汇丰晋信基金：通胀态势缓解 市场重拾升势

汇丰晋信基金：通胀态势缓解 市场重拾升势 更新时间：2011-3-26 11:01:16 　　市场评述　　股票市场　　上周五央行再度宣布上调存款准备金率0.5%，这也是央行自去年以来第9次上调存款准备金率，此次上调之后，我国大型商业银行的存款准备金率达到20%的高位。但这似乎并没有对本周市场的走势产生太大压力，在围绕2900点一线展开震荡整理近4周之后，本周市场重拾升势，稳步上行，上证指数和沪深300指数的涨幅都在2.4%以上，以中小板个股为主的深成指数则走势稍弱，涨幅为1.7%。　　自去年四季度以来，为打压逐渐上升的通货膨胀压力，央行开始通过不断的上调存款准备金率和存贷款利率等数量和价格手段来收紧流动性。而这些流动性紧缩的政策也直接导致了去年十月份开始的股市反弹戛然而止，市场再度进入了整理期。加上最近突发的日本地震引发的核泄漏事件以及中东地区政治动荡，使得A股的走势愈发不可捉摸。但在如此一系列的利空因素打压之下，沪指依旧坚守2900点一线，可见投资者对于这一点位的投资价值是非常认可的。　　回顾即将过去的一季度，对于通货膨胀的担忧以及由此衍生出的货币紧缩政策的预期，是制约市场向上的运行的主要阻力。但随着政府一些货币政策和行政政策的出台，通胀持续上升的态势已经得到缓解，再度紧缩的可能性正在逐渐减小。同时政府也需要一定的时间来检验相关政策实施的效果，判断紧缩政策对于实体经济发展的影响，从而做出相应的变化，相信二季度会进入一个政策相对比较平稳的观察期。本周市场的上涨，应该可以视为市场对于紧缩政策即将过去的期待。所以，在近期政策影响逐渐减弱的时期，市场的重心有望逐渐上移，投资者可以保持乐观一些的心态。　　债券市场　　本周央行公开市场操作进一步加大了回笼力度，净回笼资金490亿元。1年期央票收益率上行20个BP，一举突破了3%的1年期定存基准利率。但3月期央票与正回购利率双双企稳，基本确认了新一轮央票利率重估已暂告段落。考虑到1年期央票发行量存在一定的提升空间，预计未来一段时间公开市场将延续净回笼的局面。同时本周货币市场资金利率指标均保持稳定，资金面总体保持宽裕。　　银行间市场方面，受日本核泄露等一系列事件引发的避险情绪推动债市上涨，而资金面保持宽松也构成了较强支撑，本周债券收益率有一定幅度的回落。临近周末，现券收益率有所企稳，主要缘于市场对周末紧缩政策出台的担忧有所升温。预计债市收益率在经过近期连续下跌后，资金和避险情绪推动的做多能量得到一定释放，后市将维持震荡。

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