汇丰晋信:大盘股爆涨 风格轮动背后风险不容忽视

汇丰晋信:大盘股爆涨 风格轮动背后风险不容忽视 更新时间：2010-10-16 7:31:59 　　市场评述　　本周两市大幅放量上涨，上证指数和深成指数分别上涨了8.5%和7.2%，反映市场权重个股的沪深300指数则上涨了9.3%。行业板块分化十分明显，带有商品属性的有色金属和采掘板块上涨幅度均在15%以上，金融板块也在周五的大幅上涨之后将本周涨幅定格在13%以上。　　此外，市场在个股体量的选择上也反映出了自己的喜好：前三季度表现一直萎靡的大盘股本周出现爆发式上涨；巨潮大盘指数本周涨幅接近10%，而中盘指数几乎平收，小盘指数则下跌1%。　　分析此次大盘爆发式上涨的原因，国庆长假期间日本央行降息和预计美联储将会在11月份的会议上施行二次量化宽松政策是很重要的触发因素。如此源源不断的向市场上注入的流动性改变了投资者对于各国政府刺激政策会逐渐退出的预期，从而引发了投资者购入大宗商品以御通胀的热情。　　尽管本周大盘股表现突出，但断言市场风格转换成功、大盘蓝筹就此当行其道，尚为时过早。首先，在如此快速上涨之后，大盘蓝筹估值相对中小盘过低的状况已经有所改变；其次，三季报即将开始披露，中小盘个股中一些拥有良好业绩增长确定但被误杀的公司也会逐渐被发掘；第三，市场在快速上涨之后也存在调整修正的需要。　　债券市场　　本周，公开市场资金到期量较大，央行共回笼资金1140亿元，节后共实现净投放资金2060亿元。但由于本周工、农、中、建等四大国有银行及招商、民生两家股份制银行被要求将存款准备金率上调50个基点，此次差别准备金率的实施预计将回笼2000亿元左右资金，所以本周市场流动性仍将维持均衡。同时，本周招标的央票利率继续持平。一年期央票利率已连续17周企稳，3个月及3年期央票利率也分别连续14周和6周持平，表明央行不会轻易动用价格工具，以稳定市场政策预期。　　节后，银行间债券市场经历了快速的调整。从9月中旬由于CPI的上行引发市场调整以来，中长期品种已经积累了一定的跌幅。短期来看，债市有所企稳，但市场对于未来CPI仍存走高预期。近期政策面对于债市的影响偏中性，在各项数据公布前，债市观望气氛将较为浓厚。从资产配置角度看，虽然当前债券收益率较年中有所上行，但整体上绝对收益率水平仍在相对低位，相比之下，短端产品的配置价值更高一些。

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