新三板精选层拟引入混合做市商制度

全国股转公司表示，后续还将优化市场指数，编制中小市值股票跨市场指数，编制精选层投资型指数，引导市场开发指数基金和ETF产品

7月28日，在新三板精选层开始交易的第二个交易日，32家精选层企业中，30家飘红。有市场分析人士认为，这与全国股转公司正在研究引入做市商提供流动性不无关系。

市场人士认为，精选层引入混合做市商制度，可以提升市场流动性，也有助于合理价格的形成。但是，需要一些激励政策提升做市商的积极性。另外，做市商构成不仅仅应是券商，也应该考虑其他投资机构。

《证券日报》记者从全国股转公司了解到，在精选层连续竞价交易的基础上，全国股转公司正研究引入做市商提供流动性，增加交易订单供给。据悉，7月28日全国股转公司已与部分先锋券商就混合交易技术准备召开了会议。

开源证券中小企业服务部负责人彭海对《证券日报》记者表示，对于精选层来说，引入混合做市商制度有两方面利好。首先，混合做市商双向报价有利于价值发现。做市商能够长期跟踪证券价格的变化，凭借专业知识在综合分析市场所有参与者的信息以衡量自身风险和收益的基础上对证券的市场价格做出判断，提供最有参考的报价。其次，做市商提高了股票的流动性，增强市场对投资者和证券公司的吸引力。

“混合交易制度作为国外较为成熟的交易制度，在当前连续竞价已经在新三板精选层正式实施的前提下，也具备了落地的基础。”北京南山投资创始人周运南对《证券日报》记者表示，混合交易制度的推出，首先可以补充精选层交易报价的多样性；其次可以在合理区间保持价格的相对稳定；第三，也可以为投资者提供更多的交易对手。“相比当前新三板的做市制度，混合交易制度的区别主要在交易对象上，投资者可以和做市商交易，也可以和其他投资者直接交易。”

太平洋证券投行部董事总经理王晨光对《证券日报》记者表示，在混合做市商制度下，券商参与做市类似于投资类自营，积极性和获利能力都会降低，风险也会加大。所以，如何调动做市商的积极性是一个问题。

“其次，从券商角度来看，券商整体资金有限，面对庞大的市场，是否能形成预期的影响力也是一个问题。”王晨光表示。

中国国际科促会理事布娜新对《证券日报》记者表示，精选层能够平稳运转是需要一整套制度保证的，比如继续优化目前的做市制度，引入更多的机构投资者参与精选层投资当中来是需要给予一些优惠政策和特别安排的。另外，做市商构成不应仅仅是券商，也应该考虑其他投资机构，可以考虑在小IPO发行层面引入，从而起到一定的平抑市场波动的作用。

然而，不仅仅是引入混合做市商制度，据记者了解，在持续改善精选层市场流动性方面，监管层还将进一步优化公募基金入市制度。目前，已明确的政策包括公募基金投资新三板股票的比例不再做限制、公募基金根据自身风险管理能力自行合理设置产品的风险评级。

全国股转公司表示，后续还将优化市场指数，编制中小市值股票跨市场指数，编制精选层投资型指数，引导市场开发指数基金和ETF产品。此外，畅通社保、保险、基本养老金、企业年金等中长期资金，投资新三板渠道的相关工作也正加快推进中。

据全国股转公司官网，截至7月17日，全市场合格投资者账户数160万，较2019年末新增130万。20余家公募基金公司启动产品设计工作，已获批7只，其中5只正式成立，合计募集金额88.45亿元。

全国股转公司表示，下一步，将围绕持续改善市场流动性、持续强化融资并购功能、持续优化市场生态、持续加强多层次市场有机联系等主线，进一步完善市场基础制度。

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