刘明：2010年看好周期性行业

刘明：2010年看好周期性行业 更新时间：2010-1-13 4:49:30 　　由于通胀在2010年的高低走向、政策退出的急缓、企业盈利是否经受得起考验等诸多不确定因素存在，注定这一年的投资将更加艰难。投资机会将会在哪？《投资者报》记者就此专访了在2009年整体取得较好业绩的大成基金公司投资总监刘明。　　刘明认为，2010年A股趋势向好，上半年经济会重新加速，股市将会有不错的表现，全年经济呈现先扬后抑态势；行业层面上，看好金融、煤炭、有色、钢铁、航运、化工和零售，倾向于周期性行业。　　上半年经济会加速　　《投资者报》：时值年初，各方机构都对今年的宏观经济走势讨论较多，你对此持怎样的判断？　　刘明：总体来说，宏观经济仍将继续向好，在刺激政策逐渐淡出之后，中国经济正处于“向加速和内在回升的酝酿期”，制造业投资能否反转以及消费在多大程度上加速，将决定中国经济再次加速的关键时间点。　　从国际经济环境来看，全球政策制定者对于金融危机本质的认知已经达到非常成熟的地步，故全球经济短期再次收缩很难出现。　　国内的经济形势总体而言，复苏将不断强化，这表现在：投资方面，尽管政府投资的贡献俨然见顶，但在出口和房地产投资的带动下，制造业投资仍会出现转机；消费行业具有长期的持续性和稳定性，当然，今年的消费还不足以出现爆发性加速；出口方面，从我们掌握的数据来看，近期FDI、贸易预收款等指标出现大幅反转，预示着中国的出口在今年将大幅增长。　　不过，随着经济复苏的形势不断扩大，政策的约束性可能会明显转强。首先是刺激政策将逐渐淡出，而密集出台的结构性微调政策可能会给市场带来一定的压力。　　看好周期性行业　　《投资者报》：市场上现在流行一种说法，2010年价值投资将黯淡，主题投资会异彩纷呈，对于这种预测，你怎么看？　　刘明：主题投资的确会是今年市场的热点。比如政府对企业并购重组的强烈支持与积极推动，尤其是推动国有企业通过并购重组做强做大的政策举措，将为资本市场带来系统性的投资机会。　　我们建议关注政府支持下确定性更高、资产规模具有优势的优质国企；另外，可以关注那些产能过剩、产业集中度不高的板块中积聚的整合压力，比如钢铁、水泥行业中的并购重组概念股。　　不过，我们认为任何主题投资都脱离不开对投资标的的认真研究和基本面分析以及对估值水平的衡量，所谓“价值投资黯淡”，这个说法并不准确。　　对于缺乏基本面支撑的主题投资，要相对谨慎。很多借概念等被资金频繁炒作的股票估值已经较高，但如果2010年这些概念或说主题得不到充分的验证，可能就会失去上涨的基础。　　《投资者报》：2009年11月初，你曾经表示看好大消费板块，四季度汽车、医药等大消费范畴股票持续发力，证明你当时判断的正确性，但接下来，在汽车、医药、家电等板块涨幅较大、房地产业受到抑制、金融保险一时难以启动的背景下，你又如何看待大消费的投资机会？　　刘明：随着国家对于今年调整经济结构的规划展开，大消费概念类的行业指数走强，电子元器件、食品饮料、信息设备、家用电器、信息服务等周涨幅居前，而周期类行业指数则持续疲弱，金融服务、采掘下跌，房地产、建筑建材、有色金属、黑色金属涨幅居后。　　在行业层面上，2010年我们倾向于看好金融、煤炭、有色、钢铁、航运、化工和零售，也就是说我们更倾向于周期性行业。主要原因是，宏观经济进一步加速时应该考虑供给短缺带来的投资机会；全球的角度来看，2010年的经济再平衡仅是量变，不会是质变；2009年耐用消费品的消费已大幅增加，2010年继续超预期的可能性不大。　　至于消费品，我们仍旧看好受益于经济再平衡的“大消费”，比如日常消费品、医疗保健、汽车、家电等，但就目前来看，我们认为有些消费股的估值已经偏贵，也就是说，投资的时机还需要观察。　　关键是选股　　《投资者报》：目前各家券商研究机构对2010年的A股市场整体判断是谨慎乐观，你的判断如何？　　刘明：我们的判断是“趋势向好，先扬后抑”。2010年上半年经济的走势将会影响到2010年上半年的股市表现，有两个因素使得我们相信上半年经济会重新加速：其一，经济经历一段平稳增长后，产出渐渐恢复到潜在产出水平以上，这会刺激企业的投资与中上游价格的回升，进而会形成经济体的内生正循环；其二，制造业、房地产投资以及出口会成为经济重新加速的触发因素，而存货投资在整个经济体内起到推波助澜的作用。　　在经济加速的态势下，我们认为2010年上半年股市将会获得比较好的回报。与此同时，政府的政策应该会对经济过热有所反应，有可能会扭转投资者的乐观预期。　　《投资者报》：与2009年相比，2010年的投资无疑更加困难，你觉得2010年要取得较好收益，关键要把握什么要素？　　刘明：我们认为2010年的关键还是选股。　　在2009年，市场已经取得了较大的涨幅，在一轮大幅上涨的牛市中，市场可能会需要休整以巩固进一步上涨的基础。这个时候，市场更大的机会是强势震荡，而不大会出现如去年那样巨大的涨幅，个股会出现分化，因此，选择好的股票进行投资才是获得超额收益的重要手段。　　我认为，在一个整体向好而结构分化更加剧烈的市场中，只有业绩稳健、财务健康的上市公司才能脱颖而出。我们旗下正在发行的大成中证红利指数基金是以利润增长预期明朗、业绩优良的高分红上市公司为主要跟踪标的的投资品种，在一个结构分化的市场中，这类产品将大幅受益于其良好的防守性和稳健增长性。　　《投资者报》：目前投资者普遍预期，2010年基金整体收益将会比2009年低一些。从投资者的角度看，2010年在心态上应该有什么样的调整？　　刘明：这不是2010年心态上应该怎么调整的问题，而是投资者在任何时候都要摆正心态。如果不事先确定好投资目标，又不能坚持自己的投资信念，你会在市场行情低迷的时候非常痛苦。　　聪明的投资者能够看到自己的短处借用别人的长处，如果你不是专业的投资者，可以去选择一只优秀的基金，虽然这并不能确保你每一个时间段都能获利，但是可以帮助你在长期的投资过程中战胜市场。

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