12月5日，这次“深港通”终于靴子落地了。A股已经提前开启狂欢模式，低估值蓝筹股近期涨势如虹。而在人民币汇率贬值的背景下，也有不少内地投资人打算去买点便宜的港股，以对冲人民币贬值的风险。

这个想法非常好，关键是真的能实现吗？

其实说白了，深圳和香港市场就像是玻璃墙隔绝出来的两个市场，一边水位比较高，一边水位比较低。现在深港通来了，把玻璃墙降到了水面以下，两个水面的价格就找平了。很多基金经理都看好深港通，认为这将重新打造深圳和香港两地的估值体系，有利于A股市场上低估值、高分红的蓝筹股，而且近期这部分蓝筹股股价已经涨势如虹，充分反映了这种利好预期。

通过深港通真的能够实现海外资产配置，规避人民币下跌的风险了吗？

类似于沪港通，深港通的核心也是“交易过境、清算不过境”，什么意思呢？就是内地资金投资香港，只是通过中国券商电子下单，通过交易所拿到香港去进行撮合交易，但是钱和账户仍然在国内。全世界的钱通过香港的水管来到深圳交易，但是交易的钱还留在海外。这就是清算不过境。话句话说，你即便是投资了港股，人民币也是原路返回，不能通过香港流到海外去。

这次深交所公布了包括长和（000001.HK）等471只香港上市的股票，你投资时不仅需要考虑港币汇率，而且你买红筹股或者H股，它们是用港币标价，但是基础资产和收入却是人民币，假如人民币对港币贬值，则红筹股或者H股的股价也会相应下跌。你并没有躲避人民币贬值的问题。

当然也有好处，那就是红筹股或者H股比A股便宜多了。从估值水平来看，截止11月25日收盘，恒生大型股、中型、恒生小型股指数、深证成指、中小板的市盈率分别为8.6倍、14.45倍、24.76倍、32.97倍、34.71倍。这次被散户投资者寄予厚望的深圳创业板，因为涉及高风险股份只限香港专业投资者（最低总资产800万）参与。

香港资本市场只是全球资本市场冰山一角，它的估值水平受到国际多重因素的影响。资深投资者可以看到，尽管沪港通已经开通2年了，但是A+H股仍然存在着溢价（见恒生A+H溢价指数图），溢价指数越高，表明A股比H股越贵。

所以，香港市场比A股便宜并不能构成买入的理由，这种便宜长期都是存在的，只不过是相对A股而言，港股向下的空间更小一点罢了。只要我们实行的还是有管制的汇率，这种价差估计还会存在，即便是同一家公司的A、B股，A股也贵过B股。

最后怎么投资港股市场？笔者曾经负责港股栏目5年多时间，感觉用A股的思路去投资港股会死的很难看，在香港“破发”、“破净”、“破现”股每天都有发生，缩股的老千股也时有出现，如果你想去炒香港小盘股，机构会很慷慨地把筹码都倒给你，然后连句谢谢都不说就数钱走人。

所以，在香港市场你要像一个真正的价值投资者去思考，必须懂得你手里的股票，投资真正有业绩支撑的公司，而不是像A股那样单纯地炒作概念。

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