摘要

经济方面：2023年一季度香港GDP同比上升2.7%，环比上升5.3%。内需方面，复苏较快。

私人消费开支同比增长13%，较2022年四季度上升11.3个百分点。政府消费开支同比增长0.9%，较2022年四季度下降8.2个百分点；投资同比增速为5.8%，较2022年四季度改善14.7个百分点。

外需方面，降幅收窄。

整体货物出口同比下降18.7%，较2022年四季度降幅收窄6.2个百分点；货物进口一季度同比下降14.4%，较2022年四季度降幅收窄8.5个百分点；服务出口同比上升16.5%，较2022年四季度改善15.9个百分点；服务进口一季度同比增长20.4%，较2022年四季度上升19.2个百分点。

就业方面，劳动力市场继续恢复。

从2023年1月至2023年5月，香港季调失业率从3.4%下降至3.0%，就业不足率从1.4%下降至1.2%，均处于较低水平。

通胀方面，整体处于温和水平。

2023年4月和2023年5月，香港整体综合消费物价指数分别上涨2.0%和2.0%。2022年全年，香港GDP下降3.5%。在疫情冲击、地缘政治影响、供应链扰动、全球加息等多重压力下，2022年香港经济总体承压。2023年，多重经济制约因素逐步缓解，香港经济有望继续改善。

利率方面，

在美联储上调利率后，香港金管局跟随上调利率。2023年5月4日，香港金管局上调基准利率25个基点，至5.50%。

汇率方面，

港元保持弱势，近期有所升值。2023年5月以来，随着美国通胀降温，美联储加息预期减弱。同时，中国香港本地经济在2023年逐步复苏。内外因素共同作用下，港元汇率自2023年5月以来出现一定程度的升值。

股市方面，

2023年一季度以来，港股总体呈现震荡，港股交投活动在一季度回升后近期回落。

资金流动方面，

2023年一季度以来北向资金、南向资金和海外资金均呈现流入。

房地产方面：

受香港金管局加息放缓和香港与内地通关的正面影响，2023年一季度香港楼市成交量价齐升，新批出住宅按揭贷款同环比上升，新取用按揭同环比下降。供给方面，土地出让环比上升，单季度绝对值处于最近4年高位，其中私人协约方式批地占主导。私人住宅新屋竣工量环比上升而同比有降，一季度完成2023全年新屋落成总量目标的34%。

银行业方面：

一季度香港本地信贷需求仍待进一步恢复，贷款较年初增长0.9%。CASA存款占比继续下降2.3ppt，但环比降幅有所收窄，反映本地存款定期化趋势放缓。由于一季度HIBOR回落，银行贷款利率下降，但存款端由于4Q22吸收较多高息定存，一季度本地银行息差普遍承压。香港银行资产质量保持稳健，拨备计提节奏放缓，我们认为主要得益于本地经济复苏对营商环境的改善。

正文

一、总需求

2023年一季度香港GDP同比上升2.7%，环比上升5.3%。

分项来看：（1）内需方面，复苏较快。私人消费开支同比增长13%，较2022年四季度上升11.3个百分点。政府消费开支同比增长0.9%，较2022年四季度下降8.2个百分点；投资同比增速为5.8%，较2022年四季度改善14.7个百分点。（2）外需方面，降幅收窄。整体货物出口同比下降18.7%，较2022年四季度降幅收窄6.2个百分点；货物进口一季度同比下降14.4%，较2022年四季度降幅收窄8.5个百分点；服务出口同比上升16.5%，较2022年四季度改善15.9个百分点；服务进口一季度同比增长20.4%，较2022年四季度上升19.2个百分点。2022年全年，香港GDP下降3.5%。在疫情冲击、地缘政治影响、供应链扰动、全球加息等多重压力下，2022年香港经济总体承压。2023年，多重经济制约因素逐步缓解，一季度香港GDP同比增长2.7%，有望继续改善。

疫情方面，2023年一季度及二季度香港疫情总体平稳，政府进一步放松疫情限制，将支持经济进一步复苏。

根据香港卫生署监测，2023年5月香港疫情有所反弹，6月新增病例数回落，总体上处于较低水平[1]。至2023年6月23日，香港市民一针疫苗接种率达95.3%，两针疫苗接种率达93.9%，三针加强针达到了84.5%[2]。2023年5月30日，香港政府将新冠疫情应变级别由紧急下调至戒备级别[3]。2023年6月16日，香港政府废除《雇佣条例》下与接种新冠疫苗有关的条文[4]。

图表1：2023年一季度香港GDP同比上升2.7%，环比上升5.3%

资料来源：iFinD，中金公司研究部

本地需求复苏较快

消费方面，一季度复苏较快。

2023年3月10日，香港政府公布2023年消费券计划，从4月16日起向超过640万名市民发放总额5000或2500港元的消费券[5]。其中，4月16日将发放第一期3000元或1500元消费券，余额会在7月16日开始向符合2023年消费券计划资格准则的合资格市民发放。在消费券政策的刺激下，香港零售业销售值从2023年1月至2023年4月同比增速分别为6.9%，31.3%，40.8%和15.0%。向前看，我们认为，随着疫情影响减弱、劳动力市场改善、访港旅客人数回升，香港的消费或有望继续保持平稳回升。至2023年4月，访港旅客回升至289万人次，较2023年3月上升54万人次，为2019年同期的52%。其中，内地去港人数达231万人次，较2023年3月上升34万人次，为2019年同期的54%。

投资方面，一季度增速由负转正。

2023年第一季度，香港本地固定资本形成总额同比增长5.8%，较2022年四季度回升14.7个百分点。虽然香港金融条件仍然偏紧，但两个方面因素支持了投资活动复苏。一方面，美联储加息放缓，香港借贷成本继续上升的空间有限。2023年3月23日和5月4日，在美联储今年第二次和第三次上调联邦基金利率后，香港金管局也分别将贴现窗基本利率上调至5.25%和5.5%[6]。2023年6月，美联储“跳过”加息，加息速度放缓，有利于香港本地投资恢复。另一方面，在外需逐步改善的条件下，香港本地一季度的营商氛围也逐步复苏。2023年1-5月，中国香港汇丰PMI指数分别为51.2、53.9、53.5、52.4、50.6，均位于荣枯线以上。随着内地经济逐步复苏，也将提振中国香港的投资信心。

分部门来看，一季度私营部门的固定资本形成同比增长17%，较2022年四季度大幅改善35.6个百分点；公共部门的固定资本形成同比下降7.0%，较2022年四季度下降20.0个百分点。分类别来看，楼宇和建造开支同比下降4.0%，较2022年四季度下降11.2个百分点。机器、设备和知识产权产品购置的开支同比上升24%，较2022年四季度的-21.2%上升45.2个百分点。所有权转让费用同比上升24.7%，由四季度的-50.0%上升74.7个百分点。

图表2：私人消费同比回升

资料来源：iFinD，中金公司研究部

图表3：投资开支同比增速由负转正

资料来源：iFinD，中金公司研究部

外需降幅收窄

商品贸易方面，全球经济展现较强韧性，香港进出口降幅收窄。

2023年一季度，香港货物出口同比下降18.7%，较2022年四季度降幅缩小6.2个百分点；货物进口同比下降14.4%，较2022年四季度降幅缩小8.5个百分点。虽然一季度海外通胀水平仍然较高，欧美央行继续加息，但是全球经济展现较强韧性，中国香港进出口降幅收窄。2023年一季度，美国和欧盟的GDP分别同比增长1.6%、1.1%。2023年一季度，中国香港对美国和欧盟的出口分别同比下降13.3%和8.7%，相比2022年四季度跌幅分别收窄16.1和16.6个百分点。

服务贸易方面，出入境政策优化后改善较大。

2023年第一季度，香港服务出口同比上升16.5%，较2022年四季度改善15.9个百分点；服务进口同比上升20.4%，较2022年四季度改善19.2个百分点。分类别看：（1）受益于香港入境政策优化，旅游服务活动回暖。2023年一季度，旅游服务出口同比增长504.5% ，进口同比增长395.5%，分别较2022年四季度上升410.2和231.1个百分点。2023年5月15日，中国香港进一步调整优化出入境管理政策正式实施，旅游服务活动有望持续向好[7]。（2）随着进出口降幅收窄，运输服务活动同比下降12.8%，较2022年四季度跌幅缩小6.5个百分点。（3）高利率环境下，跨境金融活动略有下降，2023年一季度金融服务输出同比下降2.5%，较2022年四季度回落10.3个百分点。

图表4：货物进出口降幅收窄

资料来源：iFinD，中金公司研究部

图表5：服务进出口边际改善

资料来源：iFinD，中金公司研究部

图表6：本地生产总值与其主要开支组成项目及主要价格指标

资料来源：iFinD，中金公司研究部

二、就业与通胀

劳动力市场继续恢复

劳动力市场继续恢复。

2023年以来，香港的失业率连续下降。从2023年1月至2023年5月，香港季调失业率从3.4%下降至3.0%，就业不足率[8]从1.4%下降至1.2%，均处于较低水平。在2022年疫情中受影响较为严重的零售、住宿及膳食服务业失业率从2022年4月的10.0%下降至2023年5月的4.2%。向前看，我们认为，随着美联储加息继续放缓，访港游客增加，本地需求继续复苏，香港的劳动力市场有望继续改善。

从劳动力供给看，劳动参与率继续下降。

从2023年1月到2023年5月，香港的劳动参与率从58.1%下降至57.6%。整体上看，香港的劳动参与率呈现下降趋势，2019-2023年的5月，劳动参与率分别为60.7%、59.3%、59.7%、58.1%、57.6%。

图表7：劳动力市场改善

资料来源：iFinD，中金公司研究部

图表8：近期劳动参与率下降

资料来源：iFinD，中金公司研究部

通胀处于温和水平

2023年一季度香港CPI略有上升，但仍处于温和水平。

2023年一季度，整体综合消费物价指数同比上升1.9%，较2022年四季度的1.8%略有升高。2023年4月和2023年5月，香港整体综合消费物价指数分别上涨2.0%和2.0%，整体处于温和水平。分项来看：

1）食品价格增长放缓。食品在香港CPI中占比27.41%。2023年一季度，香港食品CPI同比增长3.0%。2023年4月和5月，香港食品CPI分别同比增长2.6%和2.7%，增长略有放缓。

2）住房租金由负转正。住房在香港CPI中占比40.25%，其中私人住房租金占比35.46%。2023年一季度，香港私人房屋租金同比下跌0.5%。到2023年5月，私人房屋租金同比上涨0.1%。

3）能源价格有所回落，但仍相对较高。到2023年3月，电力、燃气和水CPI在同比增长20.0%。由于能源价格回落，2023年4月和5月电力、燃气和水CPI分别同比增长17.9%和16.5%。

图表9：一季度香港CPI略有上升，处于温和水平

资料来源：iFinD，中金公司研究部

图表10：一季度食品价格增长放缓

资料来源：iFinD，中金公司研究部

三、金融市场

利率继续上升

香港金管局上调利率。

为应对通胀，美联储在2023年2月、3月、5月分别加息25基点。香港随之分别上调贴现窗基本利率。香港金管局分别在2023年2月2日、2023年3月23日、2023年5月4日分别上调基准利率25个基点。到2023年6月，香港基准利率上升至5.50%，最优惠贷款利率上升至5.73%。往前看，由于美国通胀放缓，美联储在6月会议上“跳过”加息，我们认为香港本地利率继续上升的空间或有限。

图表11：基本利率、银行同业拆息和最优惠利率近期上升

资料来源：iFinD，中金公司研究部

港元汇率保持弱势，近期有所升值

2023年一季度，港元汇率走弱。由于香港经济尚未完全复苏，美联储加息，美国金融机构风险事件导致避险情绪增加，2023年一季度港元兑美元汇率走弱，触及弱方保证。2023年5月以来，随着美国通胀降温，美联储加息预期减弱。同时，中国香港本地经济在2023年逐步复苏。内外因素共同作用下，港元汇率自2023年5月以来出现一定程度的升值。到2023年6月底，港元兑美元汇率升值至7.83。在联系汇率之下，由于美元指数一季度走弱，港汇指数在2023年一季度下跌。2023年二季度，美元指数再次走强，港汇指数回升。

图表12：港元兑美元汇率近期走弱

资料来源：iFinD，中金公司研究部

图表13：港汇指数下跌

资料来源：iFinD，中金公司研究部

港股反弹，交投活动有所上升

2023年一季度以来，港股总体呈现震荡。

2022年11月以来，由于美联储加息预期减弱，以及出入境政策调整，恒生指数从14597点反弹至22000点以上。进入2023年，港股整体呈现震荡。一方面欧美经济表现出一定的韧性，降息预期减弱，利率有可能长时间保持高位。另一方面，内地经济处于复苏过程中，对港股有一定的支撑。

港股交投活动在一季度回升后近期回落。

2023年一季度，港股市场出现反弹，平均每日成交额从2023年1月的1398亿港元上升至2023年3月的2261亿港元。2023年4月，随着港股市场进入震荡行情，港股市场平均每日成交额回落至1087亿港元。2023年5月，港股市场交投活动进一步回落至1009亿港元。中长期来看，港股市场交投活动有进一步提升空间。2023年5月15日，内地与香港利率互换市场互联互通合作（简称“互换通”）正式上线运行，有利于进一步深化互联互通[9]。6月19日，港交所“港币-人民币双柜台模式”正式启动。中长期维度下，双柜台模式有助于改善港股流动性和成交活跃度，进一步巩固香港离岸人民币中心地位[10]。

图表14：恒生指数自2023年一季度以来呈现震荡

资料来源：iFinD，中金公司研究部

图表15：交投活动在一季度回升后近期回落

资料来源：iFinD，中金公司研究部

资金流动方面，2023年一季度以来北向资金、南向资金、海外资金净流入。

1）

北向资金流入。

2023年1-3月，北向资金大幅流入1860亿元。2023年4-6月，北向资金流入规模放缓至58亿元。2）

南向资金流入。

2023年1-3月，南向资金共流入757亿港元。2023年4-6月，南向资金共流入467亿港元。3）

海外资金流入。

2023年1-3月，海外资金共流入24.7亿美元，2023年4-6月共流入16.1亿美元。

图表16：北向资金流入

资料来源：iFinD，中金公司研究部

图表17：南向资金流入

资料来源：iFinD，中金公司研究部

图表18：海外资金流入

资料来源：EPFR，中金公司研究部

五、房地产市场

一季度楼市成交量、价齐升

受香港金管局加息放缓和香港与内地通关影响，2023年一季度香港楼市成交量价齐升。

根据香港差饷物业估价署统计，2023年一季度私人住宅总成交量为14,023个单位（环比上升67.2%，同比转涨39.4%，绝对值与2019-21年一季度成交量均值相若），其中一手房成交量在低基数下同环比表现均好于二手房，一季度同环比涨幅分别为62.8%/118.5%（成交2,805个单位，但仍低于2019-21年一季度成交量均值3,755个单位）；二手市场一季度成交量为11,218个单位，同环比涨幅分别为34.6%/58.0%，成交量绝对值已略超2019-21年水平（10,311个单位）。在成交价格方面，2023年一季度末中小型单位（100平米以下）和大型单位（100平米或以上）中原城市领先指数分别为167.6/172.2，继2022年三、四季度连续下跌后转涨，环比分别上升8.3%/3.3%，同比跌幅收窄至5.4%和3.5%（2022年四季度分别同比下降16.0%/10.6%），但较2021年9月历史高位的跌幅仍有11.8%/8.2%。

图表19：香港房价指数及成交量

注：数据统计截至1Q23

资料来源：差饷物业估价署，中原地产领先指数，中金公司研究部

图表20：香港房价和成交量2019年以来季度统计

资料来源：差饷物业估价署，中原地产领先指数，中金公司研究部

土地出让节奏加快，竣工量上升

2023年一季度私人住宅获批准开工单位数为4,622个（其中中小型单位获批准开工单位数为4,583个），环比下降14.2%，同比增加386.5%。2023年一季度新屋落成总量为6,796个单位，环比上升48.7%，同比下降15.9%。2023年差饷物业估价署全年新屋落成总量目标为19,953个单位、对应同比2022年降幅为12.7%，一季度目前达成率为34%。土地供应端，土地出让节奏继续加快，2023年一季度住宅土地出让面积86,420平方米，环比上升12.5%，同比上升219%，单季度绝对值处于最近4年的高位。其中，私人协约方式批地面积78,060平方米（环比上升315.3%，同比上升211.1%），公开拍卖宅地面积 8,360平方米（环比下降85.6%，同比上升325.0%）。

图表21：私人住宅获批准可动工修建单位

注：最新数据截至1Q23

资料来源：差饷物业估价署，中金公司研究部

图表22：私人住宅新屋落成单位

注：最新数据截至1Q23

资料来源：差饷物业估价署，中金公司研究部

图表23：住宅土地拍卖及批租

注：数据截至1Q23；用作特别低价房屋计划、居屋通常以私人协约方式批租

资料来源：地政总署，中金公司研究部

新批出住宅按揭贷款同环比上升，新取用按揭同环比下降

2023年一季度累计新批出住宅按揭贷款21,887宗，累计新批出住宅按揭贷款约1,056亿港元，环比增长22.4%，同比微增2.3%，接近2018年以来单季度均值（2018-2022年单季度均值约为1,179亿港元），其中用于二级市场贷款额约占62.8%。新批贷款按揭成数一季度均值为59.9%，较去年四季度均值56.0%上升3.9ppt，高于2018-2022年季度平均值52.8%。一季度累计新取用住宅按揭贷款11,090宗，累计新取用住宅按揭贷款额约528.0亿港元，环比下降17.7%，同比下降34.8%，低于近年来单季度均值（2018-2022年单季度均值约为842.3亿港元）。

图表24：新取用住宅按揭贷款额

注：最新数据截至1Q23

资料来源：香港金融管理局，中金公司研究部

图表25：新批出住宅按揭贷款额

注：最新数据截至1Q23

资料来源：香港金融管理局，中金公司研究部

图表26：新批出住宅按揭贷款按揭比例

注：最新数据截至1Q23

资料来源：香港金融管理局，中金公司研究部

六、银行业

信贷需求仍待恢复，CASA存款流失有所缓和

一季度贷款增量较去年基本持平，结构上零售贷款贡献更高。

3月末，香港贷款及垫款同比减少3.3%，其中本地贷款同比减少0.7%，境外贷款同比减少9.8%；1Q23末贷款及垫款较年初增长0.9%，其中本地贷款增长1.4%，境外贷款减少0.4%。分行业看，零售贷款环比增长34亿港元，同比多增30亿港元，我们认为主要原因为1Q22本地消费活动受疫情影响较大；对公贷款较前几个季度有所改善但需求仍待进一步改善，其中受益于股市交易回暖，股票经纪贷款环比增长14.6%，而受益于通关和本地经济复苏，批发零售业贷款环比降幅有所收窄。

CASA存款占比环比降幅有所收窄。

3月末，香港客户存款整体同比增长1.1%，其中港元存款与外币存款均同比增长1.1%。1Q23末，香港活期及储蓄（CASA）存款占比47.0%，季度环比下降2.3ppt，环比降幅有所收窄，反映本地存款定期化趋势放缓。一季度HIBOR的回落也使得本地存款定价竞争有所缓和，多数银行3个月、6个月定期存款利率由去年末接近5%的高点降至3-3.5%的水平，但由于4Q22定期存款尚未重定价，因此我们认为存款成本回落对银行息差的改善作用或许等到二季度和三季度才能体现。

1Q23末香港银行业机构资产负债表同比增长0.4%。

资产端，贷款、同业资产、债务工具、其他资产同比分别变动-3.3%、-0.5%、3.3%和7.7%，由于信贷需求不佳，贷款占比同比下降1ppt至40%，负债端，存款、同业负债、债务工具、其他负债同比分别变动 1.1%、-11.6%、-7.0%和14.5%，存款占比为58%，与上年同期持平。

图表27：3月末银行业贷款同比减少3.3%

资料来源：香港金融管理局，中金公司研究部

图表28：3月末银行业贷款较年初增长0.9%

资料来源：香港金融管理局，中金公司研究部

图表29：3月末银行业存款同比增长1.1%

资料来源：香港金融管理局，中金公司研究部

图表30：3月末银行业贷款较年初增长0.5%

资料来源：香港金融管理局，中金公司研究部

图表31：1Q23银行业CASA存款占比进一步下行

资料来源：香港金融管理局，中金公司研究部

图表32：1Q23银行业存贷比保持低位

资料来源：香港金融管理局，中金公司研究部

图表33：1Q23新增贷款较去年同期持平，结构上零售贷款占比提升

资料来源：香港金融管理局，中金公司研究部

图表34：香港授权机构资产结构

资料来源：香港金融管理局，中金公司研究部

图表35：香港授权机构负债结构

资料来源：香港金融管理局，中金公司研究部

HIBOR一季度走低，本地银行净息差承压

一季度末，近似代表香港银行业资产端收益率的3M HIBOR较上年末下降128bp至3.71%，HIBOR较LIBOR利差一度达到200bp，我们认为HIBOR走低的主要原因是本地信贷需求仍然较弱，详细分析可参见《浅谈HIBOR走势与香港银行息差》。而HIBOR与LIBOR利差走阔进一步刺激港元兑美元贬值以及香港银行间总结余的收窄，3月末总结余已收窄至769亿港元，二季度进一步收窄至500港元以下，已低于2016-18年加息周期。银行负债成本仍保持在较高水平，反映零售银行平均资金成本的综合利率在1-2月上升6bp至2.17%，随后3月小幅回落至2.13%。由于本地银行贷款利率与短期HIBOR利率挂钩，而负债端面临CASA存款流失和4Q22吸收较多3-6月高息定存的压力，一季度本地银行净息差普遍承压。展望未来，二季度银行间总结余收窄已带动HIBOR显著回升，且4Q22的高息定存有望逐步重定价，我们认为本地银行净息差有望环比改善。

图表36：1Q23 HIBOR回落致银行净息差承压

资料来源：香港金融管理局，CEIC，中金公司研究部

图表37：银行间总结余维持低位，一季度1H HIBOR有所回落

资料来源：香港金融管理局，Wind，中金公司研究部

资产质量稳定，银行拨备计提节奏放缓

1Q23末，香港零售银行行业不良贷款占比1.47%，季度环比上升6bp；关注类贷款占比2.12%，季度环比下降 4bp；逾期3个月以上及重组贷款占比 0.93%，季度环比上升14bp；不良贷款拨备占总贷款比重0.61%，季度环比上升2bp；拨备覆盖率 41.4%，季度环比下降0.3ppt。我们认为1Q23香港银行业贷款不良+关注类贷款占比呈企稳回落趋势以及拨备计提节奏的放缓，主要得益于本地经济复苏对营商环境带来的改善。

图表38：1Q23末关注类贷款占比回落

资料来源：香港金融管理局，中金公司研究部

图表39：拨贷比环比升幅显著下降

资料来源：香港金融管理局，中金公司研究部

资本充足率

1Q23末香港银行业核心一级资本充足率16.9%，一级资本充足率18.8%，资本充足率20.8%，分别高于香港金融管理局要求5.4ppt、5.8ppt、5.8ppt。1Q23香港银行业核心一级资本充足率延续此前的上升趋势，主要得益于高利率换净息差银行净利息收入、净利润改善对资本的良好补充，而长端利率的回落也使得银行持有的可供出售债券产生未实现收益，亦为资本带来正面贡献。

图表40：1Q23香港银行业资本充足率进一步回升

资料来源：香港金融管理局，中金公司研究部

[1]https://www.chp.gov.hk/sc/resources/29/100148.html

[2]https://www.covidvaccine.gov.hk/zh-CN/dashboard

[3]https://sc.news.gov.hk/TuniS/www.news.gov.hk/chi/2023/05/20230530/20230530_170155_405.html?type=category&name=covid19

[4]https://sc.news.gov.hk/TuniS/www.news.gov.hk/chi/2023/04/20230412/20230412_173500_981.html?type=category&name=covid19

[5]https://www.info.gov.hk/gia/general/202303/10/P2023031000651.htm

[6]https://www.hkma.gov.hk/gb_chi/news-and-media/press-releases/2023/05/20230504-3/

[7]https://www.nia.gov.cn/n794014/n1050181/n1050489/c1579892/content.html

[8]就业不足率是指就业不足人士在劳动人口中所占的比例。就业不足人士包括在统计前7天内在非自愿情况下工作少于35小时，而在统计前30天内有找寻更多工作，或即使没有找寻更多工作，但在统计前7天内可担任更多工作的人士。

[9]https://www.gov.cn/lianbo/bumen/202305/content_6874045.htm

[10]http://finance.people.com.cn/n1/2023/0619/c1004-40017327.html

文章来源

本文摘自：2023年7月2日已经发布的《有进一步复苏空间 ——香港经济金融季报》

联系人 黄亚东 SAC 执证编号：S0080121080127

分析员 张宇 SAC 执证编号：S0080512070004 SFC CE Ref：AZB713

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分析员 张文朗 SAC 执证编号：S0080520080009 SFC CE Ref：BFE988

联系人 侯德凯 SAC 执证编号：S0080121120094 SFC CE Ref：BTC909

分析员 成琪然 SAC 执证编号：S0080522070006 SFC CE Ref：BRY574

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分析员 孙元祺 SAC 执证编号：S0080521050008 SFC CE Ref：BOW951

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