刘德忠：8月数据符合预期 此时加息不合时宜

刘德忠：8月数据符合预期 此时加息不合时宜 更新时间：2010-9-12 6:42:53 　　五矿证券首席经济学家刘德忠对8月份经济数据的点评

国家统计局刚刚公布的8月份经济数据显示，8月份CPI同比上涨3.5%，涨幅比上月扩大了0.2个百分点。这一数据其实并没有超出学界的分析和预测，因为导致7月份CPI同比上涨3.2%的因数依然在发挥惯性作用。一是翘尾效 应，对CPI的上涨贡献近三分之二的比例；二是气候异常等引起食品价格的结构性上扬对CPI的上升在继续发挥推动作用。8月份新增多了一个因数，即有些地方政府为了达到节能减排的目标，拉闸限电的现象较为突出，比如钢铁的限产， 从而使得生产资料价格出现了大幅涨升的趋势。

相比8月份3.5%的CPI的同比涨幅而言，统计局打破常规提前公布数据更能引起了经济学界的不安解读和资本市场的大幅度震荡反。因为这一时间被提前切合了央行历史上有周末公布加息政策的惯例，引发诸多猜想。尽管国家统计局新闻处负责人解释11日发布数据的原因，称是应公众要求，缩短数据生产与发布时间的间隔，尽快与大家分享统计调查结果，无其他原因。这样的解释似乎无法平息各界的揣度，毕竟3.5%的CPI同比涨幅，已达加息临界点。但我个人认为，从分析CPI走高的因数可知，尽管CPI在第三季度持续攀高到3.5%的加息窗口，但乃非系统性\非整体性的因数所致，CPI的上扬是不可持续的，在第四季度初肯定会回落。

同时8月份PPI同比增长4.3%，涨幅比上月回落0.5个百分点。1-8月份城镇固定资产投资为140998亿元，同比增长24.8%，比 1-7月回落0.1个百分点。进出口贸易方面，其中出口1393亿美元，增长34.4%，比上月放缓3.7个百分点，出口增速在放缓；尽管进口 1192.7亿美元，增长35.2%，比上月提升12.5个百分点。因此实体经济的下滑趋势没有停止，这个时候加息不合时宜。

另外有市场分析认为，8月份房价的继续同比上涨，或许引发管理层下决心提前加息，我分析这种可能性并不大。原因有三：一宏观经济阶段性下滑的趋势尚未改变；二：世界主要经济体美国日本等正在继续推进经济刺激政策，保持超宽松货币政策，中国提前加息将引致国际资金的异常流动；三，房地产价格的调控更有赖于供求关系的调节和信贷政策的执行，一两次的加息对房价将不会其任何作用。

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