外汇周评:利好耗尽 高位失衡

外汇周评:利好耗尽 高位失衡 更新时间：2010-8-13 0:03:48 主要股汇市场自7月中便同步从低位反复走高，而美元则从高位连续下跌，加上连串之疲弱经济数据，市场都憧憬美联储以至中国都会迫于无奈重展新一轮极度宽松货币政策或方案，以支持疲弱/放慢/停滞之经济增长。更令人联想现在会否是2009年3月之翻版，即是美元重启贬值潮，环球资产价格同步膨胀之一页。但不要忘记，虽然实体经济仍然停滞不前，动力渐退，但金融市场在过去一年都产生了很多转变。当时各国同步「出手刺激」经济，从第一轮去杠杆潮灾后重生，资产价格同步绝地反弹，人人都满怀希望，是「希望带动」资产价格复苏，实体经济还未有成功转型，更未反映银行和大企业屯积资金的影响，也未反映欧盟之债祸冲击。但今年至7月之调整则是「失望」甚至是「绝望带动」，群众现在希望只要联储重施故技便可皆大欢喜，但现在问题是即使手拥万亿储备的中国，也意识到前路艰辛。七月份数据显示中国的经济活动进一步减慢，固定资产投资和工业生产增速将进一步放缓，七月出口将明显减慢，但按年仍有三成二增长，增速仍高于进口，预料七月进口升三成。房地产活动将进一步走弱，七月销售预料继续保持疲弱，房价进一步下调，而房屋新动工面积将出现更明显减速，所以他们正分散投资，减少买入美债，改而投放日本短期国库债券，而日本则增加买入美国「长期」公债。日本财务省公布，中国六月份共购买了5,080亿日圆的日本短期国库债券，以及516亿日圆的中长期债券。日本六月份则净买入202,000亿日圆美国长期公债，数字远超五月份的2,534亿日圆。这样的循环方式即使能令各国债息低企去支撑停滞之复苏，但欧美金融经济系统一日未能回复正常，亚洲各国仍要通过漫长之转形调整，实体经济步伐跟不上金融资产价格的结果便是更高更频繁之波动，热钱没有进入实体经济，却热衷短期投机炒作。上周美国7月份职位减少数量远高于预测，劳工市场仍然疲弱，7月的失业率虽维持于9.5%，但非农业职位却大幅减少13.1万份，是市场预期6.5万份的两倍，私人企业职位增加7.1万份，但未能抵消政府部门职位的减幅，已证明美国结构性失业已成长期现象，劳工市场转型失败，经济会长期缓慢下沉，亚洲便要承担带动全球增长更高的份额，当然也要承担附带一定之风险。特别是中国形势正处敏感转接期，今年天灾不断，日本则动弹不得，亚洲金融中心之香港亦不例外，热钱自由出入，又无货币政策可作调节，股楼市场只要有资金流入就更见兴旺。未来一年，虽然香港的实体经济尤其出口业压力颇大但由于投机活跃，内部消费动力充沛，经济在虚火支撑下表面风光仍持续，但却非有基础的健康发展，如没有调节，热钱只会资产泡沫推向另一高峰，直至爆破!

弄巧反拙

还有一点，美国通过世纪金融法案Volcker’sRule「沃尔克法则」后，为符合限制，华尔街大行近日已准备分拆业务，将过去赚大钱的坐盘交易业务变成独立对冲基金。Volcker’sRule限制华尔街大行的坐盘交易，将银行对冲基金、私募基金的投资，限制于资本的3%，单是高盛现时有关投资便高达27%，摩根士丹利也有8.9%，美银及花旗各为4%。虽然很多细节尚待监管机构制订，银行亦有4年时间落实，但如华尔街大行近日已准备逐步分拆或减持交易业务。高盛已计划把相关业务搬去香港等亚洲地区营运，避免受制于美国规管，新法例是否真的能减低华尔街高风险投资的比例实令人怀疑，或者甚至会适得其反，令将银行对冲基金和私募基金更如鱼得水，避开规管，导致更多波动!

港股方面，在业绩公布支持下，继续推高大市，恒指已冲破上周高位21,630点水平至21,757，技术上刚刚突破下降趋向线阻力，但成交仍未配合，港股周二下午跌幅更扩大，结束连续六日的升市，成交仍是小得可怜，只有478亿港元。估计本周末会逆转收低，至少会回试50周平均线21,030水平，而下一重大阻力则在在4月12日高位22,374点水平。

经过连日回升后，中国上证指数在周二跌了2.9%，是6月29日以来最大的单日跌幅，数据显示，自去年3月中环球升市以来，上证跌幅超过2.5％的日子只有23天，占期内334交易天的6.88％，统计上并不常见。而包括去年8月，今天1月中及4月中的大型调整市中，跌市早阶段均见2.5％以上的跌幅，所以，上证昨天的跌市可视为预警，投资者宜审慎，事实上上证指数仍未脱离一浪低于一浪之格局，并受制于下降趋向线阻力，现在仍是熊市反弹，小心为上。

至于个股方面，内银股仍是焦点所在，当中招商银行近期分别连获两基金增持H股。据港交所数据显示，贝莱德于7月26日增持该股40.55万股H股，增持之后，贝莱德持股量由6.18%提高至6.23%；而富达基金则于7月29日以平均每股HK$20.70的价格，增持招行100.9万股，持股量由4.98%提高至5.01%，超过5%的申报触发点。事实上，内银股走势正反映市场对半年后经济的憧憬，有一定风险，招行须努力吸收存款，才会有较快的贷款增长，故只宜候低吸纳，不用高追，可于HK$20以下收集买入。

高位现 速回调

澳元方面，在股市走高，风险情绪回落和美元持续走低之情况下，澳元再冲高至日线图上升通道顶阻力0.9220，才回软，执笔时已失守10天平均线支持0.9132，至0.9118水平，技术走买及背驰加剧，更利回调，估计将下试250天平均线0.8970水平。澳人引以为傲之房地产市场放缓明显，最近公布自住房屋贷款已跌至9年低水平，6月贷款数目只有46,420份，是自2001年以来最低水平，经济动力将放慢，RBA加息机会逐渐降低，澳元中线应反复下试100天平均线0.8790，中期交易可依上升信道区间交易，当然一定要严守获利和止损!

至于纽元，加息后反而确认见顶，几经转折，只是假突破维持多月之周线图下降通道，且跌势严重，证明套息盘正慢慢平仓，市场风险增加，不言而喻，如本周失守0.7180便会加快下调至50天平均线支持0.7120，可于0.7260之上做空，下看目标0.7160，止损为0.7300!

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