1月22日(周四)欧央行将召开议席会议。市场普遍关注这次议席会议欧央行是否会正式引入欧洲版QE以及如何实施。

对此，中金发表研报称，自2009年以来，每次大国的货币政策宽松，都将引起资金显著流向中国。从2009年的QE1到2012年的QE3。最近一次去年5月，欧央行暗示将采取激进的宽松政策，最终在六月宣布负利率的政策，引发资金流向中国。如果这一次，欧洲最终宣布欧洲版QE，相信也可能引发新一轮资金流向中国市场。

中金认为，外围放松加大了中国自身货币政策宽松的压力。目前全球格局依然处于金融危机之后的调整期，各国多多少少都在依赖货币政策走出困局。竞争性的货币贬值政策，就如大萧条之后金本位制度解体、1970年代初的布雷顿森林体系解体一样，正在深刻而深远地影响着整个世界。预计即将到来的欧央行议席会议上，欧洲版的QE也将正式粉墨登场，全球的确已经呈现一幅“你方唱罢我登场”的竞争性贬值的图景。在这样的环境中，中国无法独善其身，政策面临两难。但是，一国政策还是应以国内情况为主。考虑到中国目前面临通缩压力，汇率政策受到一定掣肘，利率利息等政策工具本应发挥更大作用。在这方面，需要密切关注事态进展。

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【机构观点】

国泰君安任泽平：牛市还没到半山腰

今日，在上证报主办的中国资本市场新发展机遇论坛上，国泰君安首席宏观分析师任泽平表示，A股牛市还没有到半山腰。第一波，从2014年6月至今，是快牛阶段；现在开始，进入慢牛阶段，节奏放慢；2015年下半年，牛市将进入第三波。任泽平此前表示，这一轮牛市是分母驱动的“改革牛”。

华泰证券：银行股还有50%上升空间 三思路选股

短期不免震荡，但继续看好银行股走势。中国银行业“做大”已久，未来焦点在于“做强”。利率市场化改革大背景下，金融创新政策会陆续推出，银行差异化竞争逐步显现。作为A股“双低”(低市净率和低市盈率)的行业，未来还有50%上升空间。荐股方面，除中行(转债转股边际效应递减，人民币国际化最先受益的银行)外，可关注华夏、光大、北京，同时持续看好特色化发展的宁波、平安和兴业。再次强调，坚持牛市思维，相信未来判断！

海通证券：牛市格局未变 银行仍是最好底仓选择

海通证券指出，牛市格局未变，无需慌乱。从历史经验看，中期调整通常需要比较强的多因素共振，货币政策从严、地产政策从严、基本面持续差，是较常见的诱导因素。目前融资从严单一因素本身难引发中级调整，不过杠杆交易让市场波动加大，情绪的变化会受政策信号影响。上周五政策出台后，利空金融股是共识，但1月19日金融股几乎集体跌停，尤其是券商股开盘跌停，但建议继续持有，第一，短期市场情绪极度悲观，但管理层态度已微妙变化，观察后续政策是否微调。13年6月钱荒后，央行防水之后股市上涨，6月跌幅居前的资金敏感性行业，如地产、非银、银行，第一波反弹均居前。第二，展望未来，可能利多因素包括：降准降息、地产政策进一步松、短期打新资金解禁、欧元区量化，可能利空因素包括：宏微观数据不佳、美国议息会议干扰流动性、俄罗斯、希腊事件恶化。对比看，融资从严后，春节前利空因素出现概率偏低，反而利多因素出现概率更高，金融股受益。风格上，13年的创业板一枝独秀难现，更可能均衡化，符合政策方向的互联网金融、信息安全更优，中期继续看好装备制造，主题方面，关注“一号文”和“京津冀”。

华泰罗毅：抄底券商等大金融吧

前期股价下跌，提供抄底良机。股价前期较大幅度下跌，我们认为到了大跌大买的时刻。首先，靴子落地，料年内无大政策风险。规范两融业务后，券商经营风险大幅释放，各种监管谣言将告一段落，券商股将迎来无利空有利好的美好时光。其次，券商由周期向成长、由通道向资本中介及资本运作的核心逻辑不改，2015年注册制、公司债、做市商、股票期权、深港通、原油期货等诸多实质性利好将陆续出台。再次，2015年依然是券商股的春天，加功能和加杠杆将持续释放盈利，我们判断行业净利增速50%以上，对于有清晰业绩释放的行业，建议投资者抓住难得的机遇、积极再配置。

瑞银：改革利好A股 大盘股今年料跑赢小盘股

策略分析师陈李等人20日的报告称，预计今年IPO制度改革尤其会令估值高的小盘股承压，使得大盘股在2015年继续跑赢小盘股。

报告指出，改革总体利好A股市场，其中综合油气企业、铁路企业及独立发电商有望获益于价格改革。包括已在上下游业务整合上取得进展的中石化；煤炭运价低于市场并具有成本和效率优势的大秦铁路；电力方面的长江电力有望受益。

瑞银预计，2015年加快推进改革的空间和压力都将增大，那些可以释放新的增长潜力和扩大内需、降低经济和金融风险、消除或降低经济结构性失衡的改革应会加速推进。

摩根士丹利：A股牛市没到头 2015年底目标5100点

摩根士丹利的策略师表示，A股牛市仍可以继续，上涨速度会放慢，且预期2015年底上证指数将会达到4200点到5100点之间的水平。

该报告称，近期A股牛市的驱动力来自于两方面：一是其他可投资渠道的回报减少，包括房产、银行理财产品、信托产品和债券等，二是中国政府希望发展资本市场，且这两种驱动力并没有产生变化。

报告还指出，周一的情况仅是股市的一次调整，而非牛市终结，因为：一，2007年5月的提高印花税的举措也引起了股市调整，而随后再次反弹；二、A股估值仍处于历史低位，且低于其他市场；三、一些宏观、微观因素，包括可能的货币宽松政策，大宗商品价格下跌对企业利润增长有利，以及A股可能被纳入MSCI指数等，都对A股是利好。

【博主观点】

张程:沪指大涨原因何在？

首先，从盘面来看，权重股在经过周一集体跌停后，周二周三纷纷迎来反弹，尤其是周一被错杀的具有良好业绩预期的保险股今日更是全线冲击涨停，券商和银行经过周一大跌后今日也是大幅反弹，中国银行，海通证券等多只个股冲击涨停。题材板块方面，受早盘创业板大涨刺激，题材板块今日表现较好，次新股更是全线大涨，金盾股份，中矿资源盘中一度涨停，体育板块受万达收购西甲马德里竞技刺激午后大涨，探路者，贵人鸟等涨停。此外，互联网金融股再受关注，生意宝强悍4涨停，泛海控股，欧浦钢网盘中均冲击涨停。

其次，技术面上，今日沪指一根巨阳线上穿5,10,20日均线，直逼周一3340跳空缺口，深成指更是离周一跳空缺口仅有70点，也是大阳上穿多跟均线。

总之，总体来看，今日权重板块全线活跃，大盘也是大幅上涨逾5%，在宏观面没有明显利空之下，大盘有望强势补缺，经过冷静分析，周一的大跌乃是恐慌过度所致，股市目前资金面充足，权重板块也无利空，后续仍具备上涨空间，但经过此次大跌，大盘后市或稳步上行，或许不会出现连续大涨疯牛行情了。

神探001：三次淬火 疯牛变铁牛！

当大盘指数重返3100点高地时，本次牛市面临的压力不只是技术面——大量的历史解套盘和短期获利盘，更多的是来自管理层的担忧和随之而来的降温举措，管理层欢迎慢牛不欢迎疯牛。正是在技术面和政策面的双重作用下，近期A股经历了三次“淬火”锤炼。

第一次：

2014年12月8日官方媒体发文提示风险，9日监管层急令券商上报风险实况，10日证监会派检查组查券商两融业务。受一系列利空冲击，9日券商股冲高后大跌，上证指数放天量大跌，当天振幅高达256.73点。但是此次突然降温并没有给本次牛市带来致命伤，10日大盘略为下探后回升，此后几天继续震荡攀升并创新高。

第二次：

今年1月7日，证监会开始加大新股发行力度，并批准22只新股发行上市，这是管理层运用市场手段给股市降温的信号。如此同时，澎湃新闻发布重大利空：“1月9日，国内多家保险资产管理公司接到中国保监会电话通知，禁止保险资金为券商融资融券业务提供资金。”市场主力顺水推舟，借力打力，利用利空大力洗盘，从1月8日至14日，持续下跌，但是，当利空降临时，大盘不跌反而上涨，1月16日上证指数逼近3400点。在此期间，两桶油表现强劲，其中中国石油收盘价创近期新高，两桶油不再是主力掩护出货的烟幕弹，而是主力攻城夺寨的信号弹，无疑是本次牛市启动以来的重要看点。

第三次：

1月16日证监会通报2014年第四季度证券公司融资类业务现场检查情况，并宣布依法对相关公司进行处理，如此同时，银监会下发《商业银行委托贷款管理办法(征求意见稿)》，规定商业银行受托发放的贷款不得从事股本权益等投资。受双重利空打击，本周一沪深两市暴跌，上证指数大跌7.70%，深证成指大跌6.61%，银行、保险、券商等板块权重股大面积跌停。但是，此次暴跌行情又是“一日游”，昨天大盘企稳反弹，今天继续大涨。本周一暴跌的大部分失地已经收复。

路遥知马力，疾风知劲草。浴火重生之后，A股的铁牛风范将大放异彩！

宋建文：疯牛不死，折腾不止

利空的影响被市场过度解读，造成了全面崩跌。而跌下来之后大资金并不傻，那些业绩良好，估值不高的蓝筹股必然是低吸的机会。利空过后，便会迎来修复行情，且不论今日的大涨是短期暴跌后的报复性反弹还是重新走强再创新高的信号，单从波段机会来说，敢于在大跌时捡黄金的肯定是优于新高位去追垃圾的。

接下来的股市，会不会继续一路高歌猛进？还是会重回跌势？我认为，这个跟我曾经说过的有效假说理论是一样的，当市场利空得到释放，短期不存在预期性的利好和利空，股市就会回到自然运行的轨迹上来。从技术上来看，上证指数短期跳空杀穿四条均线，但又快速收回，达到了一种多空的平衡。便是用空间换时间，来消耗掉利空对市场的影响。

短期而言，将在五日线符近做震荡。短期暴涨后的指标股已经不具备再次暴涨的动力，所以接下来指数波动幅度将会缩小。而你会发现没有跌过的股票会出现补跌，而大跌过的股票在这两天没有涨的会出现补涨。所以就是我上一文所说的：大跌大买，小跌小买，不跌不买。这一阶段的股市，暴涨暴跌的节奏，疯牛行情让投资者反复折腾。你若想跟上市场，必须做一个勇者。但不是勇于追涨，而是勇于买跌！

股市有财富：为何今天报复性反攻并不过分？

从今天盘口观察，大量资金进场抢筹是一大亮丽风景，由此造成大盘出现如此强势走势，这表明本轮行情的牛市气势进一步牢固，而指数的上涨明确大盘再次进入中长线的上升趋势之中，所以后市我们应该在操作上做多为主，不过大盘经过今天报复性大涨后不会一帆风顺，因为进一步上攻的阻力逐步加强，所以后市大盘再上攻可能遇到空头反扑，多空博弈不断加强是必然的，而指数上形成大幅度震荡也是肯定的，因此操作上逢低吸纳才是良策，追高的话有短期风险，至于介入什么样的股票?我依然坚持认为以权重股为主，重点关注的对象：第一符合国家产业政策方向，第二业绩成长性有保障，第三市盈率越低越好，如果低于10倍市盈率的股票更佳，从大盘技术上分析，短线指标进一步向好，不过周线指标仍然需要调整，这是目前大盘矛盾的根本，因此我觉得从指数上看，大盘春节前还是有波折，不过总体上看，大盘后市的走势呈现三步四步一回头形态，新高慢慢出、不断出，至于3478点春节前拿下是不成问题的，我还是要重点提醒创业板高位风险已经很大，后市介入小盘股必须擦亮眼睛，虽然小盘有巨大的成长性，但是大部分股票已经透支了业绩增长。

综合以上分析，短期来说经过今天报复性反攻，以沪指为例缺口仅仅剩下3.49点，三天回补缺口已经不是问题，问题不完缺口后怎么走？我们必须踏准节奏才能争取更大赢利。

第六感觉：如何解读今日大盘的放量上涨？

从技术层面来看，今日上证综指大盘收出的是一颗高开大幅走高的大阳线，这颗大阳线的量能进一步放大，资金流入热情逐步升高。从均线系统来看，今日上证综指大盘一举突破了20日均线、10日均线和5日均线的压制，而5日均线今日再度拐头向上，且上穿了10日均线，大盘短线技术面快速走好，只要后市量能充沛，大盘有望继续上行。

综合上述，我觉得今日大盘高开大幅走高的格局还是出乎绝大多数投资者的预期的，虽然我比较乐观，在昨日的博客中我也提到机构耗资百亿接盘中信证券，不过今日的大涨还是有点令我意外，涨得太快了，不过面对汹涌入市的资金，我们也只能以平常心来接受了。总之吧，今日的大阳线让人感到意外，不过不足以过于奇怪，大家只要想一想前两年的房价或许就能找到逻辑了，越是限购大家越买得厉害，价格就涨得越高。股市或许也是如此吧，管理层限制两融，或许越限越火也说不定。那么大盘后市会如何运行呢？我觉得本周一的大跌属于政策利空黑天鹅事件影响所致，而且这个利空也比较轻微，所以只能影响大盘的短线走势，中长期来看影响不大。从这个角度来看，只要没有预料之外的利空，且大盘成交量保持放大格局的话，那么大盘后市有望继续上攻3478点的前期高点！！！

【名家观点】

管清友：现在市场是牛熊并存 投资要找准风口的猪

管清友表示，不要低估改革的困难，从资产配置看，处在去房地产化；从债务领域看，资金处在去杠杆化；从生产产能领域，处于去产能趋势；从外需看，处于去外需，全球经济再平衡阶段，回到金融危机前经济增长的黄金时代不可能。

管清友同时表示，现在经济情势下，政策面对市场的冲击不大，市场的动力来自以下几个方面：

一是人民银行，经济下行压力下，货币政策是不可能紧缩的，只是用什么形式宽松。二是金融机构，银行用什么方式贷给企业、机构资金。三是资产重配，投资房地产的，可能现在五十套房子先卖掉三十套。

管清友称，金融危机前后跟现在，投资者投资方式也有很大的不同，金融危机前，从上到下选投资，那时候宏观经济学家非常吃香，金融危机后，出现了去产能的周期，投资风格变成了精选个股，十八大以后，精选个股的方式也不行了，要从行业主题去投资。

这一情况下投资者要选择三类猪：一是体重要轻，广场大妈对他们了解最多，二是跑的快的猪，其业绩确定的，而不是讲故事实现不了，三是长翅膀的，真的是受益于转型逻辑的方向的。

管清友说，未来的投资机会是不是券商保险，我们回答肯定是，证券公司除了不能吸储，不能干保险，还有什么不能干的呢？

不过，管清友也提醒，现在是大机会，大风险，大波动，以至于我不建议普通投资者在这个市场搏杀，建议买些基金，因为专业的机构风险防范能力还是比较强的。

李大霄：创业板的危险很多人知道 只是不说

今日李大霄在微博上发表了自己对当前行情的看法，他在微博中称，大部分的创业板股票将毁灭第一代投资者的大部分财富。有一个疑问，创业板的危险，难道只有李大霄一个人知道么？还是知道了不说，或者故意反着说？值得大家深思。其实道理和钻石底相同。同样，钻石底的价值，难道只有李大霄一个人知道？还是知道了不说，或者故意反着说？这道理和创业板相通。我坚定的认为，要保护散户才能够让中国股票市场长远发展的唯一渠道，鼓吹创业板泡沫诱使散户上当是涸泽而渔并不能长久。

徐彪：股市震荡上行趋势不变

这轮行情从底部起来，有非常显著的资金博弈的特征，体现在高位和低位一方面是相对而言的，另一方面，高位和低位随时有可能发生大的波动。

一季度需要考虑一个问题，那就是在上证50ETF期权出来以后，因为中国人有这样一个传统逢新必炒，逢新必炒就意味着上证50ETF成分股可能会跟政府构成一个比较显著的正面互动，一季度现在这个位置有可能发生的一个变化是指数可能会再往上冲一点，冲完过后，回过头来看，从资金博弈的行情，底部从2100点开始，如果再往上涨一点，涨幅达到70%、80%或100%的时候，它一定会积累巨大的调整的压力，这个调整压力是需要释放的，结合比较糟糕的经济数据，我们觉得应该今年年内会看到一次比较像样的调整。第一个判断是沪指有可能会有一轮上升，第二个判断是股市年内应该会有一次像样的调整。但是，整体来看，震荡上行这种大的趋势2015年不会发生大的变化。

郑步春：人民日报措辞有讲究 反弹后仍会下跌

当前许多小票的价格其实与2400点时差别不大，前期人们之所以老是说“满仓踏空”，部分原因即在此。市场前期被权重股挟持得厉害，许多质地不错的个股滞涨，这其实也是种扭曲。简单的逻辑是：假如中铝、马钢、中国远洋这类绩差股能涨，为什么许多质地不错的小票就不能涨？

小票、题材股在短期内仍有可能跑赢权重股，因权重股中的龙头品种券商股仍然处于调整之中。从政策层面来看，假如权重股马上就大举反攻，那么须臾间股指便又会创新高，即银监会 、证监会折腾了半天后仍没将A股驯成“慢牛”，宽松政策仍将受掣肘。因此，目前主力最好的做法就是低调，顺着政策意思去做。

短期内投资者可稍注意某些“意外”，这便是本周四晚间欧央行几乎肯定会推QE。回顾过去，我国央行碰巧与外部同时实施宽松政策是有先例的，而且笔者印象中不止一次，故笔者对这种“意外”略有些警惕。假如我国央行也推宽松政策，一般就是“降准”。

如果短期内不见央行降准，未来上证综指在反弹后仍可能下跌一些。在空间方面，考虑到市场信心已受挫，且银行资金流入股市可能会得到一定程度的监管，故调整应有机会看到3000点或更低。在这波调整结束后，大盘应有机会走出“慢牛”行情。

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