今年首次！央行宣布降准0.5%未来会降息吗？

如市场所料，央行降准靴子落地！

1日，央行公告称，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。

央行有关负责人指出，此次降准是全面降准，体现了逆周期调节，释放长期资金约8000多亿元，有效增加金融机构支持实体经济的稳定资金来源，降低金融机构支持实体经济的资金成本，直接支持实体经济。

这是今年以来的第一次降准。

央行表示，中国人民银行将继续实施稳健的货币政策，保持灵活适度，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，激发市场主体活力，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

央行有关负责人在答记者问时指出，此次降准保持流动性合理充裕，有利于实现货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境，并且用市场化改革办法疏通货币政策传导，有利于激发市场主体活力，进一步发挥市场在资源配置中的决定性作用，支持实体经济发展。

央行有关负责人还指出，此次降准增加了金融机构的资金来源，大银行要下沉服务重心，中小银行要更加聚焦主责主业，都要积极运用降准资金加大对小微、民营企业的支持力度。在此次全面降准中，仅在省级行政区域内经营的城市商业银行、服务县域的农村商业银行、农村合作银行、农村信用合作社和村镇银行等中小银行获得长期资金1200多亿元，有利于增强立足当地、回归本源的中小银行服务小微、民营企业的资金实力。同时，此次降准降低银行资金成本每年约150亿元，通过银行传导可降低社会融资实际成本，特别是降低小微、民营企业融资成本。

综合业内人士分析，此次降准的效果，可谓是“一举多得”。

一是春节临近，因居民取现等带来的市场资金需求量大，降准可以释放充足流动性，满足春节前的资金需求高峰。

二是降准可以向银行释放中长期资金，有利于银行降低资金成本，从而带动LPR报价和贷款实际利率的下调，达到降低实体经济融资成本的目的。

三是银行通常会在年初集中投放贷款项目，加之2020年一季度地方债发行有望提速，降准利于为银行信贷投放和地方债发行提供充足的资金支持。

稳健货币政策取向不改

在刚过去的2019年，央行先后已降准三次。

2019年1月4日，央行下调金融机构存款准备金率1个百分点，于2019年1月15日和1月25日分两次执行，累计释放资金约1.5万亿元。

2019年5月15日，央行对聚焦当地、服务县域的中小银行实行较低的优惠存款准备金率，释放长期资金约2800亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款。

此外，央行于2019年9月6日宣布全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点；并额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于2019年10月15日和11月15日分两次实施到位。此次降准增加了商业银行长期稳定资金来源，共释放长期资金约9000亿元。

历次降准中，央行均提到，支持小微企业、民营企业等实体经济发展，这显示了国家对降低小微企业综合融资成本的关切与部署。

值得注意的是，央行多次重申，降准并不意味着稳健货币政策取向发生改变。2019年1月4日，央行就指出，此次降准仍属于定向调控，并非大水漫灌，稳健的货币政策取向没有改变。降准政策分两次实施，和春节前现金投放的节奏相适应，有利于银行体系流动性总量保持合理充裕，同时也兼顾了内外均衡，有助于保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

此次最新的公告中，央行亦表示，此次降准与春节前的现金投放形成对冲，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定，保持灵活适度，并非大水漫灌，体现了科学稳健把握货币政策逆周期调节力度，稳健货币政策取向没有改变。

降准来了，未来会降息吗？

降准落地后，未来是否会降息？事实上，业内人士认为，本轮降息周期已经启动。

2019年11月5日，央行开展中期借贷便利操作4000亿元，与当日到期量基本持平，期限为1年，中标利率较上期下降5个基点至为3.25%。这是央行近四年来首次下调MLF操作利率。

东方金诚首席宏观分析师王青称，着眼于2020年宏观经济运行环境以及刚性较强的增长目标，这意味着本轮降息周期已经启动，未来MLF利率还将经历一个“小步慢走”式的持续下调过程，2020年LPR有望持续下调。

对于彼时的“降息”，中国民生银行首席研究员温彬分析称，今年以来，随着全球经济增速放缓，多国央行纷纷降息应对，美联储今年内连续三次降息，中美10年期国债收益率利差进一步扩大，人民币兑美元汇率企稳回升，为央行降息打开了空间。

展望新年，中信证券认为，降成本依旧是货币政策的一大目标，后续仍然存在量价配合的宽松空间，看好2020年继续降息的空间。

中金公司预计，2020年上半年CPI将处于高位，虽然逆周期政策亟需加码，但目前到2020年中货币放松的空间较为有限，2020年下半年到2021年上半年间政策宽松的步伐有望加快。

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