从容上市平安“脱鞋” 光大银行上市满月综述

从容上市平安“脱鞋” 光大银行上市满月综述 更新时间：2010-9-18 7:43:36 记者金立新1983年8月18日，光大集团成立。1992年8月18日，光大银行成立。2008年光大银行首次递交上市申请。2009年8月18日，光大证券上市；同年8月28日，光大银行引进8家战略投资者。

“8”这个吉祥的数字似乎与光大有着不解的缘分。2010年8月18日，又是在这样一个吉祥的日子，用了28天，在成立18周年的日子里，股票代码601818的光大银行挂牌上市，上市开盘价格较发行价格上涨超过8%，当日收盘涨18%，上市当日总市值1480亿元，换手率85%。这样的上市，被许多人称作“完美”。

距离8月18日上市一个月之后，9月16日晚，光大银行公告全额执行超额配售选择权。光大银行成为A股第三家引入超额配售选择权机制并全额执行的上市公司。至此，光大银行上市也完美收官。

“四个大局”、“三个一点”赢得机会

光大银行上市的“完美”从上市机会的赢得就已经开始。2010年上半年，受农行上市、上市银行再融资等因素的影响，股票市场波动剧烈，上证综指从年初的3300点曾一度跌到2500点左右。根据市场形势，光大银行董事长唐双宁提出了光大银行上市要维护“四个大局”：不能影响农行上市的大局；不能影响其他国有银行再融资的大局；不能影响资本市场稳定的大局；不能影响光大集团完整性的大局。

为维护“四个大局”，光大银行提出“三个一点”的具体措施，即“利润增加一点、风险资产减少一点、发行规模降低一点”，从加强内源资本补充力度、调整资产结构等角度出发，尽可能减少外部融资规模，降低发行对市场的潜在影响。

“四个大局”和“三个一点”，既维护了市场的稳定，也为光大银行上市赢得了机会。事实证明，上述原则的正面效应得到了市场的充分验证。

“三大措施”确保上市成功

光大银行随后在发行方案中进一步提出了“三大措施”，即主动削减发行规模、引入战略配售和引入超额配售选择权机制。然而，在“三大措施”中，如何按时完成战略配售，已经成为光大银行能否成功上市的关键所在。最终，光大银行在全面完成战略配售相关工作的同时，还刷新了多项记录：战略配售从启动到完成仅7天，配售时间最短；通过战略配售引入了30家战略投资者，配售家数最多；配售30亿股，占超额配售选择权前发行规模近50%，配售比例最高。

“三个适度”确保理想发行价格

在顺利取得上市批文后，光大银行及时启动路演推介等发行工作。为获得市场投资者的充分认可，唐双宁在路演开始前又提出“三个适度”原则，即：适度定价，为股票的后市表现留有空间；适度增长，致力于提升银行盈利水平；适度分红，为投资者提供长期稳定的回报。“三个适度”极大地提高了市场的人气和投资者的信心。

同时，在北京、上海、深圳、广州4地路演及网上路演中，光大银行管理层与几乎所有的重要机构投资者进行了坦诚的交流和沟通。机构投资者普遍认可光大银行在业务创新能力上的行业领先地位和高效的风险控制能力，对未来业绩的高速增长充满了信心。

经过路演推介，光大银行获得了合理的定价区间，即每股2.85元~3.10元，并根据投资者申购情况最终确定以高端定价，这一发行价格较可比的同业银行估值仅有不到10％左右的IPO折扣，定价结果非常理想。

无惊无险平安“脱鞋”

光大银行上市首日以18%的涨幅兑现了其“适度定价”的承诺，并使光大银行股价远离发行价格区域，也为此次“脱鞋”奠定了基础。从上市后一个月的股价表现来看，光大银行可以说是无惊无险“脱鞋”。

截至9月16日，光大银行收盘于3.36元，较发行价上涨了8.4%。在A股安排“绿鞋机制”的三个发行项目中，工商银行在股市上升时期，其“脱鞋”时股价为3.80元，较发行价上涨21.8%；农业银行“脱鞋”时股价为2.69元，较发行价上涨0.4%。相比之下，在二级市场相对严峻的前提下，光大银行本次IPO依然为投资者创造了良好、合理的投资回报。

回顾8月18日以来光大银行的股价表现，股价一直在3.4元~3.6元区间波动，上市以来加权平均价格为3.54元，较发行价上涨14.0%，这一方面说明光大银行此次IPO发行定价比较合理，另一方面也充分说明了市场投资者对光大银行未来成长性和投资价值的观点比较一致。

同时，上市后，光大银行股票交易也非常活跃，日平均交易金额为10.2亿元，平均换手率11.8%。据了解，光大银行上市一个月以来股东结构持续优化，保险公司、证券基金和QFII专业性投资机构的数量不断增加，持股比例稳健上升，充分体现了机构投资者对光大银行内在投资价值及其流通盘较小的发行结构给予的充分认可。

本次光大银行在全额执行“绿鞋”后，募集资金总额达到217亿元。光大银行IPO成为股份制银行A股最大的

IPO，同时也是2010年以来A股第二大IPO。截至9月16日收盘，光大银行总市值达到1358.6亿元，为股份制银行市值第六大银行，2010年预计市净率为1.68倍，位列股份制银行第三位。

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