实施“MLF+逆回购”组合央行昨净投放4000亿元

在连续暂停15个工作日的公开市场操作后，昨日央行“开闸放水”。1月15日，央行发布公告，为对冲税期高峰、现金投放等因素的影响，维护春节前银行体系流动性合理充裕，当日央行开展了3000亿元中期借贷便利操作，中标利率为3.25%，以及1000亿元14天期逆回购操作，中标利率为2.65%。鉴于没有逆回购等到期，故央行实现净投放4000亿元。值得一提的是，昨日央行开展的逆回购操作是2020年央行的首次逆回购操作，也是1月6日降准落地以来的首次逆回购操作。

有分析人士对《证券日报》记者指出，近两日资金面已经出现明显收窄，同时随着春节临近，银行体系流动性也面临进一步收紧。央行昨日开展公开市场操作符合预期，一方面可以补充潜在流动性缺口，另一方面，本月20日即将迎来新一期的LPR报价，此时开展MLF操作，能更好发挥MLF对LPR的牵引与指导作用。

资金面的收紧从上海银行间同业拆放利率上有所体现。1月15日，除1年期Shibor略有所下行外，其余各期限Shibor全面上涨。其中，隔夜Shibor上行13.6个BP至2.654%，7天Shibor上行6.3个BP至2.717%，14天Shibor上行27.8个BP至3.013%。

中信证券固收首席分析师明明也指出，1月14日资金面大幅收紧，银行间质押式回购加权利率全面上行，隔夜、7天、14天、21天和1个月分别上行47.38bps、24.14bps、31.57bps、26.67bps和2.65bps。

明明认为，央行重启14天逆回购操作，到期日顺延至春节后第一个工作日，正好覆盖春节期间资金需求。但值得注意的是，春节前后居民现金需求一般会延续到元宵节前后，而后续银行体系流动性仍然面临着地方债发行提速的影响，1月16日、17日两天计划发行地方债近3400亿元，春节后仍然有地方债发行高峰，央行开展MLF操作补充银行中长期流动性。从弥补春节前流动性缺口的角度看，预计春节前央行仍将持续开展逆回购操作增加流动性支持。

西南证券宏观团队表示，MLF和逆回购操作体现了央行呵护流动性平稳的意愿，平稳的流动性将继续支撑地方债发放和信贷社融投放。不过，央行有节制的投放并不意味着流动性会过度宽松，总体平稳依然是基本基调。到目前为止，央行本周累计净投放资金4000亿元，较去年同期7620亿元依然有所减少，显示央行在流动性投放方面依然比较节制。

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