实力机构荐股:盈利能力稳步提升

实力机构荐股:盈利能力稳步提升 更新时间：2010-8-17 0:10:41 　　成商集团：业绩符合预期可比门店增长提升较快

上半年经营回顾　　公司实现营业收入8.35亿元，剔除汽车销售业务的营业收入影响，营业收入同比增长26.62%；实现营业利润95,48.29万元，同比增长53.98%；剔除非经常性损益的影响，净利润同比增长27.76%。百货零售业务同比增长28.17%，主要得益于可比门店增长，其中绵阳兴达店调整升级，导致绵阳地区营业收入同比大增122%，而成都盐市口店同比增长13%。公司百货零售业务毛利率为17.04%，比上年同期提高了1.37个百分点。从费用率情况来看，公司尽管新开清江店，但营业费用和管理费用绝对额仅增加了134万，显示出公司良好的费用控制能力。　　下半年经营展望　　下半年公司的主要工作包括，其一，促进现有门店的销售提升和门店盈利能力。其二，公司将继续对新开门店进行重点培育，特别是对业绩提升空间大的门店进行重点关注和跟踪。其三，公司将加快新店的开设速度，并积极在成都及四川省内经济实力较强的二、三线城市进行项目考察做好项目储备。其四，完成太平洋店的收回。　　投资建议　　考虑到太平洋百货合同到2010年底第二期协议到期，我们假设公司可以如期收回经营权或提高租金水平，维持2010-2012年公司EPS0.45、0.72和1.00元。基于看好西部地区的经济增长前景和消费升级的进程，同时公司未来发展战略清晰，后续新增门店较多，可分享到西部消费升级带来的客流和客单价提升，我们维持公司买入评级和目标价22元，对应2011年30倍PE。太平洋经营权的正式收回或租金水平提升将是公司股价的催化剂。　　北京城建：投资收益丰厚业绩锁定性强

上半年实现每股收益0.49元。上半年公司实现营业收入4.46亿元，同比下降50%；净利润3.5亿元，同比增长98%，归属母公司股东的净利润3.63亿元，同比增长98%。营业收入大幅下降而净利润同比大幅增长得益于3.02亿元的投资收益.　　上半年在售项目销售情况良好。公司实现销售面积10.24万平方米，销售额25.13亿元，销售回款额29.77亿元，其中：世华水岸项目实现销售面积3.23万平方米，销售额7.18亿元；首城国际项目实现销售面积7万平方米，销售额17.94亿元。　　预收款项达57.5亿元，业绩锁定性强。截至报告期末，公司预收账款已达57.5亿元。在我们盈利预测模型中营业收入预测值为39亿元，目前的预收款相当于收入预测值的1.5倍，业绩锁定性强。　　项目储备能满3年较快发展所需。公司新增土地规划建筑面积73.5万平方米。其中，公司通过收购世纪鸿城公司45%股权的方式，新增土地储备规划建筑面积13.5万平方米。公司成功竞得成都市双流县华阳项目，规划建筑面积约60万平方米。目前公司二级开发项目未结算面积约为260万平方米；一级开发项目面积为176.3万平方米，均位于北京。　　货币资金略显不足，但偿债压力小。年中公司货币资金14.44亿元，短期借款3.3亿、长期借款2.2亿，应付账款13.3亿；较低的货币资金量不利于在当前相对较好的土地市场环境中获取优质项目。盈利预测与投资评级。北京是此轮房地产调控中地方政策最为严厉的城市，我们适当调低房价预期和未来2年的盈利预测。基于北京区位与需求分析，我们仍然看好北京的房地产市场和公司项目的盈利能力。我们预计公司2010、2011年每股收益分别为1.16元、1.17元，未来12个月目标价由18.6元下调至17.40元。股价的大幅下跌已过度反应房价与成交量的下跌，因此我们上调投资评级至短期_强烈推荐、长期_A的投资评级。　　伟星股份：目标价格为28元

公司营业收入较去年同期增长40.17%，主要系公司募集资金项目投产后，产销规模实现一定幅度的增长所致；综合毛利率为35.99%，同比提升1.96个百分点。　　公司公布了简单的配股方案，主要是围绕本部的纽扣拉链进行技改并对深圳基地的纽扣拉链进行扩产。按照披露的可行性报告，4个项目全部达产后将为公司贡献73477万元收入，相对于2009年收入提升52%左右；简单按照公司2009年12%的净利润去估算，将为公司带来8817万元净利润，相对于2009年净利润提升51%左右。　　由于下半年是公司所处行业的传统旺季，考虑到上半年的非经常性项目贡献以及公司在同品牌服装公司的合作加强等因素，上调2010~2011年业绩至1.11和1.4元，增速分别为33%和26%。保守给予2011年20倍估值，目标价格为28元。　　七星电子：太阳能电池设备成为新亮点　　上半年业绩超预期，2季度表现强劲七星电子上半年公司业绩表现超预期，公司2010年上半年实现营业总收入3.55亿元，同比增长21.97%；实现营业利润6061.8万元，同比增长32.21%；实现归属于上市公司股东的净利润4438.4万元，同比增长29.61%。基本每股收益为0.76元。分季度分析，公司2季度营收1.89亿元，较一季度环比增长14.5%，归属于母公司净利润3011万元，环比增长111%。　　集成电路制造设备业务受益行业复苏，太阳能电池设备成为亮点上半年公司集成电路制造设备业务实现营收2.12亿元，2009年该业务实现营收为3.07亿元。公司半导体工艺设备受益于半导体行业复苏、企业增加资本投入这一趋势。截止今年6月，北美半导体设备订单出货比已连续12月位于1以上，日本半导体设备订单出货比连续13月大于1。而国内集成电路制造设备国产化也拉动公司该业务收入，目前中芯国际即是公司客户。而公司太阳能电池设备业务则是又一大亮点，该块业务产品线较半导体设备更为丰富，客户包括国内太阳能光伏大厂晶澳太阳能与尚德太阳能。而锂离子电池设备目前虽刚起步，相信未来将是公司业绩增长的又一动力。　　电子元件与混合集成电路稳定增长公司上半年电子元件与混合集成电路业务保持稳定增长，其中电子元件实现营收9112万元，混合集成电路营收4846万元，由于公司该两项业务客户主要集中于军工行业，因此营收较为稳定，但毛利率较高，尤其是上半年电子元件产品毛利率达47.45%，较2009年提升3.32%，是公司业绩的稳定来源。　　毛利率上升较快，三项费用控制良好上半年公司集成电路制造设备与电子元件毛利率提升较快，分别达到34.36%及47.45%，推动公司综合毛利率上升2.78%，我们认为公司在太阳能电池领域的开拓以及为军工行业客户供货是毛利率提升的主要原因。公司上半年三项费用控制较好，销售费用率与管理费用率均出现下降，同时由于公司上市募集资金，财务费用率也得到有效控制。　　风险因素下游行业波动风险，新业务领域开拓风险。　　盈利预测公司在上半年业绩表现超预期，而存货、预付账款增速反映公司正积极备货，预收账款增加也体现目前接单的景气情况。基于此，我们调高了对公司的盈利预测，预计2010-2012年公司营收分别为7.52亿、9.71亿、12.83亿元，EPS分别为1.34,1.72及2.23元。以最新收盘价计算，2010年动态市盈率为44.7倍，考虑到公司在半导体集成电路设备、太阳能电池设备与锂电池设备领域的多点布局，以及目前在太阳能电池设备业务取得的积极进展，我们看好公司未来在专用设备领域的核心竞争力，给予公司增持评级。

际华集团：或有超市场表现的军需第一股　　中国军需第一股际华集团今日将登陆上交所，上市公告书显示，此次共发行11.57亿股，发行价格为3.50元，其中网上发行的5.785亿股今日上市交易。研究认为，作为目前A股市场唯一一只概念独特的上市公司，其上市首日或有超市场表现的可能，主要考虑下述因素：　　一是中报上市前披露业绩增长。从最新公司公布的中期报告来看：际华集团上半年实现营业收　　入82.48亿元，较2009年同期增长48.0%；利润总额为3.54亿元，较2009年同期增长17.1%，均实现了较快的增长。　　二是投资亮点突出。作为我国规模最大，历史最悠久，科技水平最高的军需企业，际华集团平衡发展的五大业务板块和相互支持的业务构架使得际华集团具有较好的投资价值。在军需品市场，际华集团占据着难以动摇的垄断地位。　　三是上市股本适中，适合大资　　金运作。从16日上市的股本来看，为5.785亿股，这类股本和相对较低的发行价加上独特的题材概念，其最有可能形成短期暴发力。　　总体来看，我们研究认为际华集团作为军工企业，有可能出现上市首日超市场表现的概率为大。从目前A股市场总体缺少兴奋点，且机构难以在老股及高价小盘新股中运作的轨迹来看，股本适中、题材独特的际华集团有可能出现超预期的市场表现。

焦作万方：煤铝电一体化优势初显　　焦作万方本周发布半年报业绩公告，2010年1-6月，公司实现营业收入29.41亿元，同比增长23.93%；营业利润3.33亿元，同比增长24.5倍；实现归属母公司所有者净利润2.77亿元，同比增长26.1倍；实现基本EPS为0.577元，其中第二季度实现EPS为0.20元。　　盈利能力将稳步提升　　根据公司公布的业绩预告，2010年1-9月预计实现基本EPS为0.58-0.63元，其中7-9月预计实现基本EPS为0.02-0.06元，低于我们的预期。我们预计2010年公司实现归属母公司所有者净利润4.12亿元，同比增长113.4%；预计2010-2012年公司实现EPS分别为0.86元、1.24元和1.40元。　　报告期内公司完成了对赵固能源30%的股权收购，后者具有300万吨/年的煤炭产能。本次收购的完成为公司实现未来煤铝电一体化的发展目标打下了坚实基础，盈利能力将得到稳步提升，维持公司推荐投资评级。

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