新三板精选层已基本具备推行融资融券业务条件

近日，新三板精选层试点融资融券业务获得监管层认可。据悉，全国股转公司已会同中国证监会有关部门拟定了精选层挂牌股票融资融券业务方案，并联合中国证券登记结算有限公司、中国证券金融股份有限公司等市场核心机构就业务细节作了研究确认。市场认为，精选层推行融资融券业务的条件已基本具备。据悉，新三板融资融券业务试点将以精选层股票为标的，针对新三板市场特点构建融资融券业务框架，分阶段稳步推进。

精选层开市以来，整体平稳运行。开市首周成交趋势与境外以机构为主的市场新股上市首周水平基本一致，与中证1000指数当前换手率相当。而且，个股价格围绕发行价小幅波动，在精选层开市首日开盘初期大幅震荡后，市场逐步企稳，大部分个股以发行价为中心逐步收敛。市场化的价格发现机制逐步发挥。

数据显示，8月4日精选层成交7.70亿元；换手率均值为3.73%；涨跌幅均值为-2.60%，涨幅最大为富士达，上涨1.62%，跌幅最大为殷图网联，下跌7.02%。由此也可看出，精选层个股表现分化，市场化选择显现，体现了中小市值股票的流动性特征。同时，在精选层引领下，无论是从成交数据还是互联网讨论热度看，市场各方对新三板其他市场层次的关注度都有了提升。8月4日，新三板全市场全天成交12.72亿元，成交股票842只。

值得注意的是，持续改善流动性是新三板改革创新的重点方向。精选层开市以来，相关利好政策持续推出。日前，全国股转公司已就精选层实施混合交易制度方案组织小范围征求意见，并组织部分做市商开展混合交易业务和技术培训。此外，证监会发布《监管规则适用指引――机构类第1号》，明确在新三板公开发行中先行先试“保荐+直投”的制度创新，放开有关投资比例及投资时点限制。

一方面，放开保荐机构直接投资新三板精选层公司的时点限制，即可以“先保荐、后直投”。发行人拟在全国股转系统公开发行并在精选层挂牌的，在保荐机构对发行人提供保荐服务前后，保荐机构或控股该保荐机构的证券公司，以及前述机构的相关子公司，均可对发行人投资。

另一方面，保荐机构开展新三板业务不受持股7%的限制。所谓“持股7%限制”是指保荐机构推荐发行人在沪深主板、中小板、创业板、科创板发行上市的，保荐机构及其控股股东、实际控制人、重要关联方等所持有的发行人股份合计超过7%，或者发行人持有、控制保荐机构股份超过7%的，则该保荐机构应联合1家无关联保荐机构共同履行保荐职责，且无关联保荐机构应为第一保荐机构。如今，若发行人拟在全国股转系统公开发行并于精选层挂牌的，不适用上述规定，即不受持股7%的比例限制。

业内专家表示，有别于科创板的“控制直投，强制跟投”政策，精选层直投可享“时间自由”。预计大部分券商会在项目申报精选层前直投，这样直投就替代了跟投，并将直接影响公开发行价格。由此，券商的角色也从跟投的被动参与，变成了直投的价值引领。此次精选层直投制度改革，将为整个资本市场上券商直投、跟投制度改革作出非常有意义的尝试。

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