交银国际：中外运货量提升及估值吸引升评级至买入

交银国际发表研究报告表示，预计第四季度美国和欧洲的需求保持坚挺，将提升中外运的货量，而强劲的海运运费和持续改善的空运运价，将支撑货运代理分部在第四季度的运营。基于物流和货代业务预期恢复及估值吸引，将中外运评级由「中性」上调至「买入」，目标价由1.94元，上调至2.42元。

报告预计，中外运下半年合同物流的利润将按年增长，将支撑整体利润率和抵销项目物流恢复缓慢的影响，主要由于低利润合同的减少，以及运营效率不断提升带来费用的降低。

交银认为，需求和产量的上升将利好中外运等物流运营商的运营表现。根据彭博市场预期，中外运目前的20年市盈率，较香港上市同业的平均低约60%。根据2020年预期，其市盈率比3年平均低约18%。

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