金融界基金04月02日讯 中邮军民融合灵活配置混合型证券投资基金（简称：中邮军民融合灵活配置混合，代码004139）04月01日净值上涨1.89%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.9149元，累计净值为0.9149元。

中邮军民融合灵活配置混合基金成立以来收益-8.52%，今年以来收益18.91%，近一月收益6.17%，近一年收益-6.44%，近三年收益--。

本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为刘田，自2017年04月01日管理该基金，任职期内收益-8.52%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有中航光电（持仓比例4.85%）、航天电器（持仓比例4.80%）、中直股份（持仓比例4.78%）、航天发展（持仓比例4.60%）、中航电子（持仓比例4.57%）、中航电测（持仓比例4.56%）、航发动力（持仓比例4.52%）、新研股份（持仓比例4.43%）、欧普康视（持仓比例4.34%）、航天电子（持仓比例4.33%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

报告期内，上证综指涨跌幅-24.59%，深证成指涨跌幅-34.42%，创业板指涨跌幅-28.65%。结构来看，没有行业实现正收益，餐饮旅游、银行、石油石化、食品饮料、农林牧渔等行业跌幅相对较小；综合、电子元器件、有色金属、传媒、机械等行业跌幅较大。报告期内，本基金四个季度的收益率分别为：-1.20%、-8.92%、-5.46%、-8.63%；同期比较基准的涨跌幅分别为：+1.62%、-10.84%、+2.29%、-7.73%。报告期内，本基金的净值表现较差。回顾来看，我们认为最大的失误在于两点，一是对贸易战的影响没有充分的判断，二是对于广谱利率的下降和信用利差扩大的背离没有充分的关注，因此在仓位控制上不够坚决。四季度末12月中旬，我们判断市场调整到位，进行了加仓，从时点上看，略早了一些，对于净值也产生了一定的影响。

截至本报告期末本基金份额净值为0.7694，累计净值为0.7694元；本报告期基金份额净值增长率为-22.27%，业绩比较基准收益率为-14.71%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

经过2018年市场的整体调整，市场估值大幅下调，已经到达历史底部；2018年市场调整是内外因共同作用的结果。（1）内部看去杠杆对社融的收缩传导到了业绩端和资金端，所以对市场产生了双向的压制；业绩端的影响显而易见，目前看仍处在资产负债表和现金流量表的范畴，进入19年上半年更多的会体现在利润表范畴；板块角度对周期、大金融、消费等蓝筹板块的影响会比较大；资金端的影响比较微妙，一方面看国债收益率持续下行，银行间市场相对宽松，但是从货币价格并未传导至信用投放，所以对权益类市场表现为没有资金流入，对权益类资产的估值依然是压制的。（2）外部看，有两件事情的影响比较大，一是大家关注度很高的贸易战，不言自明，贸易战的不断升级超出了市场的预期，对市场的风险偏好形成了很强的压制。二是全球经济开始疲软，对出口导向性的产业也形成了向下的预期。进入2019年，一季度我们认为市场是有机会的。主要原因在于：当前市场估值已经被压缩到了极致，对2019年经济增长也已经一致性的悲观，然后在此背景下内外两方面的不利因素都已经开始修复，因此，我们认为目前市场的核心矛盾已经从盈利端转为了估值端。而且大概率来看，估值向下基本没有空间，向上的空间却比较大。首先，内部看财政政策和货币政策的转向已经非常确定，唯一的矛盾在于货币的松何时、以何种方式传导到信用的相对宽松，我们认为这只是个时间问题。其次外部来看，贸易战的压力随着美股下跌而得到缓释，在3月份之前的真空期乐观情绪有向上的空间。配置：沿着我们的逻辑判断，我们认为2019年的市场会是估值修复的一年；估值的提升来自于三个方面：一是业绩的比较优势，二是行业政策的转暖，导致对行业盈利预期的修复，三是行业壁垒的提升。目前来看，综合三条线索，我们认为：军民融合行业会有较好的机会。（点击查看更多基金异动）

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