MACD来看，还处于零轴下方，即将出水，从量能看，今天也有放量，说明资金介入比较明显，短线还会有冲高的动作。

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邹海洋 （证书编号：A0380618120001）

风险提示：入市有风险，投资需谨慎！免责声明：历史数据不代表未来收益，以上内容仅供参考，不构成投资建议。

作者：A股顶点实战热点

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