中国一年期央票发行收益率料维稳,CPI压力渐降--中信证券

中国一年期央票发行收益率料维稳,CPI压力渐降--中信证券 更新时间：2011-3-15 10:11:40 　　路透上海3月15日电中国中信证券最新利率产品周报认为，随着信贷控制的持续进行，後期居民消费价格指数的压力将逐渐降，而本周一年期央票利率维持不动的可能性较大。　　**经济增长放缓**　　1、2 月份工业增加值的平均环比折年率大致在10.5%左右，比去年四季度平均20%左右的环比增速有较大幅度的下降。　　经济增速的下降主要体现为消费和存货投资增速的降低。2月份CPI环比增长折年率为5%左右，比去年12月份和今年1月份平均2%左右的增长率有较大的上升，表明通胀上行的压力开始重新显现。　　分类来看，由于经济增速的放缓，CPI非食品环比的压力减弱；而由于猪粮价格的持续上涨，食品价格环比大幅上升。但如果今年全年我国粮食能够继续增产，同时货币信贷能够持续得到控制，那麽粮食价格的上涨空间将得到控制，猪肉价格上涨的压力也会逐步减弱。　　**一年央票发行收益率维稳可能性大**　　从目前的利率水平比较，三个月央票发行利率基本与2007年8月份的水平一致.　　从目前央行的操作意图来看，对比2007年的情况，目前一年期央票仍有一定的上行空间，一年期定存也存在一次加息预期，但是目前比较难判断央行是否会在本周上调一年期央票的发行利率。　　根据近几年来的公开市场操作思路来看，央行会基本保持一年期发行利率与一年期定存步调一致。此外，短期内由于正回购和三个月央票的发行开始放量，央行不需要通过一年期央票的发行来回笼流动性，因此本周一年期央票利率维持不动的可能性较大。。　　**Repo互换利率存技术调整压力**　　短期来看，由于三月份CPI可能创新高，因此Repo互换利率存在技术性调整的压力，但中期来看，我们继续看好3-5年期的Repo互换。　　2008年上半年大部分时期五年期Repo互换利率均处于3.5%-4%之间，仅在短暂时期处于4%以上，而同期五年期政策性金融债的利率基本保持在4.7%-5%，目前五年期金融债利率仅为4%，因此即使後续金融债收益率大幅上行，也未必会对Repo互换造成多大影响。 声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。

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