刘柯金融投资报流动性不会因QE2结束而立刻转向.

刘柯金融投资报：流动性不会因QE2结束而立刻转向

刘柯金融投资报：流动性不会因QE2结束而立刻转向 更新时间：2011-5-3 11:43:46 　　美联储宣布将在6月底如期结束第二轮量化宽松 ，不过其既没有宣布是不是将继续实施QE3，也没有宣布立刻加息。在美联储看来，如果继续实施量化宽松，巨大的债务压力将比较恐怖；而如果立刻加息也不现实，毕竟美国经济复苏小荷才露尖尖角，稍有不慎，就会前功尽弃。于是，就给市场留点时间消化吧。

意外的是，美国暂停量化宽松，其股市却丝毫没有受到影响，道琼斯指数甚至在美联储宣布如期结束QE2消息的当天还创下了反弹以来的新高，但与美国相隔万里的中国股市，却吓得屁滚尿流。27日，B股率先跳水，上证和深证B股在短短半个小时就狂跌8%；28日上午，上证和深证B股继续狂跌，下午才略有反弹。B股市场是以美元和港币计价的，国际间流动性 “莫须有”的微妙变化，都会牵一发而动全身。于是，我们就可以这样理解为什么美国结束QE2会直接触发B股大跌了——美国不实施量化宽松了，全球流动性泛滥的局面出现拐点，美元将重新强势，全球流动性将转向美国国内，大量在B股内囤积的外资开始撤离。

但事实会是这样吗？美国如果不实施量化宽松了，流动性泛滥就出现拐点吗？就一定会冲击资本市场吗？美国如果不实施量化宽松了，中国就一定会跟着开始紧缩吗？美元会重新强势吗？让我们看看现实。美国在过去20年期间，只有7年的时间广义货币M2增长率高于GDP增长率，而这7年时间都是经济危机期间，如1998年的亚洲金融危机、2001年的网络泡沫破灭、2007年的次贷和金融危机。除此之外，美国M2增长率都比较平稳，且比较低，大部分年份低于6%，1994年时甚至接近0。也就是说，即使美国的M2归于常态，也不过是美国经济开始恢复常态的表现。

那么，是不是美国不实施量化宽松了，全球的流动性泛滥就会立刻出现拐点呢？其实，美国的量化宽松究竟多发了多少货币呢？美国从2008年开始的量化宽松计划，截止目前，美联储总共收购了约2万亿美元的债务，到6月底可能会达到2.3万亿美元。这个数量多不多呢？3年也就不过15万亿人民币，而去年中国的新增贷款一年就是8万亿人民币，今年一个季度就是2.4万人民币。也就是说，影响全球流动性的决定性因素究竟是什么，美联储结束QE2会不会引发全球流动性拐点，现在似乎还难有定论。况且，伯南克还表示，为了避免QE2计划终止会给市场造成冲击，美联储会继续把现有到期债券产生的资金重新投入债市。

退一步说，即使结束EQ2会使全球流动性出现拐点，会不会影响资本市场呢？在美国至少不会，因为结束非常态的量化宽松，至少说明美国经济开始复苏了，这对相当成熟且以价值投资至上的美国资本市场是好事，这也是为什么道琼斯不断创反弹新高的原因。

那么，对A股会有影响吗？也让我们来看看事实。在过去14年间，中国的广义货币 数量以 平均17.5%的增长率在增加，最高速度为 2009年的29.4%，最低为2000年的12.3%。也就是说，最近十多年，中国经济都是依靠不断超发货币带动的，而且未来仍会继续，在这种情况下，资产泡沫依旧会不断膨胀，支撑股市流动性的因素会长期存在。

因此，现在各种各样因流动性拐点而影响资本市场的担心就不免有点杞人忧天了。从全球流动性方向看，即使美国经济出现复苏，但热钱不会立即转向，毕竟中国经济的增长速度更快，人民币升值也远未到位，对于唯利是图的资本来说，它会现在就转向吗？其次，无论是以后中国经济靠投资拉动还是靠人口红利的内需拉动，这个市场的资本收益率都是非常惊人的。早在150年以前马克思就强调： “如果有10%的利润，资本就会保证到处被使用；有20%的利润，资本就能活跃起来；有50%的利润，资本就会铤而走险；为了100%的利润，资本就敢践踏一切人间法律；有300%以上的利润，资本就敢犯任何罪行，甚至去冒绞首的危险……”

因此，在巨大的利益面前，资本是不会轻易转向掉头的。

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