亨通集团：拟发行3亿元疫情防控债同时搭配创设CRMW

亨通集团有限公司3月23日发布2020年度第二期超短期融资券募集说明书，公司拟发行期限为180天、无担保的3亿元超短期融资券，其中2.7亿元用于偿还金融机构借款，0.3亿元用于补充采购生产疫区电力通讯保障所需的光纤光缆及电力物资原材料。值得注意的是，本期发行SCP时将同时搭配创设信用风险缓释凭证，凭证创设机构为中信银行，创设比例为不低于发行金额的50%。

亨通集团创建于1992年，主要从事光纤光缆、通信电缆、电力电缆等光通信及电线电缆产品生产。公司总部位于江苏省苏州市吴江区，在苏州拥有2个产业园，在全国13省市设立产业基地，31个省市设立营销和技术服务机构；国际化方面，公司在欧洲、南美、南亚、南非、东南亚等9个国家地区设立研发产业基地，33个国家和地区设立营销技术服务分公司，100多个国家注册商标，产品覆盖130多个国家和地区，客户包括全球运营商及各行业龙头，基本形成全球营销服务网络。截至2018年末，亨通集团拥有子公司155家，产业分为光网络与系统集成、智能电网传输与系统集成、海洋电力通信与系统集成、工业智能产品、新能源电池正极材料及新能源汽车部件、专网保密通信产品、商品贸易七大板块。目前，亨通集团持有亨通光电15.66%股权。

资产结构方面，2016年―2019年9月末，亨通集团总资产分别为373.47亿元、485.26亿元、595.27亿元和642.79亿元，其中，流动资产在总资产中所占比例较高，近年来保持在65%左右。流动资产主要包括货币资金、应收账款、其他应收款和存货，2019年9月末，占比前三的流动资产分别为应收账款、存货、货币资金。2016年―2019年9月末，亨通集团货币资金余额分别为43.62亿元、46.84亿元、64.35亿元和52.43亿元。

债务结构方面，2016年―2019年9月末，亨通集团负债合计255.40亿元、324.50亿元、415.49亿元、448.09亿元，流动负债占比分别为76.72%、80.79%、90.41%和82.11%。公司流动负债主要为短期借款、应付票据、应付账款、预收账款和其他流动负债。2016年―2019年9月末，公司短期借款分别为66.12亿元、91.59亿元、117.16亿元和122.29亿元，占当期流动负债的比例分别为25.89%、28.23%、28.20%和33.24%。

盈利能力方面，2016年―2019年前三季度，亨通集团营业收入分别为254.28亿元、349.45亿元、468.86亿元和345.98亿元，同期营业毛利率分别为17.11%、18.17%、16.46%和13.24%。从板块来看，光网络与系统集成、智能电网传输与系统集成板块、海洋电力通信与系统集成组成了公司毛利润的主要来源部分。公司同期经营活动净现金流分别为26.69亿元、14.32亿元、45.47亿元和-14.25亿元。

偿债能力方面，2016年―2018年，亨通集团资产负债率分别为68.39%、66.87%、69.80%，对应EBITDA分别为30.33亿元、42.74亿元和56.49亿元，金额总体呈增长趋势且增长速度较快；对应的EBITDA利息保障倍数分别为3.51、4.52和4.27.2016年―2019年6月末，亨通集团流动比率分别为1.26、1.24、1.04、1.16，速动比率分别为1.03、1.00、0.86、0.86。

评级机构――中诚信国际给予亨通集团主体信用等级为AA+，评级展望为稳定。

值得注意的是，为顺利发行SCP、降低SCP信用风险，本期亨通集团信用债将同步搭配创设CRMW。“中信银行20亨通SCP002信用风险缓释凭证创设说明书”显示，中信银行作为创设机构，拟同时搭配创设CRMW，名义本金总额为不超过1.5亿元，信用保护期为。

CRMW是指由标的实体以外的机构创设的、为凭证持有人就标的债务提供信用风险保护的、可交易流通的有价凭证。数据显示，截至3月23日，中国银行间债券市场共创设了169只凭证类信用风险缓释工具产品，其中，今年年初至今共创设了13只CRMW，实际发行金额逾13.6亿元，对应债券发行主体绝大多数为民营公司，其最新主体评级多为AA、AA+。

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