今年险资已9次举牌：上调权益类资产比例偏爱抄底蓝筹股

今年以来，险资已经九次举牌。据21世纪经济报道记者统计，这九次举牌投资金额约27亿元。

近两年，保险公司投资端收益与股市相关性越来越强。2018年，沪深300指数下跌25.3%；2019年，沪深300指数上涨36.1%。偏好蓝筹大盘股的保险资金投资收益随着股市涨跌。

年报数据显示，2019年，中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险、中国人保的总投资收益率分别为6.9%、5.2%、5.4%、4.9%、5.4%，同比分别增加3.2、2.0、0.8、0.3、0.5个百分点。

险资偏爱抄底蓝筹股

从今年以来的险资举牌动作分析，险资更偏爱于举牌港股，在今年的九次举牌行动中，有七次举牌港股。

3月25日，中国农业银行在港交所披露权益，中国人寿保险股份有限公司增持农业银行3600万股H股，每股作价2.9838港元，总金额约为1.07亿港元。增持后最新持股数目约为21.87亿股，最新持股比例为7.11%。

这是今年3月以来，保险资金第8次买入农业银行股票，其他的保险资金投资人还包括：中国太平、太平人寿、太平资产、中国人寿保险公司。

同日，中国保险行业协会披露，中信保诚人寿举牌光大控股H股。此外，中国人寿3月20日举牌中广核电力H股，太保寿险于3月23日举牌锦江资本H股，一周之内，险资密集举牌H股4次。

“举牌这些公司是基于长期战略配置考虑。公司制定了一系列的举牌标准，包括成长性、价值、股息等，根据这些标准，筛选出符合长期持有特征的龙头股票进行配置。”中国人寿投资管理中心负责人张涤在2019年报业绩发布会上说。公司明确了“核心+卫星”的策略，即持续积累长期核心优质资产，构建高股息组合。同时，还要及时做好压力测试、情景分析，以应对疫情的发展和变化。

与2015年部分激进型中小险企不同，现在举牌的主力是大型保险公司。保险资金属于长期限资金，与养老金、企业年金等类似，均属于追求绝对收益的机构投资人，2019年增厚收益主要来自股票。

根据2019年报数据，五家上市险企总投资规模已超10.02万亿元，总投资收益达 5058.26 亿元。不难发现，2019年虽然经济面临较大下行压力，但五大险企的投资收益均有大幅提升。

其中，中国人寿3.73万亿元总资产中，投资资产达3.57万亿，较上一年度增长15.1%，位居国内寿险业首位；1690.43亿元的总投资收益较上一年度大幅提升77%。中国平安投资收益增长最大，该公司保险资金投资组合3.21 万亿元，较年初增长 14.8%；1912.63亿元的总投资收益较上一年度大增113.7%。

中国太保的股票及权益资产占比较少，该公司2019年管理总资产2.04万亿元，较上年末增长22.7%；其中投资资产为1.42万亿元，较上年末增长15.1%；投资收益598.76亿元，同比增36.5%。

中国人保2019年资产管理规模1.7万亿，其中投资资产9782.12亿元，同比增 9.24%。总投资收益 492 亿元，同比增16.96%。

新华保险2019年投资资产规模达8394.47亿元，同比增20%；投资收益 364.44 亿元，比去年同期增长15.1%。

上调权益类资产比例

在疫情影响下，调低固收类资产，上调权益类资产比例，是险企的应对之策。

新华保险首席执行官、总裁李全在2019年度业绩发布会上直言，香港市场的金融类机构，包括银行、保险机构非常有投资价值。即使现在市场有短期的波动风险，从长期来看，特别是在利率大幅下降甚至趋近于零的情况下，这类大型机构还是比较有抗风险能力的。一方面，是债券的替代品；另一方面，上市银行、保险公司的分红率至少在6%以上，有的达到7%、8%。在市场大幅波动的情况下，新华保险也在“克服恐惧”，逐步建立头寸。

此前，全国社会保障基金理事会副理事长陈文辉表示，初步核算，2019年全国社保基金投资收益额超过3000亿元，投资收益率约15.5%。截至2019年末，全国社保基金资产总额2.6万亿元，累计投资收益额1.25万亿元，年均投资率8.15%。

“银行的大盘股的估值到了近年来的底部，破发也好多年了，如果是长期限资金，现在是拿住的机会。”一位机构投资人士表示，特别是同一上市标的，港股的估值往往低于A股，存在一定程度的折价。

自去年以来，保险资金纷纷加大了在权益类市场的投资。根据2019年度财报，中国人寿2019年固定收益资产占比74.81%，较2018年末下调2.7 个百分点 ；权益类资产占比16.95%，同比增加3.28个百分点。

中国人寿在2019年报中指出，近年来加大对长久期债券、高股息股票和非标资产等生息资产的配置力度。债权型金融产品则主要投向交通运输、公共事业、能源等领域，融资主体以大型央企、国企为主。

中国太保在财报中披露，2019年固定收益类投资占比80.4%，较上年末下降2.7个百分点；权益类投资占比15.7%，较上年末上升3.2个百分点，其中核心权益比8.3%，较上年末上升2.7个百分点。

“考虑到固收市场仍面临较大的信用风险，公司对于信用风险承担仍保持谨慎的态度。”中国太保在财报中指出，低利率环境下积极做好固定收益类资产配置，积极配置长久期国债、高等级信用债，同时增加优质非公开市场融资工具的配置。

新华保险债权型金融资产投资占比为65.6%，与上年末持平。但也上调了股权型金融资产的占比2.1个百分点，至18.7%。新华保险指出，股票投资围绕基本面发展稳定与业绩稳步增长，并利用好港股市场这一价值洼地，不断增加配置力度。通过宽基指数和行业基金进行波段操作，追求绝对收益目标。

此前，中国平安公司管理层在2019 年报发布会上表示，在债券领域，除传统国债、铁道债外，平安自去年开始考虑优先股、永续债等新产品。此外，股票领域集中投资低估值、高分红、行业龙头、盈利性的股票，去年股票分红对NII贡献约18%，是投资收益稳定性来源。在非标方面，继续寻找新型不动产，包括公租房、基建、康养、产业园、写字楼、高端综合体等长期资产，可以匹配保险资金负债。

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