“买好公司才能睡好觉”――访上海朴石投资创始合伙人向朝勇

巴菲特说：“如果你没有持有一种股票10年的准备，那么连10分钟都不要持有这种股票。”

朴石投资创始合伙人向朝勇将其概括为“只买一流公司”。在向朝勇看来，好公司的估值一般不便宜，但如果深入研究龙头公司的基本面和长期竞争力，就能够理解其估值偏贵的原因，就能抓住优质公司持续创造价值带来的超额收益。

作为一个在资本市场浸淫22年的老兵，向朝勇一直在谋求长期的阿尔法收益。对于未来5年的投资方向，他表示，健康医疗方面的投资机会非常突出。“随着我国人口老龄化程度的不断加深及居民财富的增加，医疗健康需求端会进入加速阶段，医疗技术的创新发展也更加迅速，优秀的医药创新企业拥有巨大的成长空间。”

“纯粹的价值投资者压力最小”

2012年，向朝勇决定创办朴石投资，彼时的他已在券商自营团队和公募基金工作多年。“这个决定并非一时冲动，而是经过深入思考作出的。”他坦言，公募行业的基金经理在做投资决策时，需要考虑相对收益排名，可能不得不做出与个人投资理念相背离的事情，但他只想做一个纯粹的价值投资者，找到优质公司，收获时间的玫瑰。

谈起投资理念，向朝勇思路清晰，聊起他在上海一知名高校授课时，强调的“投资中的学院派陷阱”。

“很多投资者过分看重股价涨幅与绝对的估值水平，一味地强调买便宜货，这就是一种书本上的陷阱。”向朝勇直言，PE低与PEG低的公司不一定是值得投资的品种，投资最重要的是找到“核心基本面的安全性”，而非估值便宜的安全性。

他解释道，股票绝对价格的高低不应是买卖股票的理由，其核心理由应是，支持股票价格上涨的企业基本面是否发生变化。如果基本面发生根本性改变，则应该第一时间卖出，但如果企业基本面不变，估值处于相对合理区间，就应继续持有。

据了解，朴石投资一直密切关注优质白马股价格过高的泡沫风险。向朝勇认为，如果投机资金大量介入炒作，白马股也会存在过度上涨后的长时间调整风险。但若核心基本面不变，白马股大幅下跌之时，正是价值投资者介入良机。

在寻找核心基本面安全性和判断估值风险的过程中，向朝勇最丰厚的利润来自“戴维斯双击”，即享受业绩增长和估值提升带来的倍乘效益，旗下的私募基金产品也因稳定的长期收益，多次现身产品业绩榜单前列。

“有重磅药的企业最优秀”

对于未来长期具备投资价值的赛道，向朝勇有着清晰的认识。

在他看来，在未来3至5年甚至5年以上的时间里，健康医疗方面的投资机会将非常突出。随着我国人口老龄化程度的不断加深及居民财富的不断增加，医疗健康的需求端将快速增长，医疗技术的创新发展也创造了更多的医疗服务需求，优秀的医药创新企业成长空间巨大。

另外，在供给端，向朝勇认为，我国在发展医药创新产业方面优势明显。一方面，医疗创新技术并非像半导体技术那样，有较难逾越的发达国家底层技术限制，不存在技术突破的实质瓶颈；另一方面，中国工程师红利会降低创新成本，庞大的患者群体又提供了公司临床入组的便利，因此我国未来大概率将诞生领先全球的医药创新企业。

在他眼中，与防疫相关的上市公司一季度业绩明显提升，这一板块的行情或将延续一年，短期存在机会。不过，从长期来看，能够制造出重磅药的企业才是最优质的投资标的。“医药存在的核心逻辑在于治病，有病才需要药，之后才诞生出其他附加的医疗服务、器械等。因此，制药行业的重要性领先于其他医药健康子行业，有重磅药的企业最优秀，尤其是肿瘤药的创新龙头具有长远的投资价值，应该努力寻找相关投资标的。”

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