可转债市场炒作为何愈演愈烈？

10月22日的可转债市场可谓创造历史。

一方面，沪深两市共有19只可转债盘中临停，临停数量创造历史纪录。另一方面，全市场可转债成交额接近1200亿元，这是可转债市场史上首次成交额超过1000亿元。当日成交额最高的蓝盾转债成交113.2亿元，是同日成交额最高的股票比亚迪的近两倍。此外，价格暴涨的可转债目不暇接，正元转债一天时间不仅翻倍，收盘涨幅甚至高达176.4%。

这些均是本周以来可转债交投火爆，甚至近乎狂热的缩影。

一般来说，可转债兼具股性和债性，此前价格通常同向变化。本周以来可转债表现疯狂，但股票市场同期整体表现低迷，呈现背离态势，某种程度上可以说明，此番可转债投机炒作氛围更甚从前。

上述现象的出现有多方面的原因。

其一，部分绩差可转债爆炒产生“示范效应”，这可能是引燃此轮可转债爆炒行情的导火索。

这其中比较典型的是蓝盾转债。本周一蓝盾转债开启暴涨之旅，当天暴涨64.10%，市场爆炒该可转债的理由之一是将其列入量子科技概念，尽管蓝盾股份很快澄清在“量子科技”领域未进行市场业务开展、无相关业务收入，但这并未妨碍资金的继续炒作。事实上，蓝盾股份目前是一家基本面比较差的公司，不仅公司存在巨额逾期债务，控股股东所持公司全部股份被冻结，且被列入失信被执行人名单。蓝盾转债等绩差可转债的爆炒对市场产生了一定“示范效应”，让一些投资者可能认为是绝佳炒作机会，而不需要太关注公司基本面。

其二，可转债灵活的交易制度为相对激进的短线投资者提供了交易便利。相对于股票交易的T+1制度，可转债目前是T+0制度，这对游资等短线激进资金吸引力巨大。一旦出现行情，一些短线投资者日内来回买卖数次，创造几十倍、乃至上百倍的换手率也就不足为奇。此外，可转债虽盘中存在临停制度，但临停只能暂时延缓价格的涨跌。可转债单日并无涨跌幅限制，一天内价格翻倍，甚至翻数倍都有可能，这给炒作资金提供了巨大想象空间。

其三，部分可转债规模较小，一些可转债在大量转股后实际流通规模更小，在大量资金集中涌入后，容易形成炒作，这一点与股市上小盘股更容易受到炒作的原理类似。

最后，本周以来股市行情低迷，缺乏赚钱效应，可转债行情火爆进一步倒逼股市上部分投机资金，转而参与可转债市场上热门品种的炒作。

总的来说，近期可转债的爆炒，是多方面因素合力作用的结果，是一种市场现象。

不过，如果其中存在等违法行为，比如通过市场操纵“割韭菜”等行为，则还是需要对此严厉打击。

近年来股民对于A股市场实行T+0交易制度，或放开涨跌幅限制的呼声不小。笔者认为，可转债的交易制度可以看做这方面的“试验田”，不妨多给市场一些空间，提升包容度，让各参与者自主适应，形成经验，也未尝不可。总的来说，需要各方尊重正常的市场交易行为，避免不必要的市场干预。

对于投资者来说，则仍需牢记买者自负的原则。

可转债这一品种相对较为复杂，各种条款都会影响其二级市场价格，比如不少投资者对于赎回条款了解不是很透彻，在已触发提前赎回条款后仍旧跟着市场热情追高买入，很有可能因发行人提前赎回遭受巨大损失。

此外，可转债的转股价值，票面利率等很多因素，也都会影响可转债的价值。

总的来说，投资者如要参与可转债，还需多做功课，避免“裸奔”参与。

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