前5月地方债发行约2.5万亿元 三季度发行将放量

前5月地方债发行约2.5万亿元 三季度发行将放量

摘要

资金利率中枢与政府存款变动相关性高，但地方债净融资额并非影响政府存款规模的唯一因素，财政收支节奏也会对政府存款产生影响。财政部6月22日公布数据显示，5月全国发行地方政府债券8753亿元，前5个月共发行25463亿元。专家表示，前5个月地方债发行量占比明显低于过去两年同期水平，发行节奏较为滞后。预计三季度地方债发行将放量，但无需对流动性过于担忧。

财政部数据显示，5月，全国发行地方政府债券8753亿元。其中，发行一般债券4229亿元，发行专项债券4524亿元；按用途划分，发行新增债券5701亿元，发行再融资债券3052亿元。1-5月，全国发行地方政府债券25463亿元。其中，发行一般债券13759亿元，发行专项债券11704亿元；按用途划分，发行新增债券9465亿元，发行再融资债券15998亿元。

从全国地方政府债务余额情况看，截至5月末，全国地方政府债务余额271921亿元，控制在全国人大批准的限额之内。其中，一般债务134673亿元，专项债务137248亿元；政府债券270170亿元，非政府债券形式存量政府债务1751亿元。

分地区看，5月当月新增地方债发行量前三名依次为浙江、山东、广西，发行量依次为721亿元、518亿元、473亿元。1-5月，发行量前三分别为山东、广东、河南，分别发行1420亿元、946亿元、770亿元。

1-5月新增专项债券发行量约占全年额度的16%，低于过去两年同期40%以上占比。开源证券首席经济学家赵伟称，今年专项债发行节奏放缓，与政策重心回归、额度下达较晚、项目审核趋严等因素有关。在经济加快复苏背景下，政策重心回归调结构防风险。首批地方债新增额度在3月下达，明显晚于前两年，也没有设定明确的发行进度要求。同时，当局加强地方政府债务监管，严格专项债项目质量审核和风险把控，项目质量要求趋严，使得专项债实际发行节奏较为滞后。

展望三季度，广发证券固定收益首席分析师刘郁表示，已有12个省、3个计划单列市披露第三季度地方债发行计划，合计规模12311亿元 ，其中包括新增地方债9054亿元、再融资债3257亿元。7月、8月、9月发行比例分别为34%、37%、29%。

刘郁介绍，从已披露地方债发行计划看，7月计划发行4192亿元，包含新增债2936亿元、再融资债1256亿元；8月计划发行4569亿元，包含新增债3288亿元、再融资债1281亿元；9月计划发行3549亿元，包含新增地方债2830亿元，再融资债719亿元。

三季度地方债预期放量发行，引发市场对于流动性收紧和债市调整的担忧。中泰证券固定收益首席分析师周岳认为，对此无需过度担忧。

地方债放量发行对利率中枢的影响并不显著。周岳解释，资金利率中枢与政府存款变动相关性高，但地方债净融资额并非影响政府存款规模的唯一因素，财政收支节奏也会对政府存款产生影响。另外，在地方债净融资额较大的月份，央行往往加大公开市场操作力度进行对冲，缓和地方债发行缴款的冲击。地方债放量发行时，资金利率通常在月中开始走高，月末再度回落，难以形成长期上行趋势。

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