可转债再现疯狂炒作业内称行情或一周内结束

时隔7个月，可转债“妖风”卷土重来，再度侵袭市场。自本周一起，以蓝盾转债等品种为代表的个券在A股市场低迷震荡之际再掀“熔断潮”。尽管已有多家公司提示交易风险，但目前暴涨行情还在延续。

截至10月22日收盘，近20只转债盘中临停，其中，万里转债、哈尔转债、正元转债、银河转债等临停两次。正元转债暴涨170%，成交额超百亿元，银河转债涨超73%。“现在市场太激烈，动作太快，”一位基金经理对第一财经记者说，“但行情可能在一周内就结束，我们今天很多票都直接出货了。”

接受第一财经记者采访的多位业内人士认为，从本质上来讲，此轮可转债市场的暴涨和3月份类似，均为部分余额较小的转债走势明显背离正股，呈现出较为狂热的炒作意味。不过相比3月，当前涉及的转债品种范围更广，涨跌波动也更大。

缘何再度上演“熔断潮”？

进入10月以来，可转债市场回暖，尤其是本周，随着转债换手率的飙升，部分个券出现暴涨。先是10月20日，在蓝盾转债的带领下，多只可转债大涨，盘中有13只转债触发熔断，当晚蓝盾股份、盛路通信、模塑科技三家公司发布了交易风险提示。

再是10月21日，转债市场火爆行情持续，当日7只转债盘中临停，其中万里转债、九洲转债、蓝盾转债盘中临时停牌两次，蓝盾转债换手率更是达到12436.26%。

对于近日可转债突然出现的暴涨，上海纯达资产管理公司基金经理张一叶对第一财经记者表示，此轮跟3月份的那波相似，都是股市投资情绪不佳，资金抱团取暖，从而合力推高小规模转债。

这从侧面也反映出，炒作的资金从没有消失，只是在等待时机。一位可转债市场资深从业者对记者说，本轮可转债市场暴涨，游资炒作因素大，其次是借助特定主题发挥。

上述资深从业者还补充道，另外一个原因则在于市场流动性充裕，当前股票市场方向尚未明朗，债券市场预期偏紧，市场上过多的逐利资金转向流动性较好且可以进行“T+0”交易的转债市场，尤其是那些规模尚小的转债，对大资金来讲容易控盘。

中信证券首席大类资产配置分析师余经纬也对记者称，当前权益市场缺乏明确热点，资金需要一个流向，转债的无涨跌停、日内回转交易均提供了便利。

与3月份的暴涨相比，两轮可转债行情均有市场逐利资金炒作的特点，且都是借助概念题材进行炒作，尤其是此轮更为明显。比如，3月份主打疫情概念，此轮题材则更多，5G、新能源、消费、医疗、量子技术等概念主题轮番上演。还需注意的是，3月份的上涨属于疫情冲击后的修复因素，而此次小盘转债的暴涨炒作因素更甚。

观察涨幅较高的券种，不难发现，基本还是以债券余额在1亿或1亿~2亿元的转债为主。“目前这类转债容易控盘，在集团冲锋的情况下，散户的投机情绪较浓，但此类转债已经大幅脱离基本的理论价格区间，参与需谨慎。”张一叶说。

除了债券余额外，也有资深从业者总结称，这类转债还有以下几个特点：一是价格高，主要是绝对价格高，转股价值普遍在130元以上，个别转债转股溢价率也较高；二是换手率高，日换手率高达数倍，这被视为游资“T+0”交易的典型特征；三是以深市创业板公司为主，公司市值较小，正股弹性也较大；再者，这些转债的评级大部分都不高，一般在“AA-”级及以下。

警惕暴涨背后的风险

尽管转债市场还在节节攀升，但业内的共识在于，转债和正股的背离最后终将回归，这只是时间问题。当被问及此波行情大概会持续多久时，张一叶对第一财经称，监管可能很快就会介入，行情或在一周之内结束。

余经纬也表示，目前，投机者都在与时间赛跑，如果中途有标的提前赎回，将加速转债市场的回归进程。3月炒作熄火时就是一片狼藉，这波幅度更大，风险也更大。

对于投资者而言，在这波暴涨中，还需警惕强赎风险。通常而言，公司强制赎回的条件有两个：一是连续三十个交易日至少有十五个交易日股价上涨到转股价的130%，二是流通数量低于3000万元。因此应警惕价格过高、流通盘过低的转债。

张一叶称，对于绝对价格较高的转债，且转股溢价率较高的转债，建议非专业投资人远离；另对于明显的投机标的，如果不具备快进快出的能力，持仓隔夜很可能引发次日50%或更多的亏损。

业内人士提醒称，投资者首先要明确自身的损失承受能力，不能盲目追风，规避价格过高、转股溢价率也较高的转债；对于价格高但转股溢价率低的转债进行识别，若正股基本面良好，可适当配置，但需根据自身承受力确定配置比例。

事实上，市场也在关注监管的动向。张一叶对第一财经表示，3月可转债炒作之时，监管确实对此类炒作事件有过一定监控，但当时监管的重点工作项目以信息披露、上市公司自查、投资者教育为主，并没有针对具体的个人或机构进行公开处罚等。根据历史经验，短期内监管应该会重提预警之事，市场的炒作之风会有所收敛。

但也有观点称，从监管的角度看，为了不过分干预市场，预计不会出台限制交易、限制价格等强硬手段，可能会从以下几个方面着手：一是强化监管稽核和加大处罚力度，对优先配售的大股东、持仓占比较高的机构或个人、频繁交易的账户进行重点监控，对各种异常交易、操纵市场等行为进行惩处；二是倡导价值投资理念，稳定各机构投资者，防范个别机构跟风炒作行为，督促机构投资者对个人客户进行监控与异常上报；三是对个人投资者进行风险揭示，加强转债知识的宣讲。

值得一提的是，近期，多家券商已向投资者发送了签署《向不特定对象发行的可转换公司债券投资风险揭示书》的要求，比监管规定的10月26日时间有所提前，投资者签署风险揭示书之后，才能参与可转债的打新和交易等。这可能是考虑到近期转债市场风险较大，同时再加上监管要求，因此机构陆续下发。

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