实战派总经理注重投研业绩出色

实战派总经理：注重投研业绩出色

实战派总经理：注重投研业绩出色 更新时间：2010-10-12 6:47:40 　　他们曾在投资最前线奋战多年，见惯了市场上的刀光剑影。之后转换舞台，变身为一家基金公司的总经理。从投资高手成为三军运筹帷幄者，扮演的角色也随之转换。

这意味着他们面对的任务更繁重，需要腾出更多精力跟股东打交道、打造精良的团队以及构建完善的公司治理结构。他们肩膀上的责任，也不再只是投资的成败，管理规模大小、基金业绩好坏和团队是否稳定都成为衡量其是否称职的重要指标。

基金公司总经理的管理能力与个人风格，必然在潜移默化中影响所在公司的团队性格、产品风格及发展程度。我们所看到的是，实战派总经理掌管的公司，更注重团队建设、实战研究和产品创新，因而也拥有更加出色的投资业绩。

但风格使然，也会促成这些实战派老总不太擅长营销。更有甚者，不少总经理会直接插手具体投资事务。但总经理干预过多，不仅无益于公司发展大局，还可能导致投资业绩不尽如人意。

《孙子兵法》云：“将者，智、信、仁、勇、严也。”一位基金公司老总表示，归结起来基金公司要解决好两大问题：有合理的股权结构、有敬业的管理团队。而这两者，一是奠定公司长期发展的根基，二是找到为公司发展竭尽全力的骨干团队。

《投资者报》从60位基金公司总经理中，挑选出此前在信托投资公司、证券公司和海外投资公司有重要任职经历的总经理，构成了实战派总经理的全貌。同样作为基金公司的幕后推动者，实战派总经理通常在投研上投入更多精力，其公司对业绩的贡献也让持有人更加安心。

27名实战老总任职超1年

在三大派别总经理中，从人数上说，实战派是当之无愧的主力。

《投资者报》数据研究部统计，当前国内60位基金公司总经理中，共有34位是实战派背景，占比57.6%，超过其他类型的总和。规模前三大基金公司的总经理全数为实战派，而后十位的基金老总中仅有3位隶属实战派。

考虑到担任管理工作时间短无法反映总经理的真实管理能力，本文对任职不满1年者不作分析。统计显示，截至2010年二季度末，共有7位任职不满一年，占实战派总数20.6%，分别是：中海陈浩鸣、东方单宇、益民祖煜、天治刘珀宏、宝盈汪钦、上投摩根章硕麟、银河熊科金。

在剩余的27位实战派总经理中，有7位在担任基金公司总经理前，重要工作经历是在信托投资类公司工作过，分别是：长盛陈礼华、泰信高清海、国联安许小松、浦银安盛刘斐、诺安奥成文、华商王锋和华宝兴业裴长江。

券商背景出身者在实战派队伍中举足轻重，共13名，分别是：华夏范勇宏、嘉实赵学军、易方达叶俊英、广发林传辉、大成王颢、富国窦玉明、长城关林戈、中邮创业周克、兴业全球杨东、东吴徐建平、新华孙枝来、华富谢庆阳、信达澳银王重昆。规模前三大基金公司老总全都在券商工作过。

此外，还有7位出身外资投研，分别是：华泰柏瑞陈国杰、诺德杨忆风、国富金哲非、长信蒋学杰、申万巴黎毛剑鸣、景顺长城许义明和摩根士丹利华鑫于华。

这些人之中，两位为女性――刘斐和金哲非。

他们当中，有不少曾任职大学讲堂，这理应会增加他们的表达能力，不过实际上并没有看到什么出头露面的机会。如长盛陈礼华曾在大学任教；新华孙枝来曾任上海财经大学期货研究中心副主任；长信蒋学杰曾任中南财经大学财政金融学院财政系教师。

还有两位有海外从教经验――申万巴黎毛剑鸣曾在阿克隆大学任经济系助教、肯特州立大学任金融系讲师；摩根士丹利华鑫于华曾为英国里丁大学经济系金融财务讲师、加拿大魁北克大学管理学院金融终身教授。

值得注意的是，前期基金业“老鼠仓”涉及的公司长城和景顺长城，各自的老总关林戈和许义明都出身于实战派，这或许透露出实战派总经理在公司治理上的不足。

对持有人贡献更高

在对持有人贡献上，实战派最骄人的战绩。在对持有人贡献前20名基金公司中，实战派总经理有13位，分别是：范勇宏、林传辉、王锋、叶俊英、赵学军、窦玉明、王颢、奥成文、于华、杨东、许义明、徐建平和金哲非，占27位实战派的一半。

在对持有人的业绩贡献上，更多偏向于偏股型基金产品。如兴业全球的偏股型产品平均年化收益率在60家基金公司中排第3，但固定收益类产品平均年化收益率只有4.7%，仅排第47。类似的还有广发、景顺长城和东吴。

而中邮创业、新华和诺德等公司旗下并没发行债券型产品。这些公司的发展路径也相同，通过先做好权益类基金形成业绩突破，再去完善产品线。如新华基金明确提出“做优秀的权益类投资的基金管理人”。

部分对持有人贡献排名不靠前的基金公司，偏股型产品与固定收益产品间业绩出现较大反差。如华富基金偏股产品业绩排名57，但固定收益业绩名列第2；固定收益业绩居榜首的国联安，偏股基金业绩仅排第40；虽然长盛基金公司固定收益业绩排第5，但偏股基金业绩仅排第50，使其在“老十家”基金公司中排名垫底。

综合统计来看，实战派比渠道派、官系派在业绩上更占优势，偏股基金业绩平均排名为25，固定收益业绩平均排名为27.4，整体业绩平均排名为23.2。

在任期间，管理份额年均增长过百亿的有5位，分别是：范勇宏、林传辉、叶俊英、赵学军和周克。他们担任总经理的时间也较长，有3位在10年左右。管理份额年均增长为负的老总，有奥成文、许义明、蒋学杰、王重昆和毛剑鸣，他们共同的特点是，大部分任职时间在2年之内或在2007年牛市时才开始担任总经理。

由于基金公司的主要收入源于提取基金管理费，因而在年均管理费收入上，总经理的排名，跟所在公司管理规模排名相当。

从对持有人和股东贡献的整体分布上，实战派的特征是这样的：在A区13家公司中实战派占9家；B区12家中占3家；C区12家中占7家；D区13家中占8家。

可以看出，实战派所管理公司排在A区和D区的较多，在B区和C区的较少，这与其更注重投资研究和产品业绩的管理风格相对应，但他们对股东的贡献不如给持有人创造业绩那般出色。

券商系：成就基金业霸者

12年前，“老十家”基金公司纷纷成立。由于这些公司多由券商出资参与组建，总经理自然多来自券商委派。

根据统计，13位实战派总经理有券商背景，前十大基金公司占据5家，囊括了基金公司规模前三甲华夏、易方达和嘉实。另外，中小基金公司也成长为业绩实力派的代表，如兴业全球、东吴和新华等。这些总经理成长于实战，谙熟市场，在创造投资业绩方面也当仁不让。

《投资者报》记者发现，那些从公司筹建期就担任总经理至今的券商派，创业时带来的券商团队构成了目前公司的中坚力量，也成就了券商派在基金公司中的霸业。这样的特征在广发证券参股的基金公司中最明显。

广发基金林传辉曾任广发证券投资银行副总经理，目前公司主管投研的副总经理朱平曾是广发证券地方业务部副总经理，主管市场的副总经理兼市场总监肖雯曾是广发证券经纪业务总部副总经理；易方达叶俊英曾是广发证券投资银行部总经理，而目前易方达副总裁兼市场总监刘晓艳曾是广发证券基金投资理财部副总经理、基金资产管理部总经理。

同样的特征还出现在华夏基金和兴业全球基金等公司中。范勇宏进入基金行业前，曾任华夏证券总裁助理，目前华夏基金的大部分高层如三位副总经理王亚伟、滕天鸣和张后奇都从华夏证券追随范而来，如今时间已超过10年；杨东曾是兴业证券总裁助理、投资总监，而目前兴业全球基金副总经理兼市场部总监杨卫东曾任兴业证券资产管理部副总经理，主管投研的副总经理杜昌勇曾是兴业证券公司证券投资部总经理助理。

拥有一批放心的团队，让这些老总们不用插手具体的投资事务，也给了团队足够的施展空间。当然前提是他们更善于搞好股东关系，不让股东插手团队任命与经营，使股东从长远角度支持公司发展，从而在制度建设上比其他公司更胜一筹。

他们更注重投研体系和团队建设。如赵学军曾任北京证券公司基金部总经理助理，目前嘉实基金在投研体系上提出“全天候、多策略”，强调投研互动与责权对等，经过研究部生产、加工后的股票信息才能传送给基金经理，从而保证持续稳定的业绩产出。

大成基金王颢极少露面，他把“专业领导专业”确立为投资管理体制的核心，通过不干涉投资给投研团队充分放权，而他本人也并非公司投资决策委员会成员。他曾长期负责公司市场营销和交易运营等业务管理，并一手创建了大成基金公司营销团队，近年来公司高管和中层干部大多在大成工作了5年以上。

兴业全球基金集中精力研究行业和公司，对产品设计苛刻。公司不设立专职宏观研究员和策略分析师，研究员只对行业和公司进行研究。其对新产品的设计也非常在乎，国内第一只社会责任基金和第一只可转债基金就来自兴业。但在营销方面，却相对看淡，2010年上半年兴业全球基金共提取了2.98亿元的管理费收入，但尾随佣金仅345万元，客户维护费率也只有1.16%，在所有基金公司中占比最低。

窦玉明很早就在国泰君安做自营业务，后在嘉实基金一步步从基金经理做到副总裁。上任富国基金总经理后，他为富国制定的三大策略突破点是权益投资、固定收益和量化投资。如今，富国固定收益团队在宏观、信用、利率、可转债和银行间交易等方面准备较充足，并发行了分级债券基金、获批国际债券基金，取得了较快的业绩增长。

中邮周克曾是首创证券副总经理，激进凶悍的中邮团队投资风格也与他本人的犀利作风不无关系，2008年10月熊市时他呼吁“坚决抵制不同公司的砸仓行为”，曾令基金业一片哗然。

信托投资系：难抗强势董事长

有信托投资任职背景的7位基金公司老总构成较复杂。总体来看，他们在公司治理上有所欠缺，不少基金公司的人事大权都掌控在董事长手中，在强势董事长面前，总经理大部分时候都回天乏力。

长盛陈礼华曾任职于财政部国债司，而长盛固定收益产品业绩在60家基金公司中排名第5。该公司前任董事长陈平在国元证券担任副总裁时就一直主管投资，陈礼华也曾任华泰财产保险投资部研发处负责人及南方基金投资总监，但至今未进入长盛基金董事会。知情人士称，陈平和陈礼华都是做投资出身，他们的分歧也影响了公司的投资决策。

华宝兴业曾经是规模增长最快、业务最广的基金公司之一，但由于核心团队的激励和建设不力，该公司失去了往日的优势。尽管华宝兴业曾进行过三次持基激励计划，但公司团队人员的任用都由董事长郑安国决定。华宝兴业总经理裴长江此前曾是华宝信托投资总监，而郑安国是华宝信托董事长。如今，原华宝兴业的6人核心投资团队已各奔东西。

诺安基金曾两次更换总经理，高层变动频繁，董事长却未有变化。现任总经理奥成文上任后，推行了新型的激励与约束制度，每年从利润中提取一定比例的资金建立员工奖励基金和人才稳定基金，这使得诺安能够吸引更多的优秀人才。不过，该公司仍存在董事长与总经理双头管理的状况。

这一派别总经理所在公司近来业绩突进的，属华商基金。其大股东华龙证券明确不干预公司正常经营，董事会对旗下基金业绩要求并不高，排名在前45%即可接受。而总经理王锋从基金经理一步步做起，更注重团队和制度建设，使业绩和规模较快提升。

国联安通过市场化招聘的总经理许小松被充分放权，他曾是深圳证券交易所综合研究所副所长，并在南方基金分管过投研与市场体系，加盟国联安后，聘任了包括魏东在内的资深投资人员，制度建设和团队整合方面取得了一定成效。

外资系：未现华丽转身

担任基金公司老总前，他们有着非常华丽的海外投资经历，但用在管理内地基金公司上，这些资历并不完全奏效。

相反，他们在管理上出现不少漏洞。如诺德杨忆风历任美国诺德？安博特公司董事总经理，美国Munder资本管理公司基金经理/高级投资顾问等。但诺德投资总监曾空缺长达两年之久，核心人才的缺失让其业绩受到不小影响。

华泰柏瑞陈国杰曾任美国国际集团环球退休服务及投资管理集团资深副总裁兼区域总监等职，在共同基金与退休服务领域积累了丰富的经验。2010年8月，一封以“华泰柏瑞几位离职员工”为名义的举报信，将矛头直指华泰柏瑞总经理陈国杰，而这源于公司的内斗。

由于股权比例规定所限，外资无法控股基金公司，使得被外方股东委派的海外投资背景老总，在团队任命上难以与大股东或董事长完全抗衡。如申万巴黎毛剑鸣曾在富兰克林做过基金经理，到申万巴黎之前，作为外方代表，在国海富兰克林基金公司担任顾问，并不承担太多实际业务。虽然毛是巴黎银行选任的总经理，但公司董事长曾是大股东申银万国执行副总裁，毛在团队任命上并没有决定权，成为外方股东的“光杆司令”。

不过，部分老总还是为基金公司带来了新风貌。国海富兰克林金哲非曾任富兰克林邓普顿投资公司高级副总裁兼资产组合分析与投资风险部环球总管，任职经历从数量分析系统研发，到对冲基金投资经理，再到风险控制部门的全球主管。独特的背景让她更注重风险控制和业绩稳健地提升，同时在新产品开发、品牌推广方面也表现出较强的海外视野。

摩根士丹利华鑫于华曾担任大成基金总经理，他此前的背景是加拿大鲍尔集团亚太分公司基金与保险业务副总裁。2008进入大摩华鑫后，组编了全新的投研管理团队，聘任了曾在博时、易方达和工银瑞信任职的秦红担任公司副总经理，挖来曾在中国证监会深圳监管局任职过的徐卫担任公司副总经理，并在项志群上任投资部总监后，对投研部门进行整合和扩容，使公司面貌有了一些起色。

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