可转债强赎AB面：上市公司力促转股减债投机炒作遭当头棒喝

11月2日以来，万里转债、先导转债、拓邦转债、科森转债相继发布提前赎回公告，公司A股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日收盘价不低于当期转股价格的130%，触发赎回条件。赎回登记日收市后，未实施转股的可转债将被强制赎回。

业内人士认为，从上市公司角度，提前赎回可以降低财务费用，优化资本结构，但对于投资者来说，一旦走到强制赎回，可转债将会以微弱高于100元的价格被上市公司收回，中间百分之几十甚至百分之几百的巨大差价则化为乌有。

科森转债遭提前赎回

11月4日，科森科技发布公告称，根据《昆山科森科技股份有限公司公开发行可转换公司债券募集说明书》规定，在转股期内，如果公司A股股票连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价格高于当期转股价格的130%或当本次发行的可转换公司债券未转股余额不足3000万元时，公司董事会有权决定按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转换公司债券。

科森科技股票自2020年10月15日至2020年11月4日连续三十个交易日内有十五个交易日收盘价格不低于“科森转债”当期转股价格的130%，已触发“科森转债”的赎回条款。

值得注意的是，赎回登记日收市前，“科森转债”持有人可选择在债券市场继续交易，或者以8.70元/股的转股价格转换为公司股份。赎回登记日收市后，未实施转股的“科森转债”将全部冻结，停止交易和转股，被强制赎回。此次赎回完成后，“科森转债”将在上交所摘牌。

公告显示，2018年11月16日，科森科技公开发行610万张可转换公司债券，每张面值100元，发行总额6.1亿元，期限6年，2018年12月7日起在上交所上市交易。

11月5日，科森转债价格低开低走，截至收盘，报收182.33元，全天跌幅5.12%，至此，科森转债已连续6个交易日下跌。10月22日，科森转债价格触及历史高点268.14元，随后呈下跌趋势。

可转债强赎的AB面

近日，面临强制赎回的并非只有科森转债。11月2日晚，万里马公告称，因触发赎回条款，为优化公司资本结构、降低财务费用，董事会同意公司行使提前赎回权，以本次可转债面值加当期应计利息的价格赎回，在赎回登记日登记在册的全部“万里转债”。

根据安排，截至2020年11月30日收市后仍未转股的“万里转债”将被强制赎回，若持有人持有的“万里转债”存在被质押或被冻结的，公司建议在停止交易和转股日前解除质押和冻结，以免出现无法转股而被赎回的情形。

11月3日晚，先导转债、拓邦转债均发布类似公告。

平安可转债基金经理韩克向第一财经记者表示，强制赎回相当于这个转债存续期将结束，投资者也需要通过卖出或转股的形式退出对这个标的的投资。需要注意的是，前述动作需要在强赎之前完成，如果持有至最后发行人赎回，只能获得转债的本金和票息，往往与当时转债的价格相差较大，这时候意味着一笔不小的损失。

可转债强制赎回案例增多背后，把脉投资总经理许琼娜认为是上市公司借助市场火热解决可转债的债务问题。一方面市场火热让很多可转债涨幅巨大，早已超过强制赎回的转股价130%标准，有了触发强赎的条件。另一方面可转债在存续期间是上市公司的债务，需要还本付息，促使其转股，可转债就会从债务变成股本。因此，一般上市公司强制赎回的背后就是促使转债持有者转股，这样就可以解除其还本付息的压力。

高溢价可转债提前赎回风险加剧

部分可转债短期迅速触及当期转股价格的130%提前赎回条款，与近来疯狂的可转债市场不无关系。

10月份以来，正元转债、凯中转债、同德转债、万里转债、蓝盾转债等可转债成为资金爆炒的对象，一天赚一倍已不是梦。据Choice数据，10月第四周，可转债全市场成交额近5000亿元，远超以往，多只可转债成交额达到其正股成交额的百倍以上。

10月23日晚，为落实新《证券法》的规定，进一步完善可转换公司债券各项制度，证监会起草制定了《可转换公司债券管理办法》及其说明，向社会公开征求意见。同时沪深交易所也表示，将可转债交易情况纳入重点监控，实施监管和自律措施。

此前，7月24日，上交所和深交所发布《关于做好向不特定对象发行的可转换公司债券投资者适当性管理工作的通知》，要求自2020年10月26日规则实施后，参与向不特定对象发行的可转债申购、交易的，应当以纸面或者电子形式签署《向不特定对象发行的可转换公司债券投资风险揭示书》。

随着可转债新规开始实施，可转债爆炒格局生变，近来，万里转债、同德转债、万里转债等可转债均存在不同程度的连续下跌。

许琼娜强调，当前可转债市场是一个复杂的综合体，里面包含投资部分，也有投机博弈的部分，甚至有的可转债流通盘只剩几千万元，资金量大的游资凭借其优势借炒作获利。

私募排排网未来星基金经理夏风光告诉第一财经记者，高溢价、投机气氛浓郁的可转债，公司提前赎回对投资者无疑是沉重的一击，这也提醒投资者在参与可转债投资时需要关注可转债的条款，正股质地以及转股溢价率。

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