今年以来市场震荡加剧，风格切换，大盘蓝筹表现惨淡，中小盘股开始回暖，机构密集调研，资金有向中小盘调头的趋势。

以代表两种风格的指数为例，年初至今反映中小盘股表现的中证500和中证1000分别上涨8.28%、10.74%，同期代表大盘蓝筹的上证50和沪深300涨幅为负。如果以春节前后为分界点看，春节以来中证500、中证1000的表现相对上证50、沪深300强势得多。

（数据来源：Wind、好买基金研究中心；截至2021.8.17）

受此影响，部分主要投资于中小盘股的基金涨势喜人，其中明星基金经理丘栋荣管理的中庚小盘价值年内收益率逼近50%，业绩亮眼。今天我们就来盘一盘，丘栋荣和他管理的基金到底怎么样？

一、任职年化29.28%，5年以上基金经理中排名第一

丘栋荣自2014年首次担任基金经理，第一站是在汇丰晋信基金公司，管理的首只产品是汇丰晋信大盘A，任职3年多回报193.86%，排名同类第一。第二只是基金汇丰晋信双核策略，也是任职3年多的时间里基金收益率翻倍，排名同类靠前。

（数据来源：Wind、好买基金研究中心；截至2021.8.17；排名数据为万得同类基金排名）

更值得一提的是，当时还是新人基金经理的丘栋荣，就已经很受机构投资者喜爱，在第一只产品打出名气后，他管理的第二只产品汇丰晋信双核策略，机构持有比例长期维持在80%以上，最高时接近95%，堪称“机构真爱”。

2018年丘栋荣跳槽到中庚基金，担任副总兼首席投资官，这家基金公司几乎是围绕丘栋荣组建的团队和体系。目前中庚基金共发行了5只产品，其中3只是丘栋荣独自管理，1只是丘栋荣与人共同管理，可说是独挑大梁。

来到中庚基金后，因为是小公司的缘故，丘栋荣的几只基金机构持有比例没有在汇丰晋信时高，但整体也呈现逐年上升的趋势，以中庚小盘价值为例，在2019年中报时机构持有比例只占3%，到今年披露中报时，已经达到44%。

同时，由于管理的产品今年以来业绩亮眼，丘栋荣在任职6年多的时间里生涯拟合年化回报29.28%，反超中欧基金的周应波，在投资年限超5年的883位基金经理中暂时排名第一。

（数据来源：Wind、好买基金研究中心；截至2021.8.17）

二、坚守“低估价值”风格不漂移，不追逐“赛道投资”

丘栋荣今年的业绩很容易让人以为他也是押注热门赛道的选手，其实不是。我们看中庚小盘价值的持仓，虽然也重仓了半导体、新能源相关个股，但10大重仓股分属于9个行业，显然不是“押注赛道”式的投资方式。

中庚小盘价值前10大重仓股（最新）：

（数据来源：基金定期报告、好买基金研究中心；截至2021.6.30）

那么，丘栋荣是如何做到不押注赛道也能捕获高收益的？今年以来大盘蓝筹退潮、小盘股崛起的市场环境，让丘栋荣的投资风格如鱼得水，以及坚守“低估价值”风格不漂移、精心构建高性价比组合或许是超额收益的主要来源。

丘栋荣是一个很爱分享观点的基金经理，他曾提及自己的投资框架：第一，基于风险和风险溢价的资产配置策略；第二，PB-ROE自下而上的选股策略，核心是ROE的不确定性研究；第三，风险管理系统。三个核心模块构建了完整的“基于不确定性定价的价值投资策略”。

看起来很复杂难懂，总结就是“坚持低估值价值投资策略，追求估值与风险性价比，偏好低波动策略”。

他在最新一期季报里的观点可以作为注脚：我们难以预测市场驱动力的变化，但极致的高定价往往意味着脆弱性或长期平庸的回报水平。因此，我们仍遵循低估值价值投资策略，通过构建低估值、高盈利能力的投资组合，力争创造长期可持续的超额收益。”

三、控回撤一流、在管产品最大回撤均小于15%

很多投资者也发现，一些基金经理讲起理论时头头是道，听得人心悦诚服，但在实际运作中却往往会被市场干扰，出现偏离自己投资理念的操作，导致风格漂移。但据我们研究，丘栋荣在管理基金上做到了知行合一。

比如丘栋荣偏好低波动策略，认为低波动可以改善用户持有体验，所以他一直注重回撤控制。目前丘栋荣在管的4只基金，任期最大回撤均不超过15%（注：近两年偏股混合型基金最大回撤均值为-20.63%、普通股票型-20.94%、灵活配置型-14.98%；仅统计成立时间满1年以上基金）。

(数据来源：Wind、好买基金研究中心；截至2021.8.17）

可以看到，丘栋荣在管的3只任期2年以上基金，收益全都实现翻倍，但回撤均小于同类均值，可以说控回撤做得很好了。

业绩好、回撤小带来的效果就是持有体验感好，回测中庚小盘股价值净值数据，在持有3个月、6个月、1年的情况下，不难发现随着持有时间的拉长，该基金的平均回报和正收益概率都在走高，假定投资者长期持有的话，体验感应该会很不错。

（数据来源：Wind、好买基金研究中心；截至2021.8.17；注：仅为模拟回测数据，不代表基金未来走势，也不能作为投资参考依据）

总结

丘栋荣的投资风格是“低估价值派”，追求估值与风险性价比，偏好低波动策略，注重用户的持有体验，管理的产品回撤相对较小，因而较受机构投资者喜爱。从过往业绩看，目前丘栋荣以29.28%的任职年化回报暂居5年以上基金经理第一位，投资能力不俗。不过比较令人担忧的是中庚基金成立不久，公司层面投研实力相对不足，丘栋荣又承担了很多管理的工作，或许会稀释投研和思考时间。辩证来看，丘栋荣的个人能力值得投资者信赖，但团队和公司层面的实力仍需要时间来积累。另外要说的是，丘栋荣的基金全渠道都不打折，都是1.5%的申购费，对比很多基金或多或少存在打折销售的情况来看，确实“有点贵了”，介意的投资者要注意。

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