央行加息是不是利空？

央行加息是不是利空？ 更新时间：2010-2-7 0:25:51 　　1月20日，沪深两市无厘头地双双大跌，跌幅在3％上下，此后也一直处于震荡回落状态，2月3日下午虽有反弹，但量能不济。那么，最近市场如此疲弱的原因何在呢？原来有人通过新媒体如网站和手机发布消息，称央行将要加息，还特别指出这将对股市构成利空。姑且不论谣言的可信度，单就央行加息对股市是否真的就是利空影响这个问题，还需要认真讨论一下。

在外行人看来，央行货币政策很复杂，叫人晕头转向搞不明白；其实央行货币政策很简单，它就是一种宏观经济调控工具。具体说，当宏观经济处于不景气或偏冷状态，央行就放松银根，增加流动性；当宏观经济处于正常或偏热状态，央行就收缩银根，回收流动性。通俗地说，就是面多加水，水多加面，简单的加减法。央行货币政策的实施目标就是要熨平经济波动的峰谷周期，以使宏观经济处于平衡或均衡增长状态，如果政策得当，它实施的效果大多数是正面、积极的，对经济运行有好处。

货币政策的实施，既然在大多数情况下对宏观经济是正面、积极的，那它对虚拟经济、股票市场的作用也就是正面、积极的，这个结论主要不是逻辑论证推导出来的，而是正反两方面的事实证明就是如此。如果加息对股市是利空，那么减息便是利好，但情况显然没有这么简单。先看美国之一反例，受2000年IT经济向下周期的影响，世界经济有陷入低迷的可能，在这一过程中，屋漏偏逢连阴雨，又接连发生了9.11恐怖袭击、安然公司财务丑闻等等事件，为防止经济形势持续恶化，美国大幅调低了联邦基金利率，然而，华尔街三大股指不但没有上涨，反而更加跌跌不休。不管怎样下调利率以吸引风险资本，股市就是不见丝毫起色。相反，2004年，经济呈现回暖迹象，美联储开始调高利率，华尔街三大股指却正式踏上回升之旅。中国央行调整利率影响沪深股市也是这样，比如2007年，在央行不断调高利率的过程中，沪深两市冲关拔寨、连创新高。这也表明，央行利率是实体经济的先行指标。

单纯从逻辑上讲，央行上调利率具有使实体经济降温、虚拟经济回落的效果，不过，那是在多次上调利率、量变引起质变之后才会出现的结果。实际情况却是，由于经济开始明显复苏甚至过热，加息反而常常是推升股市涨升的一大刺激因素。所以，我们不妨把未来迟早将要出现的第一次加息，理解为沪深两市强势上涨的催化剂、导火索。

当然，央行加息对沪深两市不同板块的股票会产生不同的影响。笔者粗略估计，加息会对少数板块的股票产生负面影响，如对有色金属、煤炭石油、房地产、保险等，对其它板块个股则会产生提升估值的作用，尤其是对银行、农林牧渔、食品饮料、商业零售等。当然，对此也不能机械呆板地理解，因为股市会超调反应，往往是提前反应，有时候是滞后反应。

那么，中国央行在什么时候会“突然”加息呢？有如下几个指标可以告诉我们：一是GDP增长幅度达到10％以上且至少超过两个季度以上；二是CPI指数达到3％且至少超过两个季度；三是中国出口恢复到正常水平；四是美欧利率上调，但考虑到当前的具体情况，也可能中国央行会先于美欧加息，这种可能性有约50％的概率。

一个人处于病危状态才需要给他输血灌氧，如果给其拔掉输灌设备，我们不应该理解为是对其的利空，相反，我们应该替其高兴，因为这说明其已经进入康复期，可以正常活动了。

总结一下，正确得当的央行货币政策，从长远来说对实体经济和虚拟经济在本质上是中性且偏于利好的，而且不论是放松还是收紧，对资本市场都是利好。那些把央行加息愣说成是对股市的利空而加以传播的人，不是无知，就是居心叵测。所以如果加息出现，也不排除翻云覆雨、“不讲逻辑”的机构先行打压做空，以抢夺廉价筹码。这种情况下，投资者也不妨顺势而为，先在高位卖出，然后迅速在低位买回。

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