逻辑：上周PP期货窄幅震荡，重心略有下移，压力主要源于需求表现一般，周中市场对美国疫情复发的担心更是加剧了调整的幅度，支撑则仍来自上游密集的检修，现货方面随着后半周拉丝排产增多，压力稍有上升，不过库存维持低位，基差未进一步走弱。展望后市，我们对PP维持中性的观点，6月大概率是供需双弱的节奏，7月中上旬起则是供应端检修恢复、新装置投产与需求端纤维库存消化、传统需求复苏的赛跑，需求占据阶段性先机的概率稍高。短期来看，检修集中决定了供应不会有明显压力，但BOPP、塑编等传统需求疲软也限制了上涨的空间，边际可能出现的利空变化是华北粉料开工回升、进口到港增多，利多变化则是低融共聚排产增加，从而减少拉丝的排产。中期来看，新装置开顺可能普遍要8月以后，在此之前压力回升主要来自检修恢复，若纤维隐性库存能够及时消化，或者传统需求能较快恢复，届时PP供需可能阶段性趋紧，不过对于投机做多我们仍维持谨慎，一方面产能扩张是大趋势，另一方面对于传统需求迅速、有力的恢复并没有特别大的把握。

操作策略：暂时观望

上行风险：口罩需求再启、全球经济快速恢复、原油价格上涨

下行风险：疫情二次爆发、全球需求恢复缓慢、原油价格回落

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