复星国际：我们不是PE 是积极的股东

复星国际：我们不是PE 是积极的股东 更新时间：2010-6-21 0:06:17 　　复星国际又迈出了关键一步。　　6月17日，复星举行了入股法国地中海俱乐部集团的盛大签约仪式。单就此笔投资而言，金额不过2000多万欧元，所获股权只有7.1%，相比于复星以往大手笔投资、寻求控股的硬朗风格似乎未见特殊意义。　　但此举实则透露出复星崭新的投资走向――国际化、轻资产化。　　2010年，复星的主题词是“国际化”，从聘请美国前财长斯诺作为集团顾问，到和凯雷合作成立股权投资基金，再到入股地中海俱乐部――三个连贯动作为一贯低调投资的复星，拉开了一个国际化的高调序幕。　　此外，地中海俱乐部是高端度假旅游的先行者，去年销售收入13亿欧元，未来五年计划在中国投资建设5个度假村。　　复星集团首席执行官梁信军说，对地中海俱乐部的投资，将成为复星寻求更多海外投资的基础，看中的是“地中海俱乐部受益于中国消费增长的潜力”。　　在一位PE业界人士看来，复星的投资跟PE类似，“不过下手更快更狠，没有大PE的繁文缛节。”　　但梁信军却不以为然，他不止一次说过“复星不是PE”，复星自诩价值投资的追捧者，榜样是GE和巴菲特，在长期持有投资对象的同时，努力为后者带来PE没有的附加值。　　“我们会把它做成一个样本，作为将来和更多欧洲伙伴合作的基础。”6月17日晚，梁信军在就复星的国际化战略接受本报记者专访时说，“我们的定位是，做一个积极的股东。”　　试水地中海　　《21世纪》：此次参股地中海俱乐部，涉及金额并不大，复星为什么将此视为自己国际化战略的重要一步？　　梁信军：这是我们第一次跟欧洲的上市公司合资，我们希望跟地中海俱乐部的合作，成为将来复星和更多欧洲伙伴合作的基础，成为一个样本。　　过去我们在中国也是这么做的，比如在收购国企方面，我们很重视跟第一个国有企业的合资机会，这样会有更多的国企跟我们合作；又比如在某个地区，我们也会做好这个地区的第一个投资项目，通常第二、第三个项目公司会去访问第一个项目，会询问他们跟复星合作得怎么样。　　我们也会珍惜地中海俱乐部老股东对我们的评价，复星到底有没有为他们带来新增的价值。中小股东的评价也很重要，市场上的股民会看复星加入Club Med之后，股价有没有实质的变化，公司有没有更快的增长。要知道，这是中国的民营企业，第一次参股了法国的一家60年历史的老牌上市公司。　　《21世纪》：按照你们公布的计划，这次投资地中海集团，先收购了7.1%的股权，未来将逐步增持到10%，为什么不是一步到位收购10%？　　梁信军：我们投资地中海俱乐部的目的，是成为它的长期股东和最大的股东之一。这个企业的股权比较分散，目前我们持有的股份，是从几个老股东手上收购的，地中海的第一、第二大股东也都是占股10%左右。在未来的两年里，复星希望成为持股10%的第一大股东，当然也有其他获取股权的途径在谈。　　《21世纪》：你们和地中海俱乐部的合作，相比华侨城的旅游地产模式有何不同？　　梁信军：我们和地中海俱乐部的合作主要是三个方面：　　首先是帮他们发展中国的客户。由于中国潜在的游客很多，他们的目标客户是年收入在3.5万美元左右的中国家庭。这样的中国家庭现在有140万户左右，2015年预计达到410万户。　　第二就是用更优惠的条件，在中国最合适的地区，开设地中海俱乐部的旅游基地。目前中国的国内旅游收入超过1万亿元人民币，而地中海俱乐部涉及很少。所以Club Med这种“一价全包”的度假村业态，在中国会很受欢迎。　　第三就是积极探索多元化的盈利方式，比如像华侨城的那种模式，也应该在我们的研究范围内，但目前还不是地中海俱乐部的主要盈利方式。　　复星凯雷下一步　　《21世纪》：复星实施国际化战略，主要投资哪些类型的公司？　　梁信军：复星在海外投资遵循三步走。第一步，收购在海外上市的中国资产，他们的价格是被低估的，比如我们投资的分众传媒、同济堂药业；第二步，是投资那种在短期，就是一到三年内受益于中国内需市场增长的国际品牌，比如Club Med；第三步，是从上下游的角度看，跟复星已有的产业有一定对冲效应的项目，比如我们自己有钢铁厂，当然会去考虑买铁矿，我们自己有老庙黄金，当然对金矿有兴趣。　　至于具体投向，第一投向就是跟中国内需相关，由中国老百姓付钱消费的行业，是我们长期感兴趣的；第二就是对资源类项目长期感兴趣；第三对中国金融行业也是长期关注。　　《21世纪》：凯雷复星的合作基金目前取得了哪些进展？假设遇到同一个好项目，到底是合作基金来投，还是复星自己投，这之间会不会有冲突？　　梁信军：我们和凯雷合作的GP团队是独立的，双方各派了4个人，也从市场上招聘，组成一个独立的团队。这个合作基金目前已经开始工作，也寻找并推荐了很多项目，报给基金的决策层考虑。就目前而言，合作基金寻找的项目和复星、凯雷各自独立寻找的项目还没有发生冲突的情况。　　凯雷复星的合作基金到底寻找什么项目呢？就是能同时发挥复星和凯雷作用的项目。对于被投资的企业来说，我们的合资基金具有相当的独特性。因为我们独特，所以才能拿到合理的价格。　　就像这次在地中海俱乐部的收购上，我觉得它的股价是被低估的，在目前的股价下，复星之所以能被Club Med团队接受，主要原因是他们看中我们可以提供附加值。　　我们可以提供哪些附加值呢？地中海俱乐部需要中国的客户群体，而我们很多现有的业务都可以覆盖到这个群体。比如复星有豫园这样的旅游集散地项目，又有分众这样覆盖全国白领的媒体业务。所以我很轻松就能把我们原有的客户群介绍给地中海俱乐部。　　另外，在品牌的塑造上，通过分众这样的媒体，可以非常低成本地帮助地中海俱乐部扩大影响。　　第三，在跟中国地方政府谈判的过程中我们有优势。复星在中国很多城市是第一或第二的纳税大户，因此介绍地方政府资源给地中海俱乐部是非常容易的。　　由于我们有这么多的优势，所以才使地中海俱乐部的老股东和管理团队下定决心，在价格比较低的情况下，让复星成为股东。而凯雷复星合作基金的团队，就是要寻找这样的特定条件，这样我们就不必和很多的PE去竞争。　　《21世纪》：复星和凯雷已合作募集了人民币计价的基金，听说将来还会在海外募集外币基金，这两者之间怎样分工？　　梁信军：凯雷和复星合作的基金，几乎是没有投资上的限制，既可以投已经上市的公司，也可以投未上市的公司。此前，凯雷自己是分得很清楚的，有的基金只能投已上市企业，有的基金只能投未上市企业。这在我们看来是一样的，如果已上市的公司比未上市的还要便宜，为什么还要去买没上市的呢？　　另外，投资国内还是海外的企业，也没有限制。只要是受益于中国成长的资产就可以了。唯一的限制，可能就是希望能找到同时发挥我们双方优势的项目。　　医药方面的项目，尽量让复星医药这样的上市公司去投，比如近期的Chindex，如果是新的项目就很难说，哪个团队发现，就优先让谁投。　　《21世纪》：复星曾宣布你们的目标是要向GE和巴菲特看齐，搭建全球的资产管理平台，目前替别人理财投资的项目是否占比越来越高？　　梁信军：我们首先要把自己的钱投得差不多了，再去考虑管理别人的资产，不会自己的钱还有很多，就盲目发展资产管理业务。现阶段还是以自有资金投资为主，管理的资产只是一种补充。　　作者：周扬

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