央行和政府的蜜月

央行和政府的蜜月 更新时间：2010-6-15 0:00:20 　　对于“通胀”还是“通缩”的争论从来没有如此激烈过。　　在各国中央银行将规模巨大的流动性注入金融系统之后，对于通胀的忧虑从来没有间断过。但支持“通缩威胁论”者同样有自己的理由，那就是在闲置产能庞大，消费者和企业都在去杠杆化的时候，担心通胀无异于杞人忧天。　　谁对谁错？这可能取决于你到底看得多远。　　对于发达国家的中央银行来说，通缩的威胁可能才是当务之急。美联储在6月份公布的褐皮书中就说：“最终商品和服务的价格基本平稳，高成本并没有转嫁给消费者，工资的压力依旧微弱。”　　本周公布的数据将对美联储的判断提供佐证。周四公布的CPI数据可能出现连续两个月的环比下滑，周三公布的生产者物价指数料将同样出现环比下滑。　　日本的状况可能更加明确，新政府仍将通缩视为经济最大的威胁；欧洲国家的通胀率虽然较高，但是各国认为这只是暂时的情况。英格兰银行在通胀持续位于3%警戒线之上的时候依旧维持极低利率，并且保持2000亿英镑的定量宽松货币政策不变。　　美国经济学家克鲁格曼在5月份就警告称，如果美国经济依旧疲弱，将面临日本式的通缩威胁。　　如果央行认定通缩才是威胁，他们会怎么做？　　从现任美联储主席伯南克在2003年对日本央行提出的建议中我们可以看到一些端倪。　　伯南克当时说：“非常重要的一点是，我们应该认识到中央银行的独立性在通胀和通缩环境中的意义完全不同。在通胀的情况下，这往往伴随着政府债务的过度货币化，独立的中央银行非常重要，因为他可以对政府说不。而在通缩的时候，过度的货币创造似乎并不是问题，在这种情况下，日本央行和政府财政部门进行更多的合作并不妨碍央行的独立性。”　　所以，在伯南克看来，现在应该是政府和央行的蜜月期，央行的长期目标与政府的短期目标并不冲突，央行可以为经济复苏提供长期的低利率环境，近乎无限量的货币供应支撑……　　但这一切取决于一个前提条件，那就是中央银行知道什么时候喊“停”，而这才是最为困难的部分。　　中央银行最可能在两个方面犯下错误：第一，央行对经济均衡状况的判断出现了偏差，比如美联储依旧将5%的失业率视为完全就业而事实上7%失业率的时候经济达到了潜在的增长率。第二，央行可能在抗击通缩的时候丧失了独立性，而在需要转变的时候无能为力，当央行觉得独立性无所谓的时候，政府将很乐意越权，这点上，美国目前的金融改革方案似乎正在试图削弱美联储的独立性。　　从历史上看，央行成功的概率并不高，而在大多数情况下，央行政策的转变往往是过慢而不是过快。所以中央银行在当前抗击通缩方面所做的努力可能正在埋下未来恶性通胀的种子，虽然通胀可能来得很晚。 声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。

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