前100名占74席！医药主题基金年内业绩霸屏投资者要“下车”吗？

站在当下回看，上半年最不可错失的投资机会是什么？医药主题基金必是选项之一。

然而，节节攀升的估值是否预示着，这轮医药行情已经进入下半场？继续持有还是获利了结，是一个值得思考的问题。

霸屏业绩榜

医药主题基金年内业绩一骑绝尘。据统计，截至6月23日，在公募权益类基金排名中，年内业绩TOP30都是医药主题基金。将范围扩大至前100名，数据也十分亮眼：其中74只都来自这一阵营。

进入前100名的74只医药主题基金，平均收益率达到58.96%。首尾相差多少？创金合信医疗保健行业A以75.58%的收益率位列榜首，最后一只挤进TOP100的医药主题基金是汇添富医疗服务，年内收益率为49.03%。

博时医疗保健基金经理葛晨认为，医药行业的上涨源自投资者对疫情影响下经济下行压力的担忧，导致投资者对具有长期确定性、刚性需求资产的追捧。

从申万28个一级行业指数来看，医药生物板块涨幅最大达到41.1%，比涨幅第二的消费板块高9个百分点。

上海证券基金研究中心分析师姚慧在接受《国际金融报》记者采访时表示，大部分医药主题基金经理沉浸于该行业研究多年，对于个券选择具有较大信心。重仓配置生物医药行业个股的医药主题基金收益在2020年上半年一骑绝尘，是意料之中的结果。

关注长期机会

医药主题基金上半年业绩增幅喜人，节节攀升的估值是否预示着这轮医药行情已经进入下半场？对于投资者来说，继续持有还是获利了结，是一个值得思考的问题。

截至6月23日，申万医药生物板块的PE高达73.10倍，处于1991年12月以来的85%-90%分位之间。

姚慧认为，需分阶段来看待医药行业的后市：

短期来看，考虑到全球疫情不确定性仍大，有助于防疫控疫的医药卫生板块仍将受益。

中期来看，存在回调风险。当前医药行业存在极高的调整风险，随着我国经济在疫情冲击下逐步修复，前期受冲击较大的行业在“需求恢复+供给减少”的格局下可能出现价格修复，分流部分资金。

长期来看，基于中国未来的人口结构和消费趋势的变化，具有创新、消费升级和医疗补短板概念的细分领域具有长期增长潜力。因此，优秀的医药主题基金值得长期持有。

国泰基金向《国际金融报》记者表示，医药指数的PE水平距离历史极值还有一些差距，以及医药板块目前面临的政策性风险和市场流动性风险的概率较低。短期若投资者担心回调风险，或可采用分批或定投的形式参与，长期投资机会仍然值得关注。

“如果按照历史百分位来看的话，目前医药板块估值水平偏高。但所谓的‘估值偏高’只是一个客观描述，这与未来股价的走势并没有必然的逻辑关系。”广发医疗保健基金经理吴兴武向《国际金融报》记者解释，做出这一判断的原因在于两方面：

一方面，是因为股票的估值水平并没有一个绝对合理的标准，同样一只股票，通过绝对估值模型进行估算，在不同的前提假设下，可能会得出不同的估值结果，而且这些假设也都有其合理性。

另一方面，相对估值水平而言，影响阶段性股价走势的更重要因素是行业趋势和市场环境。目前的情况是医药产业处于良性趋势中，整个A股市场的环境也比较友好，所以医药板块的行情大概率是会持续的。反之，如果处在行业趋势的下行周期或者市场整体并不友好，估值即便处在相对低位，也仍然有继续下跌的可能性。例如，2018年医药板块估值并不高，但仍然持续下跌。

“我们对医药板块未来的走势并不悲观，只是随着估值水平的提升，需要消化的时间也更长，投资者需要对未来半年的预期收益率调整到一个更为理性的水平。”吴兴武表示。

看好这些方向

医药板块的后市机会何在？

“疫情短期内不会结束，所以在投资中还是更关注那些在疫情中公司整体实力得到验证、长期竞争格局得到优化，具备长期成长性的公司。”葛晨表示，无论疫情如何反复，常态化防控是未来很长一段时间里比较确定性的事件。在这一背景下，倾向于继续深挖那些在常态化防控中能够获得增量市场的公司。

吴兴武比较看好四个方向：包括创新药企、为创新药研发提供服务的研发服务公司、能够满足消费升级需求的医疗服务机构，以及一些具备较强护城河的医疗器械及耗材类企业。

他认为，特为创新药提供服务的药品研发服务公司值得重点关注。原因在于，企业的创新需求增加，无论是过去本来就是做创新药的企业，还是中间转型做创新药的公司都会对创新有需求，“在这个过程中，药品研发服务起着不可或缺的作用。不管药品能否上市，研发服务的费用都要支付，所以这类公司在产业里面的地位非常重要，生命力也很强。”

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