新兴市场股市有望跑赢发达市场

2020年首个交易日，无论发达市场股市还是新兴市场股市，均延续了2019年的普涨态势。

展望2020年全年，包括中金公司、中信建投以及贝莱德、富兰克林邓普顿在内的中外机构纷纷表示，全球流动性改善、经济基本面边际企稳、政策整体积极等推动当前风险偏好抬升的因素依然成立，2020年全球股市仍有上涨空间，新兴市场股市有望跑赢发达市场，中国A股最值得入场。

利好因素持续汇聚

回顾2019年，全球风险资产牛气十足，发达市场股市携手新兴市场股市齐齐走高。

2019年，Wind追踪的16个全球重要指数全线上涨。其中，俄罗斯RTS指数以44.93%的涨幅排名第一。深证成指2019年上涨44.08%，排名第二，与第一名仅差0.85%。纳斯达克指数以35.23%的涨幅排名第三。涨幅最小的韩国综合指数也有7.67%。

2020年首个交易日，全球股市延续了2019年的涨势。中国市场上，上证指数2日跳空高开，收盘时涨逾1%；恒生指数2日收盘时大涨353.77点，站上28500点。美股三大指数2日全线走高，均创历史新高。欧洲主要股指2日亦集体走强，法国CAC40指数、德国DAX指数均涨逾1%。

机构普遍认为，推动2019年全球风险偏好回升的多重利好因素将在2020年持续汇聚。

一是全球流动性持续改善。中金公司在3日发布的研报中指出，从2019年10月中旬开始扩表算起，美联储增持国债规模已超2000亿美元，同比变化已经重新转正。得益于此，欧央行、日央行、英格兰央行的资产规模同比也重回正增长。在整体流动性好转的背景下，全球资金流向的内部结构也在发生明显变化，表现为资金更多回流风险资产，尤其是股市。

二是全球经济基本面边际企稳。瑞银资产管理宏观资产配置策略主管Evan Brown在展望2020年全球市场时表示，目前全球制造业PMI新增订单与库存比例触底回升，半导体价格、航运量、信贷等指标出现同比增长。全球经济透露出正向发展的迹象，有望在2020年初反弹。

三是政策整体延续积极方向。中国方面，中央工作经济会议后的稳增长政策预期和央行开年全面降准50个基点的决定对于稳定投资者预期和风险偏好带来积极作用。美国方面，虽然美联储在最近一次议息会议上暂停降息，但分析机构认为，FOMC的鸽派占多数，预计2020年美联储货币政策继续保持稳定偏宽松风格。英国方面，自英国大选保守党赢得多数并顺利将退欧法案通过议会“二读”后，持续困扰英国和全球市场的“硬脱欧”风险在短期内已被消除。

新兴市场有望“弯道超车”

2020年在全球风险资产利好因素持续汇聚预期下，分析机构一致认为，资金将流向估值“洼地”，新兴市场股市有望跑赢发达市场股市，实现“弯道超车”。

“资产配置钟摆或再度摆向新兴市场”，国盛证券指出，2020年全球“资产荒”大概率进一步加剧。“资产荒”下，全球资产配置难度不断加大，而新兴市场有望成为资产配置的重要方向。过去几年，新兴市场经济基本面整体跑输发达市场，这一趋势未来几年有望逐步扭转。

在中金公司日前发布的2020年十大预测中，有一项便是“全球发达市场股市跑输新兴市场”。在中金公司看来，在2018年、2019年连续跑输发达市场后，受全球增长周期逐步回暖、美元可能有所贬值等因素影响，新兴市场有望在2020年相对跑赢发达市场。中金公司小幅下调美股市场至“标配”，上调新兴市场至“超配”。

在富兰克林邓普顿新兴市场股票首席投资官Manraj Sekhon看来，“新兴市场正处于一个罕见的转折点”，在对新兴经济体更为有利的货币政策以及通胀压力降低的支持下，新兴市场央行2019年普遍变得更为温和，预计2020年该趋势将持续。他认为，不应低估新兴市场的长期增长动力，虽然其中一些不确定性可能短期内持续存在，但对于可忽略近期波动并长期投资的投资者而言，新兴市场的投资机会繁多且前景广阔。

全球最大资管机构贝莱德旗下贝莱德智库在近期发表的2020年全球经济展望指引中表示，整体而言，对2020年风险资产持谨慎乐观态度。贝莱德智库分析师们认为欧洲以及新兴市场将有更高的平均增长率，中国经济仍将保持稳健。

中国股市最值得入场

2020年新兴市场股市表现有望好于发达市场股市已成为市场共识。对于2020年如何进行资产配置，分析机构纷纷表示，目前是战略性配置中国资产的良机，中国股市最值得入场。

瑞信指出，全球央行放松货币政策以及亚洲经济即将触底均为亚洲股市上涨提供了更有利环境。亚洲股市即将迎来周期性反弹，在亚太股市中尤其看好中国市场，预计中国股票将跑赢全球新兴市场综合指数。

贝莱德智库亚太区首席投资策略师庞文博分析称，2019年中国资本市场实现进一步国际化，并取得两大里程碑式进展。债券方面，中国债券被纳入彭博巴克莱全球综合债券指数，吸引更多国际投资者关注中国市场；股票方面，明晟国际也将中国A股在旗下各项相关指数中的权重提升。随着中国资本市场开放，国际投资者已经更大规模地开始投资于中国股票和固定收益类产品。

“中国的资本市场不仅规模庞大、流动性较强，而且与其他全球资产的关联度相对较低，再加上中国资本市场的开放使国际投资者更容易进入中国市场，这对投资者而言无疑是一个史无前例的机会。”庞文博表示。

中信建投证券表示，负利率时代，美联储扩表下美元进入弱势周期，新兴市场与欧洲将受资金青睐。预计外资仍将趋势性流入A股，港股也将迎来战略性配置机会。

国盛证券认为，2020年中国经济有望引领新兴市场先于发达市场企稳。A股、港股等背靠中国的优质资产性价比更加凸显。

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