从历史表现看美元指数与新兴市场的关系
从历史表现看美元指数与新兴市场的关系
从历史表现看美元指数与新兴市场的关系 更新时间：2010-1-13 14:53:35 ⊙平安证券研究所 李先明 美元指数类似于显示美国股票综合状态的道琼斯工业平均数，美元指数是显示美元对六种国际主要货币的强弱，这六种国际货币分别为：欧元、日元、英镑、加拿大元、瑞典克朗和瑞士法郎。我们预测美元指数的基本思路是：先利用回归分析，找出六种成份货币对美元在未来的走势，看它们是升值还是贬值，然后再按照各个货币的比重进行加权计算来预测美元指数的未来趋势。回归分析结果显示，美元指数未来3-6个月有上涨预期，我们估计未来3个月上涨2.015%，未来6个月上涨3.054%。 我们收集了几个新兴市场指数的数据，试图发现这些新兴市场的股市表现与美元指数的关系。收集的数据有：美元指数从1974年1月至2009年11月的月数据；香港恒生指数1974年1月至2009年11月的月度数据；台北加权指数1974年1月至2009年11月的月度数据；韩国KOPSI指数1980年1月至2009年11月的月度数据和巴西圣保罗指数1988年4月至2009年11月的月度数据。 我们不难发现它们有两个共同点：第一，进入2000年之后，大致有两个时间段，四个新兴市场的股市指数与美元指数呈现负相关性，且在这一次经济危机期间负相关性更加显著。第二，四个新兴市场与美元指数的负相关性所呈现的时间段都非常接近，说明存在某个因素对这四个市场几乎同时产生作用。由于美元指数被广泛地认为是美元流资的指向标，所以我们认为美元指数可以作为新兴市场股市的先行指标，并为我们对预测未来股市走势提供思考角度。 我们特别分析了香港市场资金流动性和恒生指数的关系，发现在这一次香港股市的上涨行情中有这样的内在逻辑：全球流动性泛滥→ 流动性进入香港市场→ 虽然不是立即作用，但是在大约4-5个月之后带动恒生指数上升，即美元指数或者香港市场的流动性可以作为一个先行指标来预测恒生股指的未来趋势。经过相关性分析、回归分析和Monte Carlo模拟的结果显示：如果2010年一季度恒生指数受到美元指数上扬影响而调整，其下行的底部区间为20620-21270点；如果美元指数上扬趋势持续至2010年二季度，则恒生指数的下行底部为20090-20600点。
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