任性巨亏荒唐之极

相比财务调节的巨大利益，微不足道的罚金和不痛不痒的警告、谴责或市场禁入，没有什么震慑力。

小时候，每逢节假日的大街上，总能看到几个射击气球的摊子。几只发射BB弹的玩具枪摆着，距离大约3米远的地方扯上一块幕布，再密密麻麻地挂满气球，便可以开张。游戏规则也很简单，如果能在规定的枪数内击破相应的气球，就能得到对应的奖励。按理说，这么近的距离，加上那么高的气球密度，要拿到奖励并不困难。但显然老板更精明一些，那些玩具枪的准星，就被做了手脚，总是瞄不准，所以拿到奖励者很少。到后来玩家也想出了对策，既然准星不准，那也就没必要再瞄，胜算居然就高了起来。

2020年的日历才打开，陆续有上市公司公告去年的年度业绩。有的多收了三五斗，有的则巨亏数十亿甚至数百亿。上市公司直面市场风险，经营有亏有赚本属平常，但去年也是在这个时节，已经上演过一次商誉集中爆雷潮，当时市场很是惊诧了一番。更诡异的是，这些爆雷公司随后的股价，却像是打了鸡血，亏得越多、股价越涨，以至于诞生了一个“爆雷股”概念，今年似乎又要历史重演。业绩爆雷成了例牌菜，昨天你可以亏掉上市以来的总利润，今天我就可以亏光净资产，明天他就能亏穿总市值……甚至于，亏损金额越来越高，原本十来亿就能引得市场一阵惊呼，到后来不亏个上百亿都进不了前几名，亏损额隐有“通胀”的迹象。而且，就连爆雷后的股价走势，也如出一辙。

上市公司的年报，经过了注册会计师的审计等多道把关，是投资者了解上市公司最全面的文件，具备最权威的法律效力，当然更是进行投资决策最重要的参考。其意义，大抵就相当于枪具上的瞄准镜一般，准星无误，是打得准的基本前提。但显然一些公司的年报准星，就已经被做了手脚，“实诚”的投资者据此操作，恐怕就会沦为被割韭菜的憨憨。

有业内人士分析，这两年的上市公司业绩爆雷潮，跟A股当下的规则不无关系。持续4年亏损才会最终退市的安排，使得上市公司有动力调节报表，把亏损集中到某一年度，便可规避退市的风险；加上现行相关法律缺少牙齿，也使得一些公司敢于任性亏损，相比财务调节的巨大利益，微不足道的罚金和不痛不痒的警告、谴责或市场禁入，显然没有什么震慑力。但存在并不总是合理，在一个以“三公”为最高准则的市场里，调了准星的公司和诚信守规的公司一个待遇，想来总有点儿那么不合情理。好在，即将施行的新《证券法》，给这类行为打上了补丁。

气球摊子的老板和顾客之间，只是简单的利益博弈，老板的利润，唯一的来源便是顾客的付出。当一条街上其他老板都调准星的时候，于单个的老板而言，最佳的选择是自己也调，否则生意就会亏本。但股市显然不是这么简单，上市公司之间的差别极大，有的上市公司善于创造价值，有的上市公司则是勉强保壳为生。而上市公司和股东之间，以及大股东和小股东之间，利益的博弈也非常复杂：有的是存量竞争，大股东吃小股东；更理想的状态则是互利共赢。上市公司和气球摊的另外一个区别是，一条街上的摊子总是有限的，老板们很容易就某项规则达成潜在的默契；但A股的上市公司已经多达数千家，大部分上市公司的治理已经完善，尤其那些善于创造价值的公司们，从长期来看得到了市场的高度认可，稳步上扬的股价和市值便是最好的证明。而那些任性巨亏的上市公司，很难相信他们不是把中小股东当成了对手盘。

虽然这个市场上不缺不看准星的投资者，尤其是只听消息不看基本面的散户还有很多，但就像下馆子一样，明明有那么多价廉味美童叟无欺的店开着，何苦非要去那几家坑蒙拐骗的黑店呢？

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