外汇周评:汇改效应 昙花一现

外汇周评:汇改效应 昙花一现 更新时间：2010-6-25 0:07:03 扰攘了六个月的人民币升值话题, 在本周一开始又成为热辣辣城中话题, 并立时触发了一场环球股汇大升浪, 其受关注度实是金融界中的超级「荷里活巨星」, 中国只是询众要求, 象征式地以言论和轻微姿态表示「人民币汇率将更具弹性」, 西方各国便手舞足蹈地以为成功迫使中国就范, 他们在此问题方面之「被动性」颇是有趣, 总是活在「主观性期望」的世界里, 其实是次人行只是宣布增加人民币汇率弹性，是配合环球经济大环境的表现，加上中国经济已恢复稳定，现时是回到原来汇改轨道，完全不是一次过加快升值速道或在短时间内完全开放汇率, 人民银行在周日已详细解释汇率改革，指人民币汇率不会进行一次性重估调整，并会按现有浮动区间进行「动态管理」，现时不存在汇率大幅波动和变化的基础。

中国现行的人民币汇率制度，其实与澳元的Trade Weighted Index相似, 2005年7月中国央行参考「一篮子货币汇率制度」进行汇率改革，进行可调节、有管理的「浮动汇率制度」, 一篮子货币指的是一国将数个与其贸易关系密切的国家货币作为货币篮，并以此为基准换算出该国与篮内各种货币的汇率；中国央行的一篮子货币构成主要是美元、日圆、欧元、澳元和韩元等。至于「浮动汇率制度」, 也不是国外一般所指之完全由市场力量定价Free Float汇率制度, 国内「浮动汇率制度」只是指人民币对篮子货币每日汇率的中间价上下可有一定「弹性」；2007年5月，人民币汇率波幅便由正负0.3%扩大至0.5%, 2008年7月，为应对金融海啸，央行将人民币和美元保持一定的汇率挂钩机制，变相放弃篮子货币机制。而今次央行的决定，除重启篮子货币机制外，亦很可能将人民币汇率每日正负0.5%的波幅进一步扩阔。

其实本栏笔者早于3月11日和4月14日两文中清楚指出人民币汇率一定不会大幅升值, 特别是在外国各方压力下, 中国更加不会有所屈服, 本周一环球股汇市场之反应属过敏, 加上在这消息前之反弹, 股市在非美之反弹已差不多一步到位, 在重要阻力前将出现大幅回调, 本周宜趁高获利, 正如本栏上周指出「这个所谓反弹可能只是一个年中结算前的「粉饰」, 在月底期指结算前, 若再抽高, 早前买入者宜先获利离场!」

国际方面, 上周已重申美国眼见在「人民币汇率」问题和在中东阿富汗政治经济上也未拿到甚么利益, 日后一定变本加厉的, 从各方面步署反攻, 抑制中国各方之利益, 特别是中国能源基建国企在伊拉克、伊朗、阿富汗及中亚多国在近年都已取得重大经济和战略利益, 所以美国更迫切兵行险着, 以高姿态行动支持以色列, 调动庞大舰队驶往红海，震吓伊朗人道支持船前往加沙地带, 意义深厚, 美以一定已对伊朗问题上达到共识, 美国中期大选日渐迫近, 看来诺贝尔评审会将后悔当初把「和平奖」授予奥巴马了! 市场风险水平随时回升!

五穷, 六绝, 七翻身?

港股方面, 自五月从头跌到尾后, 六月有所回升, 但七月会否如大众所愿, 再现光茫呢? 上周指出恒指上周重上20000点关口后, 本应会先行巩固回试19720至19430, 对后市更有利, 否则会急升急回, 缺乏持久性! 但因中央突在周末发功, 突以「人民币升值」消息刺激各国感观世界, 令恒指在周一以大成交姿态火速上位, 一气突破50天平均线20413点和250天平均线20776点阻力, 最高升至20973, 与21000点关口只差一线, 技术上已到位兼超卖, 小心本周五会在高位逆转向, 回试20300和19930!

纵使本周市场被人民币升值消息弄得热血沸腾, 但个人认为随着利率因风险不散而趋升、内地楼市泡沫破灭、银行坏账增加?五穷六绝七翻身后, 年底前香港恒生指数将大幅走低。在恒生指数中权重达38.6%的中国三大国有银行?将在未来三年因金融危机期间放出的天量贷款而蒙受巨额贷款损失。

个股方面, 近期，汽车股经历了不少调整，低位可伺机分段入市，比亚迪可是其中一个选择, 该公司本月初刚获摩根史丹利增持了228.9万股，持股量由6.11%提高至6.12%, 加上比亚迪股价近期已有明显的调整, 从4月初HK$84元高位下跌至HK$54.45，已反复调整超过35%，执笔时HK$63.45左右, PE在31倍, 估值回归理性, 候低吸纳可以HK$60.80元或以下为参考，基本因素方面中央提高了对电能车的补贴，对满足支持条件的新能源汽车，按每千瓦时3000元给予补贴，每辆混能车最高补贴5万元；电能车补贴6万元。比亚迪两款已具备量产条件，可受益于政策。近期市场气氛良好, 但无数大型新股和批股陆续有来, 高位压力将慢慢涌现!

万众期待的农业银行上市在即, 难免会有被过分炒作之风险, 其实现有已上市之七行中，也有不错考虑, 以中国银行为例, 近月已从低位HK$3.70成功建立底部, 并成功突破50天平均线阻力, 执笔时已升至HK$4.10水平, 可待回调至HK$3.90或以下吸纳, 现价P/E只有11陪, 预测市帐率P/B Ratio为1.52倍，目标可以HK$4.50为参考。

汇市方面, 上周指出美指「高位已达 加快回调」, 其后美指在周末便回至85水平, 离50天平均线支持已不远, 并须留意其已开始回升, 意味是次调整可能已完成, 非美货币反弹也已接近到位, 美指反弹目标为87.46!

澳元方面, 上周指出「反弹急 防回调」, 但澳元因人民币升值消息一飞冲天, 最高升至0.8858, 但已无以为继, 并出现逆转讯号, 相信已到位, 本周抵多一试100天平均线阻力0.8924便会逆转, 可于0.8830水平造空, 严守止损0.8960!

金价方面, 人人关注现在是否会一飞冲天, 直上1380美元水平, 但事实上金价兑美元则仍未能一举攻城, 反映高位沽压仍在, 早前已指金价技术上又已出现背驰讯号, 美元强势犹在, 本周便冲高收低, 单日从1265美元急回至1230美元水平, 相信会是回调之序幕, 短线回调支持在50天平均线1208美元, 中线甚至会逐步营造小形头肩顶之右肩, 颈线会在1166美元水平, 且看是否成真, 下月便有分晓!

1988年美国股市平均市盈率

融资租赁抵押

1990年股市老八股

股市2010年