今天聊这只股票，ST富润，没戴帽前叫浙江富润。

浙江富润4月28日发布年报公告，因为公司最近一年审计出具否定意见的内部控制报告，成为其他风险警示的股票。

浙江富润变为ST富润。

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01

浙江富润披星戴帽原因（ST富润）

触及上交所《上市规则》9.8.1第三项：

公司最近年度审计出具否定意见的内部控制报告

。

根据浙江富润的业绩公告， ST富润2022年扣非营收1.8亿元，扣非净利润-4.87亿元。净资产2.4189元/股。

并且发布了其他风险警示的公告。

02

浙江富润的前世今生

浙江富润：全称是浙江富润数字科技股份有限公司 ，主营业务是主要从事互联网营销、数据分析与服务，纺织印染、无缝钢管的加工与销售。

哈工智能前身是前身是一家老牌国营厂浙江针织厂发起，主营纺织、印染等传统产业。

于1997年，浙江富润在上交所主板上市，主营业务为纺织、印染等传统产业。

2008年通过实行对明贺钢管的增资扩股，将钢管销售与加工发展成为公司的第二主业。

2011年，按当时政策，浙江富润由国有独资企业改制为国有资本参股企业，惠风投资以5.3亿元的价格受让其81%国有股权，成为控股股东。而惠风投资的实控人就是时任浙江富润董事长赵林中。

2016年底浙江富润开始转型，收购了一家从事大数据、互联网营销的公司——泰一指尚。

泰一指尚于2020年9月收购了卡赛科技，从而增加了运营商号卡推广服务，营收占比17.84%。

浙江富润收购泰一指尚后，开始全面向大数据、互联网营销转型。2020年8月，浙江富润的传统纺织主业已被全部剥离。

2020年10月,公司名称由“浙江富润股份有限公司”变更为“浙江富润数字科技股份有限公司”。

赵林中等17个自然人成为浙江富润的实控人。

03

ST富润为什么出具否定意见的内控报告？

一：ST富润的子公司泰一指尚应收账款出现重大控制缺陷

浙江富润公司 2022 年度财务报表附注五(一)3 所述，截至 2022 年 12 月 31 日，浙江富润公司应收账款余额 14.68亿元，坏账准备 6.66亿元，其中子公司杭州泰一指尚应收账款余额 14.53亿元，坏账准备 6.66亿元。

浙江富润公司管理层对泰一指尚的销售和客户缺乏有效管理，未能及时关注泰一指尚客户经营过程中的异常情 况，未能对客户已违约或逾期的应收账款的催收予以有效管控，泰一指尚应收账款没有及时回收或无法回收，坏账准备大幅增加，

且没有提供充分适当的证据证实该等应收账款的款项性质、可回收性和与之相关的交易的真实性、会计处理的合规性，以及坏账准备计提的充分性、准确性。

浙江富润公司在销售和客户管理、 应收账款催收回笼、收入确认等相关的财务报告内部控制方面存在重大缺陷。

二：ST富润的子公司泰一指尚的关联方占用资金

浙江富润公司 2022 年度财务报表附注九(二)3(2)所述，浙江富润公司关联方存在通过泰一指尚供应商及其所投资的公司占用公司资金的情形，截至 2022年12月31日，相关关联方占用资金尚未归还。

浙江富润公司相关的内部控制未能有效防范关联方资金占用，与之相关的内部控制存在重大缺陷。

有效的内部控制能够为财务报告及相关信息的真实完整提供合理保证，而上述重大缺陷使浙江富润公司内部控制失去这一功能。

04

ST富润为什么连续三年亏损？

一：收购来的子公司业绩承诺期满就下滑

浙江富润斥资12亿，收购了彼时净资产还不到3亿的泰一指尚，形成商誉7.94亿。

当然，泰一指尚原股东也做出了业绩承诺：2016、2017、2018年分别实现净利润不低于5500万、8500万、1.22亿，否则由江有归、付海鹏等股东进行补偿。

而这三年，泰一指尚也确实分别实现扣非归母净利润6153.29万、8667.2万、1.32亿，累计达成业绩承诺的106.93%。

看着好像收购的泰一指尚确定不错，但是，如果你仔细看一下应收账款，就发现是只赚吆喝不赚钱。

2017年，也就是泰一指尚并表后第一个完整年度，浙江富润应收账款规模已达6.09亿。相较于此前的几千万，多出了5.5亿。

而当年泰一指尚的营收也就6亿多。

2018年的泰一指尚完成1.32亿净利润，浙江富润经营现金流也净流出了5139万。与此同时，应收账款余额却已高达9个亿。

到2022年底，泰一指尚的应收账款已经累计14.53亿，这也是内控被否的主要原因之一。

二：

主业毛利率低下

查看2022年报，ST富润的主营业务毛利率1.72%。

子公司泰一指尚的互联网营销业务营收3856万元，毛利率7.24%，提供运营商服务的子公司卡赛科技营收1.67亿元，毛利率-0.21%。

对，你没有看错，卡赛科技的5G运营商服务的毛利率是负的，也就是说，业务做的越多，亏损的越多。

其他直播电商，营收几百万，亏损就几百万，数字藏品公司的营收就131万。

三：商誉减值

浙江富润溢价收购形成的7.94亿商誉，连续减值。而且，当年支撑营收的应收账款，也开始大规模坏账。

2020年，浙江富润商誉减值4.93亿；

2021年，浙江富润商誉减值2.73亿，同时，因应收账款坏账损失2.16亿；

2022年，浙江富润又因客户违约，信用违期坏账损失8664万。

05

ST富润未来会怎么样？

一: 想出售亏损主业又怕营收不到亿

2022年4月27日，浙江富润发布公告，挂牌出让子公司泰一指尚100%的股权，后面因为考虑如果卖出泰一指尚，可能触及营收不到亿且亏损的退市风险警示，卖出子公司泰一指尚之事也不了了之。

二: 想卖壳走人可是对方没有继续履行

2021年8月8日，浙江富润公告，计划把9%的股份4698万股，以8.46元/股卖给国信华夏的国信成志，并且承诺转让控股权，且国信成志也已支付部分股权转让价款，并且计划引入IDC战略投资方。

有意思的是，截至2023年6月，ST富润累计收到约 1.7 亿元股份转让款，约占上述转让价款总额的 43%，国信成志仍未依约支付完剩余款项。

公司已就股权协议转让事项分别书面函询国信华夏、国信成志， 要求转让各方进行书面回复。根据富润集团的复函，富润集团分别于2021年12月31日、2022 年1月11日、1月21日三次向国信华夏、国信成志发出《催告函》，要求国信成志依约付款。

但国信成志仍未依据《收购协议》约定支付剩余股份转让款。根据国信华夏法定代表人李良的复函， 国信华夏做出了更换国信成志法定代表人的决定，经公司在国家企业信用信息公示系统查询所获信息，国信成志于2023 年3月8日将法定代表人由袁野变更为李良。

看到浙江富润的股价跌到目前三成左右的国信成志，是不是发现了什么？心生悔意。

三: 虚增营收，收到警示函

2022年11月1日，浙江富润公告，收到了浙江证监局的《警示函》。其中明确指出，泰一指尚2020年和2021年通过与客户进行循环交易，虚增营收。

这个是否也是国信不继续推进收购的原因，让我们拭目以待。

四: 股东欠ST富润业绩补偿款未支付8361万元

2022年4月15日，浙江富润当时的副董事长兼总经理江有归、董事兼常务副总经理付海鹏收到了浙江监管局的《警示函》公告。

公告内容就是对两人，2018年11月，当年的收购向浙江富润提供《业绩承诺的承诺函》，自愿且不可撒销地承诺2019 年、2020 年泰一指尚扣除非经常性损益后的净利润（以下简称扣非后净利润）分别不低于 1.59 亿元、2.07 亿元，若实际净利润低于承诺净利润，将以现金或股票等方式补足。

根据公司 2019 年年度报告，泰一指尚2019 年实现扣非后净利润为 7538万元，与承诺净利润之间的差额为 8361万元。

2020 年11月，你们与浙江富润就自愿追加的业绩承诺签署补充约定，承诺于 2021年12月31日前以现金方式向渐江富润支付 2019 年度业绩补偿数 8,361万元。你们未按照约定，按期足额支付上述业绩补偿款。另外，泰一指尚 2020 年扣非后净利润为 2512万 元，也未完成承诺业绩。

证监局出具了警示函，截止目前，江有归何付海鹏未支付承诺业绩的补偿款。

06

风险提示：

1: 浙江富润因为2022年审计出具否定意见的内部控制报告，触及上交所《上市规则》9.8.1第三项。成为ST富润。

2：因为子公司继续亏损，存在商誉损失的风险，23年报可能计提商誉损失，ST富润可能继续亏损，ST富润存在股价下跌的风险。

3：出售实控权给国信遭交易对方拖延，后续是否履约存在较大的变数和风险。

07

总结一下：

1：富润因为2022年审计出具否定意见的内部控制报告，浙江富润成为ST富润。

2：浙江富润的连续亏损，是当年收购的子公司业绩下滑，累计大量应收账款，并且造成商誉减值亏损的主要原因，也是股价持续下跌的主要原因。

3：ST富润，因为营收持续下滑，毛利率很低，持续连续亏损三年，股价下跌，收购方国信没有继续推进收购，存在不履约的可能。

最近看游资大佬asking写的交易领悟，有句话很到位，

“这个市场本来就是反应快的赚反应慢的人钱。”

但是如何反应快，自己理解，就是多做功课，多做基本面的理解，在基本面理解的情况下，机会来临的时候，就比其他人快，就算是输也输的有价值。

再次重申，本文作者水平不高，脸皮很厚。 但是唯一的可贵之处就是真诚，客观。

本文不构成任何投资建议，本文的数据可能会有错误，仅为信息分享。任何因引用数据，或者本文导致的投资行为发生的亏损，《ST股重组》及作者概不承担任何责任。

我是飞教头，非专家，非学者，非老师，中间略懂点ST股。

一个坑我来踩，经验分享大家的中年boy！

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