华泰联合高油价时代向深海迈进荐股
华泰联合：高油价时代向深海迈进(荐股)
华泰联合：高油价时代向深海迈进 更新时间：2011-4-2 15:08:44 华泰联合：高油价时代，向深海迈进 站在当前的时点，我们看好我国海洋工程行业的主要逻辑是，一方面，全球石油供需平衡较为脆弱，油价将维持高位震荡甚至上行；另外一方面，我国已经拥有第一批深海开采设备，为深海开采迈出了坚实的一步。我们认为，随着我国第一批深海设备的投产和深海开采经验的积累，我国深海油气资源开采的市场在“十二五”期间必将被打开。 根据中国证券报的报道，中海油“十二五”期间将会新建5000 万吨产能，其中包括2-3 个深水油气田要建成投产，总投资约2500 亿-3000 亿元。到2015 年中海油油气产量要达到1 亿-1.2 亿吨油当量。虽然“十二五”期间国内油气产能预计增量较“十一五”略有下降，但深海开采的费用是几倍乃至数十倍于浅海开采，因此“十二五”期间我国海洋油气开采市场规模将远超“十一五”。 中海油服钻井板块在油价高企的背景下，日费率将会逐渐回暖；油田技术服务和勘探服务板块预计将随着中海油“十二五”期间投入的加大而获得快速增长。根据我们的测算，预计中海油服2011-2013 年EPS 分别为1.08元，1.29 元和1.52 元，对应PE 分别为20.4X，17.0X 和14.5X 。我们认为，基于我们队未来2-3 年国际原油价格高企的判断，在海洋石油开采装备被列入“十二五”新兴产业规划的背景下，公司作为我国唯一一家海洋油气资源开发生产的一体化服务商和国内行业绝对的领先者，理应享受高估值，公司对应2011 年合理PE 在23X-26X，对应合理价值区间在24.8 元-28.0 元，首次覆盖给予增持的评级。 海油工程目前处于阶段性的低点，预计随着中海油“十二五”资本支出的加大，2012 年开始进入业绩拐点，2010-2012 年EPS 分别为0.03 元，0.04 元和0.17 元，对应PE 分别为282.7X，212X 和49.9X，估值偏高，但是考虑到我国海洋油气资源开采的广阔前景和国家“十二五”战略新兴产业规划的影响，我们仍然给予公司增持的评级。
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