刘振国江南证券：江南证券：强势股补跌助大盘夯实底部

刘振国江南证券：江南证券：强势股补跌助大盘夯实底部 更新时间：2010-6-21 0:05:41 　　截至本周五，上证指数在2481点上方运行了18个交易日。投资者对于大盘是否筑底成功存在明显分歧。这一问题的核心就是中国经济是否会二次探底。5月份数据显示，中国进出口业务没有受贸易摩擦增加、以及欧洲主权债务危机的影响。今年欧元兑人民币累计贬值达到14.38%。而1—5月份，中欧、美之间贸易呈现逐月平稳增长势态，且5月份为今年单月的最高值。

由于美国经济增长2/3要依靠内需，因此，就业形势就显得尤为重要。PMI数据显示，美国制造业复苏进一步向好，就业形势保持增长态势。受此影响，国际资金继续流向美国，中国连续三个月增持美国国债，其中，4月份增加50亿美元，至9002亿美元。目前，美国道琼指数已重返万点之上，逐步摆脱欧洲主权债券危机和美元兑欧元升值的影响。

就目前的情况来看，全球主要的经济主体复苏明显。虽然全球经济增长仍存在较多的不确定性因素，但在各国的共同努力下，经济二度探底的可能性较小，为中国经济结构性调整提供了较好的外部条件。

就国内情况来看，我国宏观调控政策将继续保持现状，短期内不可能推出更加严厉的措施。5月份居民消费价格指数为3.1%，房地产价格上涨的势头得到遏制，汽柴油价格下调，输入型通胀压力有所减缓。

随着收入分配制度的改革，各省市纷纷上调最低工资标准。工资的提高导致生产成本增加，一方面增加了通胀的压力，缓解了人民币升值的压力。另一方面，居民可支配收入的增加提高了居民消费能力，为扩大内需打下基础。

银监会最新报告指出，随着房地产市场不确定性逐步增加，2010年个人住房按揭贷款业务中的不审慎行为可能加剧，房地产开发贷款的风险效应或将重现，信用风险隐患可能上升。在新一轮投资快速增长的过程中，产能过剩与重复建设问题出现反复，“高碳”产业比重偏高，部分中低端产业严重依赖国际市场。随着国内产业结构进一步调整，相关行业信贷风险暴露可能加快。另一方面，部分银行业金融机构对各级地方融资平台授信总量较大，集中度较高，贷款“三查”不严，风险管控不足，地方融资平台信贷隐藏较大风险。

不过，近一段时间以来，银行、地产板块持续下跌，已充分反映了上述风险对股价的影响。我们认为，银行业的复苏是经济复苏的核心。近期银行股再融资的全面展开，有利于提升银行业抗击风险的能力，改善银行的财务结构。对未来新一轮经济增长十分有利。

总体来看，在全球经济二次探底可能性减小的前提下，沪深两市震荡筑底的概率大增。本周，社保基金理事会理事长戴相龙表示，受到股市回档影响，今年社保基金的回报率估计为6%，将低于去年的8.39%，到今年年底将提高中国股票的投资比重至总资产的30%。此外，近期也频频出现产业资本增持的动作。这些均从一个侧面反映出目前A股市场已经进入投资价值区域。

进入6月份以来，市场的交易性机会明显增多。新兴产业的软件、电子信息、节能减排等板块表现突出，许多个股创出5月28日以来的反弹新高，超跌板块也表现不俗。这也意味着，反复震荡筑底有望成为近期的主基调。在具体操作上，应将上市公司的成长性列为投资的重点，尤其应关注新兴行业中的龙头公司。

本周，个股震荡加大，创业板、中小板、医药板块等强势板块出现明显的补跌走势。银行、地产表现相对抗跌。我们认为，市场投资风格转换的可能性不大。在大盘反复震荡筑底阶段，宜半仓操作，个股急涨时可适度减仓，急跌时则适度建仓，以便降低持仓成本。

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