复盘2019年A股游戏企业年报世纪华通净利三年复合增长超60%

随着世纪华通的2019年报正式披露，A股2019年财报季迎来尾声。结合过去一年的业绩表现，A股游戏企业表现整体跑赢大盘。据天风证券统计，A股游戏板块2019年整体营收689.11亿元，同比增长18.94%。但A股游戏板块马太效应加剧，营收排名前三的世纪华通、三七互娱、完美世界2019年分别实现营收146.9亿、132.27亿以及80.39亿元，总计359.56亿元，在A股游戏企业总营收中占比超过一半。

在头部游戏企业中，世纪华通与三七互娱2019年营收突破百亿元，与腾讯、网易位列中国游戏第一梯队，至此游戏百亿俱乐部中有一半企业出自A股。世纪华通2019年的成绩单显示，总收入为146.38亿元、净利润22.85亿元，这两个财务数据均位列A股游戏板块第一。此外，世纪华通不仅是2019年的游戏盈利王，更是A股游戏公司三年长跑冠军，总收入三年复合增长率62.24%、净利润三年复合增长率65.41%，领跑A股游戏板块。

版号过审“先慢后快”

游戏巨头加码精品研发

据统计，2019年全年共有703个运营单位、1570款游戏成功获得版号。版号数量大幅减少，但游戏产业规模仍处于稳步提升，客观说明市场的精品化趋势已经显现。从版号的季度数据来看，版号过审节奏“先慢后快”，新时代证券预测，2020年版号发行速度或将加快，但版号总量调控的现状不会改变。

版号的调控，令精品游戏拥有更大的市场空间。在此之前，国内的游戏巨头就已经纷纷加大精品研发的投入。世纪华通在年报中披露，2019年发生研发费用13.30亿元，同比增长28.68%，近三年研发费用累计达到31.16亿元。研发团队规模进一步扩大，总计研发人员3594人，较上年增长8.45%。三七互娱的研发投入也有大幅增长，其年报显示，在2019年的研发费用高达8.20亿元，较上年增长52.57%，研发人员也增长至1582人，较上年增长14.72%。

对此，机构进行预测，游戏巨头在研发上的投入，会加剧现有格局的分化，游戏龙头效应会进一步突出。世纪华通本身就以研发见长，旗下盛趣游戏以端游移动化为突破点，陆续推出《热血传奇手机版》《龙之谷手游》《传奇世界手游》等作品，其中5款由腾讯独代发行，累计贡献140多亿流水。在此基础上，世纪华通三年研发费用超过31亿元，这一A股游戏最大规模的研发投入会逐渐在产品层面得到显现，目前在研项目涵盖MMORPG、ARPG、放置经营、养成、卡牌等多种游戏品类，其中包括《龙之谷2》《庆余年》《彩虹联萌》《饥荒》等人气IP游戏，未来这些精品游戏的上线，有望进一步扩大头部游戏企业的市场占有率。

中国游戏出海收入大增

前景喜人竞争加剧

游戏工委统计，2019年中国自主研发游戏在海外市场营销收入115.9亿美元，同比增长21%。在过去10年间，中国自主研发游戏在海外市场的营销收入增长超100倍。中国自主研发游戏海外市场收入增速高于国内市场，角色扮演、策略类和多人竞技类游戏获得海外用户追捧。正因为出海市场前景喜人，国内大量厂商加入出海大军，海外竞争加剧。

受益于海外“增量”红利，A股头部游戏公司的“底盘”更稳。已经在海外市场上占据一席之地的点点互动，给世纪华通带来了稳定出海收益。点点互动发行的明星策略手游《阿瓦隆之王》曾两次登顶美国畅销榜、《火枪纪元》连续2年稳居出海收入榜前十，精准发行下的长线优势凸显，世纪华通2019年海外游戏收入58.07亿元，较上年同比增长23.94%，海外游戏收入占公司游戏收入的47.81%，占比近半。

如今，中国的游戏出口额如今仅次于美国，位列世界第二。中国自主研发的游戏已经在海外市场建立起一定的优势。近几年，许多国外知名游戏IP选择与中国厂商合作研发，动视的“使命召唤”系列IP手游是由腾讯天美工作室进行开发，暴雪的经典IP“暗黑破坏神：不朽”将由网易、暴雪联合研发，B社的“辐射”IP的网络版手游《辐射：避难所Online》由世纪华通旗下盛趣游戏研发，这也证明了中国游戏厂商的研发实力已获得全球认可。在中国精品研发的加持下，游戏厂商的出海前景会更加明朗。

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