互联网巨头扎堆赴港IPO业内人士称现在进入了“抢钱行情”

港股市场或将迎来新一波互联网“独角兽”上市潮。

10月22日，市场有消息传出，快手公司上市团队的目标是赶在2021年一季度挂牌。此前一天，同样有消息称，百度计划今年年底前在港股完成二次上市。10月20日，滴滴出行亦被传将于2021年赴港IPO。更早些时候，10月9日，B站同样被传或于明年在香港二次上市。

尽管上述公司在接受时代财经采访时均表示不予置评，但更多有关它们寻求赴港IPO的细节正不断被披露。

暗流涌动之下，大家为何纷纷选择扎堆香港上市？上市的步伐又为何颇显急迫？为了谋得更高估值，它们又各自准备了哪些新故事？

为何扎堆香港IPO？

“远走的人总有一天要回家。”

2019年5月香港交易所集团行政总裁李小加在一次公开演讲中，用上述这句话来形容像阿里巴巴一样在美国上市的内地公司。

同年11月26日，阿里巴巴在港交所上市首日以187港元开盘，较发行价176港元上涨6.25%，市值约4万亿港元，成为全球第八大上市公司。阿里巴巴董事局主席兼首席执行官张勇在致辞中激动感慨，阿里20岁生日之际完成的最重要的里程碑，就是回家，回香港上市，也让5年前错过的遗憾得以实现。2014年阿里巴巴曾因“同股同权”的限制，被港交所拒绝。

2018年港交所修改上市条例，允许内地企业以第二上市形式在港交所挂牌，同时开放了同股不同权的限制。阿里巴巴成功二次赴港IPO后，中概股回港二次上市的热情亦被点燃，早在今年初就有消息称，百度、携程、网易、京东等互联网公司有意回港二次上市，6月网易、京东领衔成功“回家”二次上市。

“港股上市条例放开后，市场更加多元化，其本身在满足企业与国际市场对接方面也更占优势，加之阿里巴巴赴港二次上市取得巨大成功，为行业树立了标杆，自然也吸引了更多互联网企业选择香港首次或二次IPO。”互联网分析师于斌10月22日对时代财经表示。

今年初，普华永道发布报告称，2020年香港IPO市场继续活跃，将会有更多的新经济企业受惠于上市条规的变更而选择香港上市，预计全年集资总额可达2300亿-2600亿港元。香港将继续巩固其作为亚洲地区最主要的首次上市集资中心的地位。

此外，业内人士普遍认为，受美国针对中概股新金融监管政策影响，以及投资者对企业在中国经营业务不熟悉，中概股难以获得合理估值等原因，或有更多中概股加快香港二次上市步伐。德勤曾预计，2020年下半年会有6-9只中概股赴港二次上市。

融资与价值认定

对于上述四家企业而言，屡传赴港IPO的背后原因各异，但上市最直接能为它们带去的则是资金与价值认定。

事实上，关于百度赴港二次IPO的传闻从年初一直传到现在，细节也在不断丰富。今年1月，百度曾被传出有意赴港二次上市，并进行了内部评估。今年5月，媒体报道称，百度考虑从纳斯达克退市，以提高估值。今年7月，又有消息透露包括李彦宏在内的高管分批见了些投行。10月21日，传闻中则明确了百度完成二次上市的具体时间即今年年底前，值得注意的是这则消息传出后，百度股价盘前涨幅超过3.5%。

价值认定被业内普遍认为是百度走上二次上市道路最直接的目的。因为百度并不差钱，根据百度财报，截至2020年6月30日，百度持有现金、现金等价物、受限资金及短期投资为1541亿元，资金优势为百度长期增长提供了有力保障。然而在“被华尔街低估”的话题上，百度恐怕感触颇深。2005年在美上市的百度如今在市值上，已距离阿里腾讯甚远，并不断被后起之秀美团、拼多多以及京东所超越，截至10月22日，百度市值为453.15亿美元，而美团市值为1.58万亿港元约等于4.5个百度，拼多多市值1051.16亿美元约等于2.3个百度，京东美股市值为1268.84亿美元约2.8个百度。

尽管近年来，百度在AI业务上不断发力，但不少美国投行认为，目前百度的无人车、智能音箱等业务尚未真正释放商业化潜力，因此在评级上仍将百度看作是互联网广告公司。而如果百度赴港二次上市，其AI业务的估值或将不再被市场低估。

更何况，通过二次上市再次融资扩大现金流，对于业务扩张进行更有力的支持，本身就很有诱惑力。

相比百度，B站在对融资的渴望上似乎表现的更为强烈。

10月9日，有消息称，B站或于明年在香港二次上市，预期筹资10亿到15亿美元。此前，10月6日路透社旗下媒体IFR就曾爆出，B站已委任摩根士丹利、高盛、摩根大通、瑞银集团四家银行安排其回港二次上市。

尽管近年来B站通过寻求内容破圈，成功甩掉了“小破站”的标签，然而一直未能逃脱亏损梦魇，2015年至2019年亏损额分别为3.73亿、9.11亿、1.84亿、5.65亿、13.04亿。

易观分析互娱行业分析师廖旭华此前对时代财经表示，B站二次赴港上市的首要目标正是募资，目前公开市场不缺钱，募资对于亏损扩大的B站来说非常重要，其他都是次要的。

资本退出压力

对于首次冲击IPO的滴滴与快手而言，各种传言的背后则多了一些资本裹持的味道。

尽管滴滴一直对外宣称没有任何明确的IPO计划，但近两年，有关滴滴上市的消息却一直从未间断，10月20日最新传闻是滴滴出行考虑明年在港股上市，计划募资数十亿美元，IPO估值预计将超600亿美元。中国政法大学传播发展研究中心副主任朱巍此前对时代财经表示，“滴滴即将IPO”的消息在近两年不断被传出，但迟迟未能成行，究其原因来自投资人方面的压力极大，但安全与政策性风险一直都是摆在滴滴上市面前的“拦路虎”。

此前据不少媒体报道，有接近滴滴高层的消息人士曾指出，滴滴资金状况仍然充沛，账面现金超过500亿元，但投资人方面有退出诉求。根据公开资料，目前滴滴的投资方包括TOYOTA、招银股权投资、软银中国资本、交通银行、阿里巴巴、蚂蚁金服、腾讯投资等。

“从投资的资本回报周期来看，尤其是VC通常不会超过五年，因此不少企业IPO背后来自投资人退出需求的压力很大。”艾媒咨询CEO张毅10月22日对时代财经表示。

成立于2011年的快手，从融资时间来看同样到了投资人退出的时候。

易观分析互娱行业分析师廖旭华10月23日对时代财经表示，对于快手这类高成长性的科技公司，尽快上市不仅可以获得一笔可观的资金，也可以给股东一个退出方式。“从市场的角度来说，目前快手的规模已经足够大、股东众多、对资金的需求大、当下公开市场募资环境好，客观上符合追求尽快实现IPO的特点。”

有趣的是，仅10月22日，有关快手的上市传闻就出现了两个不同版本，“最快于11月在香港完成IPO”、“快手确定赴港上市，并已经确定了美银以及摩根士丹利为保荐人。对于上市的时间，快手公司上市团队的目标是赶在2021年一季度挂牌，但是具体的时间暂不清楚”。

“11月份IPO不太可能，时间太短。快手向港交所提交上市A1申请表格后，最少也要两个月完成IPO，明年Q1挂牌的目标比较现实，但或许也只是团队的预期，实际上很可能明年Q1提交A1申请表格，Q2进行挂牌。”廖旭华表示。

近日，有知情人对媒体透露，快手相关人员一直在加班准备上市材料，不过目前快手团队仍未向港交所提交上市A1申请表格。

值得注意的是，不少业内人士指出，快手上市屡被提及背后，还隐藏整个短视频行业用户规模增速放缓的焦虑。根据QuestMobile《2018短视频行业洞察报告》，从2018年4月开始，短视频行业用户增速明显放缓，上半年净增将近1亿用户，然而到了第三季度仅增长了1300万活跃用户。不过，在今年直播带货大热的背景下，快手电商成绩显赫，快手电商公布的数据显示，8月订单量突破5亿单，过去12个月的订单量仅次于淘宝天猫、京东、拼多多，位列电商行业第四。在焦虑与惊喜中，乘胜追击完成IPO或许对于快手来说是最好的选择。

破圈争讲新故事

一个好的时间点同样也是更好完成IPO的关键。

从上述各家企业上市的传闻中不难发现，今年年底至明年初正成为赴港IPO的热门时间。

在张毅看来，今年疫情影响下，互联网类企业反而表现不俗，业绩上大多有新的发展亮点。相比之下，实体企业受挫严重，而市场上有大量原本投资实体企业的游资没有出路，因此对于不少互联网企业而言，尽快上市或可拿到更多融资。

“大家争相上市，最核心的原因还是抢钱，预计今年到明年的IPO市场都是抢钱行情，再不上就被别人抢完了。”一位不愿具名的业内人士10月23日对时代财经表示。

然而一旦扎堆赴港上市，企业也将承担着市场资金被分流的风险，或将无法获得预期中的市值与回报。

“在竞争加剧背景下，若想更好的获得资本市场的认可，除了业绩要好，企业还需展现出更强的成长性与竞争力。”张毅表示。

为了谋得更高估值，破圈讲出新故事已成为不少企业共同的选择。

10月21日，滴滴出行总裁柳青发表了一则有关橙心优选内部信的微博，将滴滴的“社区团购”新业务再次推成热议话题。事实上，今年以来，滴滴先后布局跑腿、外卖和货运业务，并且在6月份推出社区团购平台橙心优选，从“运人”拓展到“运物”，意欲打造生活服务闭环。

百度则再次燃起了电商梦，不久前在百度APP上线“购物”频道，包含“达人直播”和“发现好物”，销售的商品涉及电子产品、日用百货、生鲜水果、美妆洗护、服饰家装等。10月19日，百度又再次宣布近期已完成对电商直播服务商“卡美啦”的投资，这也是百度继上线购物频道后，持续加码双11，发力电商的又一重要动作。

不再“佛系”的快手已经不再满足于ToC业务的增长，ToB云办公业务成为快手破圈的新方向，不久前业内消息称快手正内测一款云办公产品“轻雀协作”，事实上“轻雀协作”只是快手试水的第三款办公产品，主打协同办公，此前的两款分别为文档协作产品“一起写”和IM产品“KIM”。

B站更是“破圈”界的杠把子，从原来的二次元视频平台，到如今涵盖了生活、娱乐、时尚等多领域内容，B站再也不是曾经的“小破站”了。破圈拉新已经成为其当前的头等大事，今年以来的几次大手笔投资更是令人印象深刻，仅在今年8月，B站先是与拳头游戏共同宣布达成英雄联盟全球赛事战略合作，业内一度传闻这笔版权交易金额高达8亿人民币；随后又以5.13亿港币入股欢喜传媒，占股比例为9.9%，重金布局长视频，随后推出了大火的《风犬少年的天空》。

今年6月份，在B站11周年的演讲中，陈睿感慨到“B站不可能永远停留在大家认为的不大不小刚刚好的那个阶段，如果B站不向前发展，它就一定会越来越衰落，直至灭亡。”

对于这些互联网“独角兽”企业而言，顺利IPO或许只是前进道路上的一个小目标，而危机感则是驱使它们不断奔跑与变革的最原始动力。

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