券商这项业务火了！更有炒股买基金大赚超千亿

日前，中国证券业协会向券商下发《证券公司 2019 年度经营情况分析》，从券业去年整体经营情况到各项主营业务收入，从资产实力到风控能力，由面到点，由表及里，勾勒出去年券业生态全貌。

2019年，券业整体业绩明显改善，扭转连续三年的下跌态势，行业亏损面大幅缩窄，仅 10%证券公司经营亏损。133家证券公司去年实现营业收入 3604.83 亿元，同比增长 35.37%；实现净利润 1230.95 亿元，同比增长 84.77%。

营收净利润同比双增之下，券商主营业务“多点开花”，经纪、投行、资管、投资等多项业务同比均有不同程度的增长，亮点频频。

券商去通道、发力主动管理取得实质性突破。去年券商公募基金管理业务实现净收入102.51亿元，首超定向资管业务收入。这意味着券商在去通道、转型主动管理上开始实现从量变到质变的突破。

此外，通过炒股买基金，去年券商赚得盆满钵满，揽入超千亿元，重资本业务能力也逐渐成为证券公司的核心竞争能力。

券商公募基金管理业务去年实现净收入102.51亿元

首超定向资管业务收入

2019 年，随着资管新规的落地以及相应配套细则的颁布实施，资管行业正式迎来变革重构的新时代。券商资管在整体去通道背景下，同样开启了转型之路，业务回归主动管理、完成净值化转型升级已经拉开序幕。

去年是资管新规发布后券商经历的第一个完整年度，从目前来看，去年券商对去通道、转型主动管理工作交出的成绩单颇为让人眼前一亮。

2019 年度，券商资产管理业务实现净收入 275.16 亿元， 较上一年微增0.06%，在营收中占比 7.63%，较上年相比下降了 2.69 %。

不过，值得注意的是，在公募基金管理业务、集合、定向、专项资产管理业务等四大收入构成中，公募基金管理业务收入首次超越定向资产管理业务收入，成为资产管理业务中最大部分，占比 37.26%。这意味着券商在去通道、转型主动管理上取得了从量变到质变的实质性突破。

具体来看，2019年，券商资产管理业务中，公募基金管理业务和定向资管业务去年净收入均超100亿元，其中公募基金管理业务实现净收入102.51亿元，同比微增0.73%，占比达37.26%，在四大业务中收入占比最高。而后者实现净收入为100.34亿元，同比下降5.81%，收入占比首次不敌公募基金管理业务，为36.47%。

此外，在四大业务中，仅定向和专项资管业务净收入同比出现下滑，集合资管业务和公募基金管理业务同比均出现上升，其中，集合资管业务增幅最大，同比上升14.83%。

一增一减之下，不仅反映出券商资管业务的发力主动管理能力重点和方向，资管机构的生态也正在慢慢得到重塑。

另一方面，各家券商去年在发力主动管理上也是动作频频。2019 年上半年，招商资管坚持以主动管理能力建设为核心，前瞻性抢抓科创板市场风口，推出行业首批科创板打新策略产品，并完善明星 FOF 产品谱系，积极布局各类固收净值型产品；此外，去年上半年，国泰君安资管坚持价值投资，优化投研体系，不断丰富产品线，主动管理能力稳步提升。报告期内，新发行集合产品 64 只，位居行业第 1 位，同比增长121%。与此同时，中信证券资产管理业务去年继续坚持“立足机构、兼顾零售”的总体发展思路，顺应监管变化加速业务转型，积极发展大养老、拓展职业年金业务，针对银行业务转型努力开拓新的业务模式，持续注重零售业务规模增长，特别注重高净值个人客户，有序压降通道业务规模。

不过，冰冻三尺非一日之寒。尽管券商在提升主动管理能力上花费了不少心思，去年通道类资产管理规模也持续收缩，大幅下降了 21.23%，但从去年资产管理业务规模占比来看，以通道为主的定向资产管理规模仍占69%。证券公司主动管理能力的产品规模仍然亟待提升。

有机构分析人士指出，新的市场环境下，行业规模出现结构性变化，各资产管理机构需要充分认识自身的优势禀赋和专业特长，培育资产配置、风险定价、产品服务创新能力，在资管产业链中寻找适合的定位，突出差异化的核心竞争优势。

炒股买基金去年券商投资赚了1221.6亿

2019 年，股、债市场主要指数均有所上涨，行业股票、债券及基金投资规模均有明显提升，在券商各大主营业务中，证券投资业务去年也再次超越经纪、投行等业务收入蝉联为券商第一大收入贡献来源。

用数据来展示下去年券商的投资能力。

2019 年度，证券公司投资业务收入1221.60 亿元，同比大幅增长 52.65%，收入占比达 33.89%，是券商几大主营业务中，唯一收入贡献超过30%的业务。

具体来看，按期末账面价值统计，2019年证券投资规模为3.22万亿元，同比增加 23.51%；其中权益类账面价值比上年末大幅增长 56.02%，达2711.99亿元，基金投资账面价值同比增长27.30%，为2983.44亿元。此外，去年券商债券账面价值为2.18万亿元，同比增长 22.38%。

值得注意的是，证券投资业务已连续三年成为券商行业收入占比最大的业务，这也表明重资本业务能力逐渐成为证券公司的核心竞争能力，对证券公司的资产获取、风险定价和主动管理能力提出了更高的要求。

券商佣金率降至万分之3.49 连续四年下滑

2019 年，证券市场行情回暖，交投活跃，股债市场主要指数均有所上涨。沪深两市股票日均成交额为 5,165.75 亿元，同比增长 40.04%；2019 年末上证综指、深证综指收盘分别比上年末上涨22.30%、35.89%。受资本市场行情转暖影响，市场交投活跃影响，去年券商经纪业务收入增长明显。

2019 年度，全行业实现代理买卖证券业务净收入787.63 亿元，同比增长 26.34%。不过，尽管收入实现上涨，但券商经纪业务收入去年占比下降1.56%，达21.85%。

值得注意的是，2019 年，券商行业平均净佣金率为万分之 3.49，较上年万分之 3.76 的水平略有下降，而这已经是券业佣金率连续四年下滑了。从2016年-2019年，券商平均佣金率分别为万分之4.21，万分之3.78，万分之3.76，万分之3.49。

事实上，券商经纪业务佣金率处于低位已是行业趋势，去年美国多家互联网券商还打出“零佣金”的口号，券业竞争激烈可见一斑。

不过，另一方面，在传统经纪业务“佣金模式”空间逐步收窄的背景下，越来越多券商经纪业务纷纷向财富管理转型。而基于AI和算法而发展起来的智能投顾，也成为券商竞争的核心战场之一。在券商人士看来，智能投顾的深化不仅仅依赖“产品思维”运营，更是从业务架构、客户体验以及服务质量等多方面实现重构和升级。证券公司布局智能投顾是建设一种全新而复杂的科技生态，不能简单将智能投顾工具化。

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