汇丰晋信基金：看不到的低碳经济效应 - 基金网

汇丰晋信基金：看不到的低碳经济效应 - 基金网 更新时间：2010-3-20 0:08:53 　　你抬手关掉一个没有人的房间里的灯,你在夏天里把空调温度上调两度……你为自己的这一切的“低碳动作”而心满意足。可是,当你在拥堵不堪的公路上一脚刹车一脚油门的时候,你的爱车多出的排放就远远超过了你一个星期里所有“低碳动作”的节约的总和。　　生活中有很多低碳经济的形式是被忽略了,人们往往关注的是新能源、低排放等相关行业。比如相对于平整宽阔的公路来说,崎岖坎坷的破路会让汽车的油耗增加很多。所以对一个地方行政区域来说,修建一条高速公路可以让本地的碳排量大为减少。但几乎没有人会把高速公路划入低碳经济行列,因为减低了排放的是汽车本身,而不是这条公路。也正因为这样,投资方会考虑把钱交给制造电动汽车的厂商,并致力推动其对传统燃油车的替代,而不是花钱造一条更平直的高速公路。即使后者减少燃油的量会大大超过被替代燃油车的燃油量。　　在经济学中,对这样的现象有专门的定义,叫做外部效应。就是指某一个体的经济行为对其他个体产生成本或效益的影响,而这种影响没有在市场价格中得到反映。如果给人造成了成本损害而没有赔偿就是外部负效应,给人带去收益而没有得到回报就是外部正效应。显然,公路这种基建设施对于低碳经济就是外部正效应的典例。　　该例子也充分说明了一个现象,目前低碳经济行业的受益主要来自于政策的推动。就电动车来讲,有政府财税的支持,行政力量的采购和推广,消费时的补贴和优惠等等。可是我们没看到的一些外延和基建行业,虽然也为低碳经济做出了巨大贡献,但并没因此得到什么好处。　　当然,这种现象在不同的时间和地点并不会这样演绎。众所周知,巴菲特收购北伯林顿铁路公司是他2009年最大的投资手笔。而其中最重要的原因之一就是巴老看好铁路相较其他运输方式的低碳经济效应。试想如果联合国气候大会谈判成功,碳排量限额被强制执行的话,航空公司等碳排大户将付出巨额费用,向能够减少排放的企业购买额度,这样价值链就会像低碳经济受惠的行业和企业转移,铁路类的公司就可以得益。　　所以,未来当完全市场化的碳交易机制开始存在,有巨大交易量的碳买卖市场开始运作,低碳经济的范围将进一步扩大,企业的收益逻辑也将更加清晰:如公路企业,它要做的就是请一家具备资质的评估测算机构,按通车量和节油比例计算出减排量,然后放到交易所去卖钱!　　市场评述　　本周,沪深两市指数较前两周波动明显加大,在周一跌破3000点关口之后,周二周三两市放量反弹,再度推动指数回到3000点。金融、地产股反弹走强。　　2月以来,市场一直维持区间窄幅震荡,股指期货拉动蓝筹的行情未如预期。市场在估值优势和政策压力下进入胶着状态。　　微观层面上,目前市场对上市公司盈利的普遍预测可能会出现约25%以上的增长,基于此项预测,沪深300指数的动态市盈率将会在16倍左右,明显低于历史平均水平,因而,股票估值在一定程度上为未来的市场运行提供了一定的支撑。　　从宏观经济政策来看,信贷逐步收紧,流动性的回收在今年将是一个主基调。同时,新股发行和限售股解禁压力,也将在某种程度成为股市上行的阻力。　　近期,市场两相牵制的这种均衡存在被打破的可能性。原因在于:首先,人民币升值的预期可能吸引外围游资关注,缓解资金供给的部分压力;其次,相较于年初的流动性收紧力度,政府近期可能会采取相对温和的手段来防止经济增长遭遇打压,一系列的调结构措施可能会给资本市场带来一定的投资机会。因此,我们认为,近期的市场活跃程度可能会有所增加,后市行情值得关注。　　债券市场　　本周,央行公开市场操作力度又见升温。央票发行量再创单期新高,发行利率持平。同时,本周回笼资金量达4030亿元,也创出单周回笼量的新高。一年期央票发行持续放量且发行利率平稳,使得市场对存款准备金率上调以及加息预期有所弱化,我们预计短期内央票发行利率将维持稳定。　　在目前信贷受限的情况下,银行体系资金仍然十分宽裕,商业银行面临较大的资金配置压力。银行间市场宽裕的资金面在一定程度上对冲了市场对通胀预期升温所带来的调整压力,对债市目前的行情构成有力支撑。我们预计,短期内债市收益率大幅上行的压力不大,大幅下行的动力也不足,将保持窄幅波动态势。　　公司动态　　公司自2010年3月19日起增加天相投顾为旗下基金的代销机构。　　公司自2010年3月17日起联合山西证券共同推出汇丰晋信大盘股票基金的定期定额投资业务,欢迎您的积极参与。 　　基金网声明：基金网转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

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