连续两年亏损、在退市边缘挣扎的*ST湘电（600416.SH），终于扳回一城。

3月16日晚间，*ST湘电披露年度报告，2020年实现营收46.96亿元，同比下滑9.77%；归母净利润0.75亿元，同比增长104.77%，实现扭亏为盈。

同一时间，*ST风电表示，由于公司2020年度报告经审计的财务指标设及退市风险警示情形已经消除，且不触及其他退市风险警示或其他风险警示的情形，公司已符合申请撤销股票退市风险警示的条件，并已向上交所提出撤销申请。

实际上，通过剥离亏损风电资产、国资参与定增，*ST湘电在资本市场激起不小的浪花。过去一年，公司股价一度逆势创出近五年新高，2020年8月10日，公司股价一度涨至23.6元/股，较2020年初的7.06元/股上涨234.27%。

值得注意的是，尽管“保壳”在即、股价回暖，但*ST湘电依然面临不小的债务压力。此外，离开*ST湘电后，再度“易主”的湘能风电，预借风电发展大潮翻身。而离开风电领域的*ST湘电，前路依旧面临考验。

成也风电、败也风电

*ST湘电隶属于湘电集团有限公司，于1999年注册成立。2002年7月，公司顺利登陆上交所，成为湘潭当地首家上市企业。上市几年后，风电发展势头迅猛，2006年全球新增装机容量超过1500万KW，*ST湘电决定入局风电。

同年，*ST湘电与湘电集团共同成立了湘电风能有限公司（下称“湘电风能”），主业包括兆瓦级风力发电机组整机和部件的设计、制造、销售和售后服务。

随后的几年内，湘电风能一路顺风顺水，2007年，成功研发并批量生产我国第一台拥有自主知识产权的2MW直驱永磁风力发电机组；2009年，以454MW的新增装机容量位列全国第七；2010年收购荷兰达尔文公司进军海上风电。

在此期间，*ST湘电的业绩一路高歌猛进，营收从2006年的22.32亿元增至2010年的67.6亿元；净利润从0.83亿元涨至2.17亿元。

或许当时的*ST湘电也没想到，2010年就已经是公司业绩的“高光时刻”。2011年4月，*ST湘电以7.19亿元现金，向湘电集团处收购了湘电风能剩余49%的股权。

然而，随着装机规模剧增、弃风率攀升，湘电风能的盈利能力下滑，*ST湘电也首次出现亏损。2011-2012年，*ST湘电分别实现净利润1.39亿元、-2.08亿元。

2015年风电行业迎来首次抢装潮，受益于风电行业的回暖以及公司在大型化风电机组的布局，*ST湘电业绩短暂回升，随即又陷入亏损的泥潭。

2018年，*ST湘电巨亏19.12亿元，公司将原因归咎于3个因素：风电和水泵销量下降，导致销售收入大幅减少；风机外购部件质量问题导致维修费用、三包费用大幅增加；风机质量使得保质期延长，货款难以按时收回，坏账准备增加。其中，因湘电风能的风电叶片供应商，南通东泰出现了严重的质量问题，*ST风电为此承担了6亿元的损失。

2019年，负面连锁效应仍在持续。*ST湘电再度发生3.97亿元风电外购件质量损失，其中东泰叶片质量问题产生的三包费用2.66亿元，风机主轴承和变桨轴承质量问题产生的三包费用1.31亿元。同时，由于风电叶片、风电铸件等零部件价格的上升，风电机组平均销售价格下滑，进一步压缩了公司风电机组的利润，影响利润1.76亿元。

屋漏偏逢连夜雨。2019年，*ST湘电通过全资子公司湘电国际贸易有限公司开展笔浆贸易业务中遭遇了诈骗事件，*ST湘电计提5.02亿元损失。

湘电股份全资子公司湘电国际贸易有限公司在开展的多笔纸浆贸易业务中遭遇信用证诈骗，加上上亿元货物无法取回，损失高达5.02亿元。

接二连三的损失致使*ST湘电2019年再度亏损15.79亿元，随即因连续两年亏损被实施退市风险警示，遭遇“披星戴帽”的局面。

“弃风”保壳，仍困难重重

*ST湘电2020年的首要任务无疑是“保壳”。

当年2月，湖南省国资委全资子公司湖南兴湘投资控股集团有限公司（下称“兴湘集团”）

以5.17元/股发行价格全额认购*ST湘电10.8亿元再融资，全部用于*ST湘电补充流动资金。

除了获得国资真金白银的“输血”，*ST湘电也加快其剥离风电资产的进度。

同年4月24日，*ST湘电将湘电风能100%股权挂牌湖南省联合产权交易所公开转让，标的股份评估价格约为10.27亿元。然而，首次挂牌期满仍未能征集到合适的受让方。*ST湘电将挂牌价下调至9.24亿元，折价10%。

2020年7月1日，兴湘集团旗下的湖南兴湘资产经营有限公司，以9.24亿元的价格顺利摘牌；7月30日，湘电风能完成工商登记变更手续，不再纳入公司合并报表范围。根据约定，*ST湘电在湘电风能上沉淀的大笔资金、担保等都将得到逐步释放。

*ST湘电表示，湘电风能长期大额亏损，且短期内难以止损，严重影响公司经营业绩。转让湘电风能，有利于减少湘电风能对公司经营业绩的不利影响，有利于公司聚焦电机、电控和军工主业板块。

天风证券研究报告称，亏损资产剥离后，*ST湘电制造业主体将主要由电传动与电磁高端装备组成，其特种电机和电力推进、电磁技术在国内乃至国际上处于领先地位。*ST湘电军工子公司湘电动力的船用全电系统及电力推进系统或将进入高速发展轨道，电磁发射与电磁装备或将在未来对公司业务发展提供支撑。

据其2020年财报显示，报告期内，公司非流动资产处置损益高达3.38亿元，归母净利润0.75亿元，顺利实现扭亏。

然而，值得注意的是，剥离风电资产后，*ST湘电尚未形成新的业绩支撑点。财务数据显示，除三季度出让资产盈利外，公司其余季度归母净利润仍出现亏损，全年扣非后归母净利润亏损2.83亿元，同比下滑8.062%。

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