央行回收流动性压力不减

央行回收流动性压力不减 更新时间：2010-2-26 0:25:06 　　存款准备金率今起上调，冻资逾3000亿，专家称――

今日起央行将上调存款准备金率0.5个百分点，以1月底我国金融机构存款余额61.29万亿元计算，此次上调相当于一次性冻结资金约3064.5亿元。业内人士认为，尽管央行二次上调存款准备金率，但回收流动性的压力并未减轻。

中原证券策略分析师张刚昨日向记者指出，3000亿元资金的回笼，对市场资金面的变化将不会产生明显影响，而从节后我国股票市场的波澜不惊中也能看出这一点。

申银万国日前的一份报告指出，当前我国金融机构的超额存款准备金率达到3.13%。存款准备金率两次上调后银行的超额准备金率还可能保持在2%的水平，因此准备金率的上调对银行流动性并不会造成很大的实质性冲击。

尽管央行二次上调存款准备金率，但是其回收流动性的压力并未减轻。为保证春节期间流动性充裕，央行此前在公开市场连续净投放资金，累计净投放资金近7000亿元。而节后至3月末这段时间，公开市场到期资金量巨大，据Wind资讯统计，3月份公开市场到期资金量就达到7660亿元。

上海证券宏观分析师胡月晓表示，虽然当前大型金融机构的存款准备金率已经达到16.5%，但如果信贷增长继续超预期、热钱流入导致的外汇占款再次大幅度增加的话，准备金率仍有上调的空间。

而央行研究生部部务委员会副主席焦瑾璞日前表示，今年央行对存款准备金率的调整频率会加快。焦瑾璞说，存款准备金率还存在多大上调空间取决于商业银行超储率水平，一般最低水平需要保持在1%左右。

目前，大型商业银行超储率约在1.7%，其余股份制银行约为3.1%。观察人士据此指出，存款准备金率年内或还有两次上调的可能。

申银万国首席宏观分析师李慧勇就认为，根据对信贷投放压力、央行货币回笼需求的评估，预计3月份准备金率将再次上调0.5个百分点。接下来上调的时间窗口是4月份和9月份。

国信证券则认为，为了对冲2009年信贷洪峰形成的巨量流动性，对未来潜在的通胀压力进行提前减压，而且考虑到全年资金到期的压力较大以及回收流动性的成本，未来准备金率将再度成为调节流动性的常规工具，法定准备金率有可能突破2008年6月份17.5%的高点。

此外，3年期央票或被重启。“目前央行面临的压力是，如何在没有做好加息准备的前提下，开发新的流动性回笼工具，既达到回笼流动性的目的，又不会让利率上升太快。而可供开发的工具一是货币互换，二是重启3年期央票。”兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委指出，3年期央票期限更长，短期带来的强烈的通胀预期可以相对降低资金回笼成本。

中投证券宏观经济分析师刑微微也表示，不排除央行可能会在一季度重启3年期央票发行的可能，甚至不排除央行可能在春节之后第一周再度提高存款准备金率。

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