新兴经济体应防范输入性通胀和资产泡沫

新兴经济体应防范输入性通胀和资产泡沫 更新时间：2010-11-10 7:24:38 二十国集团首尔峰会前夕，世界经济遭遇了美国推出的第二轮货币“量化宽松”。分析人士认为，美国将由此大量印钞，美元维持弱势甚至继续贬值的趋势将更加明显，而作为“世界货币”的美元泛滥引发的全球流动性过剩将使通货膨胀问题“雪上加霜”。

经济学家和分析人士警告说，弱势美元和流动性过剩，将推动石油、铁矿石等大宗商品价格持续上涨，因此中国、印度等新兴经济体要警惕“输入性通货膨胀”。

同时，由于美欧经济复苏乏力且投资机会少，加上美国超长时间的超低利率政策，巨量投机性资本将持续涌入复苏情况较好的新兴经济体寻求更好的回报，因此新兴经济体还要严防资产泡沫的风险。

“热钱”潮涌加剧“输入性通胀”

德意志银行大中华区首席经济学家马骏说，美联储第二轮货币“量化宽松”在提振美国经济增长的同时，也会压低美元汇率，从而伤害到其他国家的出口竞争力，更会刺激国际资本涌入发展中国家赚取利润，从而给这些国家的政策制造困难。

马骏在接受新华社记者专访时表示，持续的“量化宽松”政策将推高金融资产和大宗商品的价格，进而为日后更高的通货膨胀埋下伏笔。另一方面，“量化宽松”将推动投机资本流入新兴经济体，导致这些经济体面临更大的通胀风险。因此，总的来说日后全球面临的通胀风险大于通缩风险，尤其在发展中国家。

马骏认为，在美国于11月3日推出第二轮货币“量化宽松”前，市场对此的预期已经导致美国利率下降和美元贬值，借美元购买其他国家资产和大宗商品的套利行为大幅增加，从而推动按美元计价大宗商品价格明显上升。

数据显示，从今年5月底至10月底，国际市场上铜、黄金和原油的价格分别上涨了19.4%、11.8%和8.1%，代表大宗商品走势的CRB指数上涨18%。

马骏表示，许多发展中国家如印度、俄罗斯和巴西，现在通胀率已经达到5%至10%的危险区，而中国也将在2011年面临通胀持续加大的压力。

许多国家无力防范“热钱”冲击

除了通胀，马骏还表示，目前背景下如果一个经济体对以套利为目的的资本流入不加管制，则有可能出现资产泡沫。他说，短期套利的资本非常不稳定，一旦资本大量流出，就可能爆发系统性的金融风险，许多发展中国家的金融系统还无法承受这样的冲击。

摩根士丹利在今年10月7日的一份报告中说，当前发达国家和新兴经济体的复苏不平衡，发达国家复苏困难，由此形成所谓“双轨形态全球经济”。报告指出，世界经济以“双轨形态”运行，其结果是大量资本由经济复苏乏力、货币政策极度宽松的发达经济体涌入经济快速增长、货币政策相对偏紧且利率较高的新兴经济体。

总部设在华盛顿的国际金融协会在今年4月的一份报告中预测，今年从发达经济体涌入新兴经济体的私人资本将达到7460亿美元。鉴于美国推出第二轮货币“量化宽松”，这个数字可能将大幅上调。

摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆告诉新华社记者，发达国家的货币政策导致全球流动性泛滥，其后果是新兴经济体遭遇国际经济政策环境与国内经济形势不匹配的复杂情况。对新兴经济体而言，流动性泛滥会制造新的金融风险，比如资产价格泡沫。

王庆认为，当前资产价格的上涨已经很明显，最近全球粮食价格高企，而其他大宗商品价格也可能上涨。王庆表示，当前全球经济形势与2007年年底至2008年年初的情况有点相似，当时发达国家经济走弱，但同时执行极度宽松的货币政策，结果是把大宗商品价格推高，油价一度超过140美元一桶，迫使新兴经济体不得不收紧经济政策以应对通胀，但是随后全球爆发金融海啸，打得新兴经济体措手不及。

首尔峰会应探讨滥发美元的危害

经济学家们建议，即将召开的二十国集团首尔峰会，应该着重探讨滥发美元给世界经济和金融可能造成的伤害。

王庆认为，鉴于各国经济复苏不稳定不平衡，从全球角度看存在一个政策协调问题，这将是G20首尔峰会的重要任务之一。他说，从理想状态看，以美国为首的发达国家在货币政策上应该有所收敛，不能只顾自身经济，而新兴经济体需要刺激内需，扩大进口。

美国知名银行家罗伯特?库恩认为，全球金融海啸后推出的经济刺激方案，加上从发达国家涌入的资本，将让新兴经济体面临流动性过剩的问题，而目前新兴经济体不管是国内市场的容量还是生产力水平，均没有能力利用并消化这些“游资”，其后果是“游资”推动资产价格上涨。

库恩告诉新华社记者，当前世界经济体之间亟须“再平衡”，但解决起来不容易，因为每一项对自己有利的政策，可能很难惠及别人。他说，美元贬值，中国和印度不得不面对更高的大宗商品价格，如果中印让自己的货币升值来解决这个问题，它们将面临出口成本增加的压力。库恩表示，目前世界经济体之间存在关系紧张的一面，各国应该努力联手应对问题，因为分歧和威胁让每个人都感到紧张不安。

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