中国对美投资收益率为何倒挂15.7%？

中国对美投资收益率为何倒挂15.7%？ 更新时间：2010-11-30 7:48:01 　　11月14日，一篇《为何需要加快金融转型》的文章在《解放日报》第八版刊出，作者是上海交通大学安泰经济与管理学院金融系主任、上海市决策咨询委员会专家潘英丽教授。阅读全文后，深为潘教授精湛的专业知识和高瞻远瞩的战略设想所折服。该文也受到了业界专家的一致肯定。

在仔细研读了潘教授的文章后，笔者对低利率、中美双边投资收益率和QFII额度渐渐产生了一些不同看法，现与潘教授和同仁商榷。

中美双边投资收益率说明了什么

有人对中美双边投资收益率进行了研究，结果表明：1999-2009年间，美国在华直接投资的经营性净收益率为15%，加上资产升值和人民币升值因素，实际收益率为18%。美国的中国股票投资收益率为13%。相比较，中国对美国直接投资的实际收益率仅为2.3%，股票投资实际收益率为1.77%，中国投资美国国债与机构债的实际收益率为3.22%。

中美双边投资收益率倒挂15.7%。成本也会小一点。

因此，中国在未来的相当长时期内，仍将维持较低的利率水平。但负利率水平不能维持太长时间，这一方面需要解决自身的问题，另一方面也需要外部环境的改善。经过种种努力，目前中国在货币基金组织中的份额已经提升，国际金融影响力也显著增强，但金融自主权的建立需要一定的时间和策略，中国经济正在加快转型，中国金融应该更快转型。机不可失。

业内时不时的就会传出“停止美元QFII额度发放”的呼声。这一点让人难以理解。

持有此种观点的人认为，中国经济未来10年仍有较快的成长性。但是中国仍是相对贫穷的国家，经济高成长的成果需要优先让本国居民分享，而不是让国际资本分享。

这样的理由同样让人难以理解。

对于QFII制度，外管局的界定是：QFII制度是一种资本市场开放模式，同时也是一种资本管制措施。

QFII机制是指外国专业投资机构到境内投资的资格认定制度。在该制度下，允许一定额度的外币资金汇入并兑换为本币，通过严格监管的专门账户投资当地证券市场，包括股息及买卖价差等在内各种资本所得经审核后可转换为外汇汇出。作为一种过渡性制度安排，QFII机制在资本项目尚未完全开放的国家和地区，成为证券市场有序、稳妥开放的特殊通道。

我国QFII制度启动于2002年底，2007年底，国务院批准将QFII总额度增加到300亿美元， 2009年10月外汇局将单家QFII额度上限提升为10亿美元。

2008年3月12日，美国哥伦比亚大学成为中国第53家QFII。这是时隔一年又五个月后，QFII资格审批再度开闸。公开资料显示，与此次QFII获批最近的一家是在2006年10月25日获批的百达资产管理有限公司，那时100亿美元的额度将近用尽。此后，A股市场进入牛市，受困于QFII额度，其资格审批工作也暂时停止。

从2007年底开始，监管层重新发放QFII资格和额度。当时，由美国次贷危机引发的国际金融危机对中国经济的影响已经显现，A股市场也陷入低迷状态，监管层时隔一年多后重启QFII资格审批，被市场上的大多数人认为是一种救市措施。但包括中央财经大学证券期货研究所所长贺强在内的专家则认为，“QFII审批的重新启动对目前低迷的A股市场亦是从供求关系缓解颓势的一个利好，但利好较小。”亦即谈不上是救市措施。

外管局的公开资料显示，截至2010年11月10日，共有94家机构获得QFII资格和额度。不过法国兴业资产管理公司因申请主体取消，其QFII资格及2009年3月获批的1亿美元额度被收回。因此，现在拥有QFII资格和额度的机构实际为93家，额度累计为189.70亿美元，较今年上半年增加12.5亿美元。

另外，从中国证监会11月5日发布的截至今年10月的QFII名录看，目前拥有QFII资格的机构共有103家。

今年10月27日和29日，中国证监会相继批准了香港金融管理局和台湾两家金融机构的合格境外投资者

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