===本文导读===

险资运用办法征求意见结束 6000亿增量资金入市可期

险资重仓8只银行股 选股取向类似梧桐树

险资密集调研76家公司 聚焦计算机等三行业

解码险资2015年股市投资风格

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险资运用办法征求意见结束 6000亿增量资金入市可期

专家认为，险资投资渠道扩围有利于增强资本市场流动性

“近几年，保险资金的投资范围不断拓宽，《征求意见稿》是将过去保监会发布的单个规定整合起来容纳进一个更加系统的规定中。”北京工商大学保险系教授王绪瑾对《证券日报》记者表示，这有利于我国资本市场流动性的不断增强，也为我国社会经济提供了融资的资金来源。

3月8日，保监会发布《关于修改<保险资金运用管理暂行办法>的决定(征求意见稿)》(简称《征求意见稿》)，并向社会公开征求意见。3月31日，接近一个月的征求意见期已经结束。《征求意见稿》拓宽了险资的投资范围成为市场关注的焦点，明确提出保险资金可以投资资产证券化产品，可以投资创业投资基金等私募基金，还可以投资设立不动产、基础设施、养老等专业保险资产管理机构，专业保险资产管理机构可以设立夹层基金、并购基金、不动产基金等私募基金。

王绪瑾表示，随着保险行业的不断发展壮大，保监会的资金运用监管不断完善，这有利于保险公司盈利能力的提高，便于保险公司承保能力的提升，促进保险资金规模的不断壮大，从而促进保险行业整体盈利能力的提升。

值得注意的是，《征求意见稿》支持专业资金管理机构帮助险资管理资产配置，在强调风控的同时获取较高的稳健收益。

对此，华宝证券认为，保险资金资产配置策略组合将越发丰富，并逐步改善长端利率曲线；同时，保险资金委托机制将带领资本市场进入“掘金大资管”时代。

分析人士预计，随着险资运用管理办法发布，6000亿元增量资金有望进入股市。

广发证券认为，偿二代已于今年正式实施，本次险资运用管理办法修改也是配合偿二代推进。此次《征求意见稿》鼓励保险公司优化配置，投资新标的，也秉承此前中央鼓励险资支持实体经济的指导，对不动产和基础设施的投资有望扩大。(证券日报)

险资重仓8只银行股 选股取向类似梧桐树

分析师表示，银行股的低估值与高分红正吸引大资金布局抄底

根据已披露年报的上市公司情况，险资依然钟爱银行股，截至去年年底，险资重仓银行股共8只，其中新进银行股4只。与此同时，外汇管理局旗下的投资平台梧桐树也偏爱银行股，目前已经入驻交行、浦发、中行、工行的前十大股东行列。

数据显示，根据已披露年报的上市公司情况，截至去年年底，险资共重仓了8家银行的股票，持仓数量达216.2亿股，比第三季度增加了27.47亿股，持仓市值达1783亿元，比第三季度增加了287.45亿元。

无论是从持仓数量还是持仓市值来看，银行股都是险资青睐的投资对象，被险资重仓的银行股包括平安银行、民生银行、招商银行、农业银行、交通银行、工商银行、建设银行和中国银行。其中，华夏人寿重仓民生银行为去年第四季度新进，安邦保险集团旗下公司重仓农业银行、建设银行和中国银行，也皆为去年第四季度新进。

今年以来，光大银行又获得中国人寿再保险及中国再保险多次增持。

华泰证券首席分析师罗毅表示，银行股的低估值与高分红正吸引大资金布局抄底。银行股高分红特质，与保险资金天然吻合。有的险企以万能险账户重仓这些上市公司股票，万能险的高成本对投资收益提出了高要求，银行股的高分红和稳定性是对接保险资金的极佳选择。

业内人士指出，部分险企受股票市场波动的影响，总投资收益率有较明显的下滑，对长期稳定回报的需求增强，因此，银行等蓝筹股是他们在股市布局的好目标。

根据已经披露的年报信息，截至去年年底，险资共重仓335只个股，持仓市值达8539.7亿元，比第三季度上涨了22.5%。在其重仓股中，153只股票为去年第四季度新进入。

从险资持仓的个股数量及其对应的市值来看，去年第四季度，险资热衷投资的股票所属行业包括医药制造业、计算机通信行业、化学行业以及房地产行业。

截至去年年底，险资重仓40只医药股，持仓数量增加了2.64亿股，持仓市值增加了124.42亿元。险资重仓19只地产股，持仓数量增加了5.83亿股，持仓市值增加了143亿元。（证券日报）

险资密集调研76家公司 聚焦计算机等三行业

3月份以来股市大幅回暖，险资调研上市公司的热情渐高。《证券日报》记者根据同花顺统计发现，3月1日-4月5日，共有76家上市公司获得了险资的调研。从行业来看，计算机、医药生物和房地产三大行业备受险资青睐。

从调研的频率来看，排名第一的当属中国人寿，分别调研了华媒控股、中电鑫龙、亿纬锂能、高德红外等17家上市公司，排名第二的为天安保险，分别调研了利亚德、初灵信息、沪电股份以及海立美达等15家上市公司，排名第三的是中国平安，分别调研了光环新网、新联电子、华斯股份以及太钢不锈等13家上市公司。此外，阳光保险调研的上市公司也达到10家，调研的上市公司包括汇川技术、旷达科技、沧州明珠以及太极股份等。

同时，华夏保险、长江养老、浙商保险等3家保险公司至少调研了5家以上的上市公司，而安邦保险、安诚财险、国泰人寿等在内的8家保险公司至少调研了2家以上的上市公司。

从行业来看，计算机行业备受关注，旋极信息、东方网力、佳创视讯等11家上市公司分别获得险资17次调研，其中，东方网力获得险资调研的次数最多，分别获得天安财险、阳光保险、泰山财险以及中融人寿等4家险企的调研关注；旋极信息排名第二，分别获得人寿养老、天安财险和平安养老等三家险企的到访；佳创视讯则受到前海人寿和华夏保险两家险企的调研。

险资调研次数行业排名第二的是医药生物行业，共9家上市公司分别获得险资13次调研；排名第三的行业是房地产行业，共5家上市公司获得险企10次密集调研，其中，仅三湘股份获得一家险企的调研，包括华联控股、广宇集团、福星股份以及滨江集团至少获得2家以上险企的集中调研。

业内人士认为，随着险资投资需求的释放，越来越多的保险机构将倾注更大精力关注A股市场，把握价值投资机会成为险资尝试加大权益类投资的动机。（证券日报）

解码险资2015年股市投资风格

中国保险行业投资为各方关注。随着险资资产规模快速增长，可投资资产也呈现明显上升势头。截至今年2月末，保险资金运用余额11.54万亿。其中，股票和证券投资基金1.59万亿，占比13.79%。

由于险资重在资产配置，固定收益类占比为大头，因此，相比其他机构，整体收益水平不是太高。但是，相对稳健则是行业共同特征。大部分险资在去年股市大幅度下跌前成功脱逃，守住了利润。相比大公司，一些中小保险公司为满足产品高收益要求，市场操作风格较为激进。

万能险账户风格激进

统计显示，保险公司中，大公司的投资风格更为稳健，中小保险公司投资更加激进，而中小保险公司中的投连险账户更显激进。

激进投资的基础是主业的快速发展。统计数据显示，2015年保户投资款新增交费同比增加95%至7647亿元，占寿险公司总保费收入的三成。综合保险行业75家人身险公司的情况看，2015年规模保费同比增长43.13%，主要受益于万能险的推动。

从万能险近年来的投资收益情况来看，年结算利率分布在4%至7%之间的产品占比最大。为了满足这部分投资需求，二级市场大胆投资成为险资投资一大特征。

在上市易尚展示前十大流通股东名单中，中融人寿用传统保险产品账户、分红保险账户、万能险账户等三个账户进入，分别持股比例为1.6%、1.2%、5.08%。同一股票中，万能险的持股比例明显高于其他两个账户。再如，三鑫医疗中，中融人寿用分红保险产品账户持股1.43%，用万能保险产品账户持股7.79%。相似的例子还有君康人寿用万能险账户持有利尔化学4.12%；幸福人寿用万能险账户大手笔持有安泰科技等。

不过，为了防范错配风险，保监会今年已经叫停了1年期理财产品，并对1年期以上产品设置了过渡期。

险资大比例持股成常见现象

去年二级市场上险资操作的另一个重要特征是大比例持有上市公司的流通股。例如，中国平安持有建设银行股份占比19.92%；华夏人寿持有的希努尔股份占比18.75%；安邦财险持有的招商银行股份占比9.32%；国华人寿持有华鑫股份10%股份；君康人寿持有的东华科技股份占比9.32%；国华人寿持有的东湖高新股份占比8.8%。

大比例持股主要源于去年股市大幅波动，跌出难得的买点。据不完全统计，2015年7月19日至2016年1月18日，保险资金共举牌股票40次，涉及上市公司32家。相对集中频繁举牌，让市场各方侧目，成为媒体热门话题，背后其实是保险机构实力的增强，投资策略的转变。受举牌影响，险资大比例持股，不仅利于今后举牌行为，也利于提升其在上市公司中话语权。

定增成热点

随着市场趋于稳定，险资想继续在低价位举牌，已不太现实。于是，参与定向增发，锁定一年或二年，获取稳定的投资回报，颇受大小保险公司青睐。

根据上证报粗略统计，去年大小险资参与定增的上市公司27家，分别涉及非金属矿物制品业、软件和信息技术服务业、专用设备制造业、文教、工美、体育和娱乐用品制造业、化学原料和化学制品制造业、计算机、通信和其他电子设备制造业、公共设施管理业、农副食品加工业、电气机械和器材制造业以及房地产业。

其中，国华人寿分别定增了北京文化、新潮实业、金隅股份、中国巨石、佳都科技、广晟有色等6家公司定增；华夏人寿参加了京运通、亚宝药业、群新玩具、世茂股份、必康股份、节能风电、深天马、勤上光电、杉杉股份等9家公司定增；天安财险参与了世茂股份、正邦科技、君正集团、杉杉股份、奥飞娱乐等4家公司定增，成为定增大户。

其实，保险资金参与定增并非新业态，也并非今时而起的暂时现象。从2014年初以来，保险机构便开始纷纷瞄中定向增发，2015年则更为突出。相对于其他类型的机构，保险资金参与定增的模式并不复杂。不过，由于锁定期相对较长，考验险企择股能力。（上海证券报）

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