汇丰晋信基金：预计短期内债市仍将暂处平稳期

汇丰晋信基金：预计短期内债市仍将暂处平稳期 更新时间：2011-2-19 10:19:26 　　市场评述　　在经历之前三周的酝酿之后，本周市场终于实现了一定的突破。券商银行、有色煤炭、建筑建材等强周期板块推动主要指数纷纷大涨超过3%，之后四天便持续围绕高位展开震荡以消化市场压力。　　推动指数周一大涨的主要因素是一月CPI数据回落至4.9%。虽然1月份居民消费价格受节日和低温冰冻天气影响，环比价格涨幅为1.0%，是继2010年2月上涨1.2%、11月上涨1.1%近一年来环比价格涨幅第三高的月份。但是由于统计局对于CPI构成权重进行了一次性的调整，使得公布的CPI数据大幅回落。　　我们认为政府在明了了通胀压力的背景下进行CPI数据的调控，目的是想在控制通胀和维持经济增长之间做出一个权衡。CPI调低是不愿由于通胀数据过高，导致不得不进行货币政策调控，从而对经济增长产生压力，因此市场理解此举为利好。　　纵观本周市场，还有一个不得不关注的热点就是国企的并购重组，尤其是上海地区国企的重组进程更是在不断加快。在国家不断要求地方政府加大保障房等民生项目的投资，而土地财政又呈现不断下降之时，加速地方国企重组，使得资产证券化从而弥补日益捉襟见肘的地方财政收入已经成为地方政府不得不走的一步棋。相信在未来的一段时间内，这一主题也还将不断受到市场关注。　　债券市场　　本周在3个月期央票发行小幅放量之后，央行公开市场操作仍以550亿元完成连续第14周资金净投放。虽然央票发行规模有所扩大，但相对逾千亿的到期量，仍显不足。数据显示，今年公开市场3万亿的到期量中有2万亿都在前4个月到期，使得近期流动性回笼仍然面临较大的压力。鉴于央票发行量短期内难以继续大幅提升，市场近期对央行再次上调法定存款准备金率仍有预期。　　本周公布的1月份CPI同比上涨4.9%，低于市场预期，令通胀预期强化趋势暂时缓和。同时，在央行连续大幅净投放资金的影响下，节后银行间资金面明显回暖。在相对宽裕资金的支撑下，机构对于债券的配置需求开始释放。本周一级市场利率产品供给高达到820亿元，发行结果显示，机构配置热情高涨。二级市场债券收益率也连续数个交易日小幅下降。不过，债市依然不存在强势上涨的基础，一来CPI仍在高位运行，同时市场对最近再次出台数量紧缩政策仍有预期。预计短期内债市仍将暂处平稳期。

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